最近一段时间以来，在排队IPO的大军中家居企业不在少数，包括致欧科技、有屋智能、趣睡科技等，定制家居企业诗尼曼也是其中一员，其拟在深交所创业板上市。

近日，随着IPO的审核状态变更为“已问询”，诗尼曼距离上市又近了一步。与此同时，诗尼曼存在的问题也受到关注，包括大宗业务模式下应收账款大幅增加、净资产收益率下降、经销商管理风险以及“夫妻店”模式可能会对公司造成不当控制等。

业内人士认为，诗尼曼若上市，在将来的发展方向上会更加明确。而定制家居行业竞争加剧，多个企业排队上市，整个行业将面临重新洗牌。

IPO审核状态变更为“已问询”

今年6月，诗尼曼IPO申请获受理。近日，诗尼曼IPO审核状态变更为“已问询”。据其披露的招股书显示，本次公开发行股票数量不超过2420万股，股票发行后拟在深交所创业板上市，拟募集资金4.81亿元，主要用于湖北荆门产能建设项目二期、信息化升级建设技术改造项目和补充流动资金。

资料显示，诗尼曼创立于2013年，主营业务为定制衣柜、定制橱柜、铝合金门窗及其他全屋配套家具产品的研发、设计、生产和销售。招股书显示，2019年至2021年，诗尼曼分别实现营收8.35亿元、9.21亿元、11.56亿元；同期净利润分别为6313.85万元、5188.07万元、6625.58万元。三年内，诗尼曼家居营收增加了3.21亿，净利润仅增长311.73万，且期内一度有所下滑。招股书同时显示，2021年，诗尼曼营收同比增长25.47%，索菲亚、欧派家居、好莱客、皮阿诺等定制家居平均值为37.70%。

针对招股书中的相关情况，7月20日，新京报记者以邮件形式采访诗尼曼，截至发稿未收到回复。

“夫妻店”模式或会对公司造成不当控制

在一些公开报道中，诗尼曼被称为“夫妻店”。招股书显示，公司控股股东、实际控制人为辛福民和丁淑娟，两人为夫妻关系。截至本招股书签署日，辛福民持有公司股份3859.71万股，占总股本的53.24%；丁淑娟持有公司股份834.55万股，占总股本的11.51%。辛福民与丁淑娟合计持有公司股份4694.26万股，合计持股比例为64.75%。

此外，多位股东与实际控制人存在亲戚关系。其中，辛福强为辛福民胞弟，丁朝晖为丁淑娟胞兄，刘海为辛福民外甥，程巧玲为刘海妻子，刘洁洁为辛福民外甥女，辛坤禄为辛福民姐夫等，其分别持股比例为2.43%、2.91%、0.07%、0.06%、0.04%、0.01%。

而在招股书中也披露，诗尼曼存在实际控制人不当控制的风险。控股股东、实际控制人辛福民和丁淑娟占绝对控股地位，其他股东持有公司股份数量比较分散。本次发行后辛福民、丁淑娟夫妇持股比例仍远超其他股东持股比例。虽然公司已建立起较完善的法人治理结构，但仍然不能完全杜绝辛福民、丁淑娟夫妇利用其控股股东地位，通过行使表决权或其他方式，对公司业务经营、投资决策、人事安排、利润分配等方面实施影响和不当控制，进而损害到公司及公司其他股东利益。

其实，“夫妻店”模式在家居企业中并不少见，朗斯家居就是典型的“夫妻店”模式，其实控人向伟昌持股69.88%，妻子赵蓉持股24.96%。两人合计持股约94.84%的股份。中国建筑材料流通协会会长秦占学在接受新京报记者采访时提到，目前，民营企业的上市大多数都有夫妻的身影。若上市，就需要向全社会正式公布各种信息，对他们的行为也是一种制约。“‘夫妻店’更应规范地执行上市公司的规定，才能够让上市公司更好地发展。”

秦占学同时指出，诗尼曼若上市对整个家居企业是一种信心的提振。通过上市融资，企业在将来的发展方向上也会更加明确，本身也能得到各方面的加强。

大宗业务、经销模式存风险

诗尼曼在招股书中还披露了多个风险因素，包括应收账款大幅增加的风险、净资产收益率下降的风险、经销商管理风险等。

根据招股书，2019年至2021年，诗尼曼大宗业务收入分别为7801.16万元、1.999亿元和1.993亿元，占主营业务收入的比例分别为9.48%、21.90%和17.45%，大宗业务已成为公司收入的重要补充。如果未来政府持续加大房地产行业调控力度或房企信用风险进一步加剧，可能抑制消费者的购房及装修需求，对公司开展精装修大宗业务带来安全风险，从而对公司经营业绩产生负面影响。

此外，诗尼曼以经销模式为主，2019年至2021年，经销模式下的收入分别为7.3亿元、6.89亿元及9.06亿元，占同期收入之比分别为88.68%、75.55%及79.36%。截至2021年12月31日，公司拥有“诗尼曼”和“AI家居”品牌经销商1893家，经销商门店1918家。招股书中提到，公司经销商数量多，地域分布广泛，未来若出现经销商违反公司规定、损害公司品牌形象等情况，或者公司的管理能力和服务水平的提升未能跟上经销商业务发展速度，则可能对公司经营造成不利影响。

招股书还显示，2019年至2021年，公司应收账款账面余额分别为6948.15万元、11406.52万元和15892.00万元。应收账款余额增速较快主要与公司大宗客户业务快速发展有关，且截至最近一期末应收账款余额主要为大宗业务模式下应收款项。据介绍，公司大宗业务客户主要为房地产商、装修装饰公司等，2021年以来，部分房企出现经营恶化或现金流问题，信用风险凸显，公司部分客户应收账款存在无法全部按期收回的风险。秦占学称，今年上半年，大多数企业都遇到了应收账款增加的问题，他认为下半年会有好转。

定制行业竞争加剧

近年来，多家定制家居行业领先企业相继上市，借助资本市场平台，积极发展大家居战略，不断拓展产品品类，纷纷涉足定制衣柜业务。同时，部分传统家具企业也看好定制市场前景，开始转型，市场整体竞争日趋激烈。

新京报记者注意到，目前有屋智能、玛格家居、科凡家居等也在IPO排队中。“多个企业排队上市是好事情。”秦占学认为，行业在不断发展，上市就会有往前发展的机会，“能够上市的企业至少自己认为是健康的，但也不排除想恶意套现的企业。”秦占学称，企业在上市初期把最健康的一面展现出来，整个行业会形成一个重新洗牌的局面。“可能用兼并重组的方式使产业集中度相对高一些，让整个家居产品品牌效应更强一些。”

秦占学同时建议，企业通过上市融资后，在绿色、环保、康养、智能、安全上下功夫，这将是建材家居一个发展方向。

新京报记者 张洁

编辑 王琳

校对 杨许丽

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