股指大幅下跌基金短期趋向谨慎

股指大幅下跌基金短期趋向谨慎 更新时间：2010-2-2 1:37:24 　　受到政策紧缩退出预期的打压和市场信心低迷的影响，本周两市继续出现深幅调整。截止周五收盘，沪指收于2989.29点，跌139.30点，跌幅达4.45%；深成指收于12137.20点，跌458.74点，跌幅达3.64%；深市表现明显好于沪市，说明市场期待的市场风格转换仍没有实现。两市整体走势明显偏弱，两市成交量较前一周大幅萎缩，创今年以来的新低。

从交易上来看，本周前三个交易日延续上周市场的大跌态势，周三股市更是跌破3000点关口，严重冲击着市场信心。周四、周五两个交易日，两市止跌，都收出两根阳线。从盘面上来看，本周除畜牧业微涨之外各行业出现了普跌。金融、煤炭、有色金属、地产等强周期行业出现较大幅度的下跌，有近25个行业跌幅超过5%。受到中央“一号文件”预期利好消息影响，农林牧渔行业仅微幅下跌0.27%，另外，防御性行业如食品、医药等行业的跌幅也较小。本周主题概念投资也相对沉寂，前期较为活跃的世博概念、安徽、新疆等区域经济概念本周也出现了不同程度下跌。

沪深基金指数本周表现强于大盘，沪基指收于4449.13点，跌幅为3.81%；深基指收于4580.50点，跌幅为3.30%；两市基金指数表现都明显好于A股指数。两市封闭式基金净值除同庆A之外出现了普跌，采用杠杆设计的瑞福进取、同庆B和瑞和小康位于净值跌幅榜的后三。除同庆A之外的封闭式基金交易价格都有不同程度的下跌，也使得封闭式基金的整体折价率有所下降。上市交易的LOF、ETF是更是全线下跌。LOF方面，融通领先跌幅高达6.88%，居交易型LOF基金跌幅第一。ETF方面，红利ETF跌6.18%，在ETF基金中跌幅第一；中小板跌幅明显小于大盘ETF。9只QDII基金也都出现了不同程度的下跌。

过去一年牛市最大的推动因素就是政策的超预期支持，而当前市场的调整也是源于政策的超预期退出。在金融危机爆发之时，管理层迅速推出四万亿的基金刺激计划，紧接着的各种产业振兴规划和延续至今的区域振兴规划等政策刺激国内经济；银行信贷量去年更是突破9万亿元，政策的刺激无疑是09年市场最大的推动因素。然而，进入到10年，经济回稳得到数据的支持，在加上近期银行的大量信贷、CPI也迅速攀升等因素影响，管理层开始更加关注对未来经济的通胀管理。超市场预期的上调存款准备金率、不断提高新发央票利率等都向市场传递种政策收紧的信号，近期市场的加息传闻更是笼罩着市场，政策的传递信号更是对市场的信心造成大的负面影响，反映到市场上就是近期股指的不断下探。

对于近期市场的调整，不只是管理层流动性的收紧政策影响着市场，市场扩容节奏并没放缓，实体企业的业绩增长并不能继续支持中小盘的高估值，基金四季报披露的高仓位也限制了对市场的流动性注入等因素也是近期市场出现深幅调整的重要原因。此外，近期市场下跌对市场信心也产生了重大的影响，这点从近期的交易量也可看出。

政策紧缩的不确定性依然是当前基金对短期市场最大的担忧因素。受到众多利空因素的影响，本周A股市场整体表现疲软，基金的投资策略进一步趋向谨慎，基金业也充斥着观望的氛围，从近期市场不断曝出的基金仓位的下降也可见一斑。南方基金的杨德龙表示短期市场仍将维持调整的格局。信诚中小盘基金经理闾志刚也表示表示，市场短期或有反弹要求，但反弹力度不会很大，市场将维持震荡格局，等待局势明朗再选择方向。对短期内市场维持震荡甚至下探的弱势的观点并不仅仅只是南方基金和信诚中小盘，其他众多基金也持有类似看法。这反应了谨慎成为当前基金对短期市场的一种普遍的观点。

尽管短期市场大跌使得基金对市场的态度更多持有观望态度，但是中长期来看，基金对10年市场整体向上的看法仍然没有改变。从拉动经济的投资、消费、出口三个因素来看，投资的力度不会出现大幅下滑，消费仍在稳步增长，出口有望超预期增长都支撑着宏观经济的回归正常。企业10年盈利预期超过09年的概率大。近期管理层的调控政策提前退出也从另一个侧面反应出宏观经济的恢复。中长期市场得到了经济复苏基本面的支撑，而业绩主导市场、估值优势凸显、股指期货推出等因素将驱动蓝筹行情仍值得期待。因此，多数基金仍表示对中长期的看多，市场的近期调整是后市反弹的蓄势。新华基金认为，2010年A股公司整体净利润增速预计将达到30%左右，构成了市场上涨的盈利基础。汇丰晋信也表示近期管理层的调控降低了经济快速走向过热以至催生资产价格泡沫，甚至导致通胀失控等问题出现的可能，从这个角度来看，提前调控对基本面中期利好。

而近期的市场调整，消费、医药股等依旧是基金公司规避风险行业，这次也不例外。闾志刚就表示，从长期来说，应投资于消费行业和持续成长的公司，以及新兴行业中的领先企业或优势企业。这些行业包括目前的汽车、家电，也包括会快速发展的文化传媒产业。而对于以银行股为代表的大盘蓝筹股而言，近期市场的资金从金融行业大量出逃也表明基金短期态度较四季度报有所改变。对于近期大幅调整的地产股，短期内各基金经理都表达了谨慎态度。

融通经济近日发布其2010年投资策略报告，报告称无论今年上半年经济复苏的态势如何，政策和流动性的正常化可能会对A股市场造成超预期的影响。如果政策和流动性退出迟疑，那么催生泡沫的可能性较大；反之，如果政策和流动性早于预期退出，那么实体经济和证券市场都会受到较大负面影响。至于2010年的投资主题，融通基金认为有四个方面：估值体系、新经济增长、美元、中国从资本输入国到资本输出国。

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