越声理财：资金偏紧导致短期调整三大因素力保中期回稳

越声理财：资金偏紧导致短期调整三大因素力保中期回稳 更新时间：2011-4-30 11:37:50 　　市场走出了五连阴，急速下跌，没有给投资留下任何全身而退的机会，集体恐慌再次出现。历史无数次地告诉我们，当市场情绪完全一致时，行情往往进入顶部或者底部区域，聪明的投资者就应该站在市场情绪的对立面，别人恐慌时我贪婪。冷静分析，我们发现当前的市场急速下跌的罪魁祸首当属资金面的阶段性偏紧，累积效应导致市场快速杀跌，但中期有三大因素将力保市场回稳。

本月的资金面继续偏紧成为压倒大象的最后一根稻草，股市的急跌是累积效应的体现。上月央行净回笼资金接近3000亿元，结束了从去年9月以来的净投放状态，但并没有对市场的流动性造成巨大冲击，股市稳步向上。本月继续延续3月的资金收回态势，上旬公开市场回笼资金5000亿元，下旬通过公开市场回笼资金1100亿元、提高存款准备金率冻结资金约4000亿元左右，本月到期资金9100亿元，合计冻结和回笼资金达到1000亿元左右。在央行连续两个月冻结以及净回笼资金的状况下，银行间拆借利率大幅度上扬，股市失血的累积效应开始显现。

股市当前的迅速下跌实质上是资金阶段性偏紧的结果，在接下来两个月资金偏紧的状况有望得到缓解。美联储QE2将在6月底结束，外部输入型通胀有望得到缓解，在通胀将走出“前高、中中、后低”的背景下，继续大幅度收紧流动性的可能性不大。同时，5月和6月的到期资金均在5000亿元左右，加上企业年金将在五一后为股市提供超过1000亿元的资金，宽裕的资金面将为股市上涨提供强劲的动力。

政府正在积极筹备国际板，构建多层次的证券市场，大力推进金融市场的国际化。国际板要顺利推出，除了受到制度设计以及前期筹备的影响外，还受到整个市场稳定性的影响。如果整个A股市场新低不断，破发频现，那么在整个大环境低迷状态下，要想成功推出国际板几乎是不可能的事情。这是管理层不愿意看到的。我国的股市实质就是政策市、资金市，为了给国际板的推出创造良好的外部环境，管理层必定出手！从政策层面讲，股市下跌空间不大。

权重股的业绩稳步上升，封杀大盘下跌的空间，尤其是银行股将为市场回稳做出巨大贡献。虽然最近市场出现急速下跌，但我们可以发现当前市场的格局依然是大盘股震荡上升，前期上涨巨大的中小盘股加速回落。两大原因共同促成了当前格局的形成。通过年报业绩和季报我们可以发现，前期涨幅巨大的中小盘的盈利能力和成长能力并不比大盘股优秀多少，前期沉睡的大象被大家低估，但市场开始纠偏，机构开始追逐低估值的大盘股。另外，少量资金根本无法撬动市值巨大的大盘股，在资金面偏紧的大环境中，为了迅速介入前期低估的大盘股，机构只有迅速抛售涨幅巨大的中小盘股。这就形成了中小盘加速下滑，而业绩优秀的大盘股稳步回升的格局。从权重股的涨幅来看，前期介入的主力资金获不多，短期内大幅度撤出的可能性不大。盘面上，虽然大盘股出现了回落，但回落幅度明显低于中小盘股，并且成交量出现明显缩量状态，说明主力机构并没有集体出逃。中小盘的股票却出现了价跌量增的迹象，主力机构有加速撤出的迹象。只要这种趋势不改，对大盘股来说就是一个长期利好的消息，而此时关注前期低估的大盘股则是最明智的做法，直到中小盘出现明显的止跌信号。

机会是跌出来的，在股票大幅下跌、市场集体恐慌的时候，许多股票的投资价值又开始显现出来。克服恐惧，做一个价值投资者、相反投资者，在大多数人出逃的时候就是你选择“狩猎对象”的时候，市场止跌的时候就是扣动扳机的时候。

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