一、先看一张盈利预测表（2022年、2023年预估）

1、2022年前三季度营收2.45万亿，预估全年3.37万亿，增长率22.86%；后面两年增长率趋于平稳，预计4%以内的增长。

2、增收不增利，净利率常年保持在3%左右，营收增长，利润反而可能下降，后面会详细讲讲原因。

预测

二、2021年全年财务指标解读

中石化当前最新股价 4.40元，总股本 1210.17亿，对应总市值 5022.29亿，对应市净率 0.68，市盈率 7.85；

1、利润率及资产负债解读

净资产收益率9.28%，毛利率19.13%有点低，净利率3.10%太低了，企业看起来是否不怎么靠谱？其实不然，中国石化本身就是靠走量的。都说本大利小利不小，就是这个道理。

利润率及负债率

（1）毛利率常年小于20%

当然这也是炼油行业的通病。8家相关上市公司，除了中国石油，其余均没超过20%。中国石油是另类，

本身

从事

勘探与生产，且占比较大，在原油价格上涨的时候，成本可控。

毛利率排名

（2）净利率常年维持在3%以下，我们来看看细节。

利润表

a.营业成本占比80.87%，这个是硬性成本，无法降低。

b.营业税及附加9.45%，这个也是硬性成本；

c.三费占比5.14%，与中石油、中海油对比，相差不大；

这三个地方成本加起来已经超过营业收入95%，再去掉所得税和资产减值，3%左右的净利率很正常。而且后期增长的空间很小。

三费占比对比

（3）资产负债率超过50%

占比较大的是经营性负债，应付的账款没付，预收的账款提前收，这些都是没有利息的免费资本，有便宜不占吗？有息负债占比15%，后面会进一步解读。

负债端各项占比

负债端细节

2、再看看款好不好收，货好不好卖

卖货很快，看起来不愁销路，30天内,货能走完。

回款很快，账期很短6天内就回款。

基本不用愁销路和回款，还有大把预付款拿。

运营周期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

营业周期=存货周转期+应收账款周转期

应收账款周转率=营业收入/（期初应收账款+期末应收账款）÷2

存货周转率=营业成本/（期初存货+期末存货）÷2

3、再来看看利润来源

长期投资收益和主营业务收益占比超过90%，偶然利润占比小于10%，经营稳定。

4、再看看分红

该股自上市以来累计分红

30

次，累计分红金额为

6282.01

亿元 ，其中A股分红

5557.81

亿元， 港股分红

724.20

亿元。

数据来源：上海证券交易所，同花顺，公司财报

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文章仅用于记录个人分析，不作为投资建议，股市有风险投资需谨慎！

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