长江证券：航空机场年报季报点评

长江证券：航空机场年报季报点评 更新时间：2010-5-6 23:59:42 　　2009 年航空扭亏为盈，航空运量增长稳定，机场盈利依旧　　中国国航主业唯一盈利。扣非后EPS 仅中国国航和ST 东航为正，但其中ST 东航将衍生工具归为经常性损益项目，贡献扣非后EPS 为0.47 元。海南航空总周转量和客运周转量同比分别增长30%和28%，中国国航客座率同比增幅达1.65 个百分点。2009 年四家上市机场均实现盈利。白云机场货邮吞吐量同比增幅行业第一，而浦东同比下降。上海机场受浦东机场扩建工程于08 年4 月计入折旧导致成本同比增幅较大，毛利率下滑。深圳机场因参股的成都双流国际机场获2.1 亿投资收益，净利润行业增幅最快。厦门空港因转让两家控股子公司股权后带来销售费用大幅下降，毛利率提升5 个百分点，维持行业第一。　　2010 年1 季度航空和机场表现均亮眼　　在市场景气的大环境下，各公司新投入运力获得有效产出，在运量平均增幅达30%的情况下，客座率均有1-3 个百分点的提升。值得关注的是货运方面，各公司货邮周转量同比增幅最低的有52%，最高的达105%，且载运率平均同比提升10%以上。机场1 季度货邮吞吐量受低基数影响，同比增幅明显；净利润同比平均增幅约20%，上海机场因投资收益同比扭亏为盈，净利润同比增幅达1.37 倍。

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