美联储可能考虑收益率曲线控制，但暂时对此仍持谨慎态度

美联储可能考虑收益率曲线控制，但暂时对此仍持谨慎态度美联储可能考虑收益率曲线控制，但暂时对此仍持谨慎态度2020年4月23日 星期四 14:40美联储前官员对MNI表示，美联储今年稍后可能进一步研究在收益率曲线前端设置上限，但他们对此举效果存在分歧，并预计美至少短期内美联储将对该政策仍持谨慎态度。

亚特兰大联储前洛克哈特(Dennis Lockhart)表示，收益率曲线控制是2020年稍后可能考虑的政策选项之一。他补充称，如果实施，则将加强对较长期限债券的控制，并帮助支撑楼市、车市及其他消费市场复苏。然而，他指出，收益率曲线形态及各期限间利差目前并未抑制经济活动。

前纽约联储市场分析主管史蒂文?弗里德曼(Steven Friedman)表示，“将限制2-3年期收益率”的政策以及前瞻指引将非常有利于财政部保持低融资成本。

但一些官员对做出承诺感到担忧，而如果他们不能兑现承诺，就可能严重损害美联储的信誉。

前美联储经济学家、Conerstone Macro合伙人罗伯特?佩利(Roberto Perli)亦认为，美联储可能最终决定为至多2-3年到期的债券设定收益率目标，但他指出，“收益率曲线控制需要委员会做一些艰难的工作。”

“我不会最终排除这一选项，但今年对我来说似乎太快，”佩利说。

收益率曲线控制 ? 上次采用是在20世纪40年代，而且金融危机以来一直在联邦公开市场委员会(FOMC)内部进行讨论 ? 将导致美联储不再购买预先设定的债券配额，而是购买必要数量的债券，以便在债券价格超过一定限度时使其回归正常。日本央行已运用这一政策，且澳洲最近采取了这一政策。

— 艰难工作

前美联储官员约瑟夫?盖格农(Joseph Gagnon)对收益率曲线控制会否产生与大规模资产购买“截然不同的结果”提出质疑。盖格农现就职于彼得森国际经济研究所。

“我们不知道6个月后什么才是合适的，更别说12个月后了，”盖格农说道。“如果我们真的需要加大油门，那么在某个时候可能就需要这样做，但目前还不清楚未来经济是否会缺乏足够的总需求。”

盖格农表示，如果收益率开始上升，那么美联储宁愿选择加大资产购买力度，并“将其打压下去”。

美联储鲍威尔4月9日表示，在开始考虑收益率曲线控制之前，美联储重点是实施许多紧急措施。美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)在2月21日讲话中指出，在加上前瞻指引的情况下，收益率曲线控制具有诸多优势。达拉斯联储卡普兰(Rob Kaplan)2月中旬对MNI表示，美联储至少应该对此持“开放”态度。

— 退出策略

佩利表示，退出收益率曲线控制的策略将是个“问题”。

他表示，“不管他们使用什么工具，退出都将是复杂的。”“我认为，在可预见的未来，甚至更长时间他们不会减持美国国债 ? 永远不会。我们需要从美联储资产负债表的角度重新定义什么是常态，我认为收益率曲线控制会让事情变得更加复杂。”

盖格农补充称，“退出过程将会有点混乱。他们对此感到担忧，所以他们宁愿做他们正在做的事情。”

近期没有其他央行退出收益率曲线控制，但1942年到1951年美联储为国债收益率设定上限以帮助为战时支出融资。纽约联储最近发表博客指出，固定国债收益率水平迫使美联储“以固定利率购买私人投资者不愿持有的任何东西”，并最终促成1951年美国财政部与美联储协议。

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