部分资金撤离实业流入资产市场

部分资金撤离实业流入资产市场 更新时间：2010-12-23 7:56:28 　　“投实业是找死，炒股又担心被玩死。”到底该把钱投到哪儿，这让在精密仪器行业摸爬滚打十多年的老张十分头疼。

能否让资金进入到应该进入的地方，这不仅是像老张这样民企负责人所面临的“生死抉择”，同时也是当前中国经济所面对的重大挑战。日前闭幕的中央经济工作会议提出，要把信贷资金更多投向实体经济。分析人士认为，应高度警惕资金从实体经济中抽离的现象。而破解这一困局，根本上是要通过改革，为企业更好地进入到实体经济打通一条顺畅之路。

部分资金流入资产市场

老张的困惑不是个案。“部分企业家尤其民营企业家和中小企业主，目前处于十分迷茫的状态。他们有自有资金也有信贷资金，继续做实业利润微薄，想转型但不知道钱往哪投。”最近在接触过一些企业后，北京市证监局副局长孙才仁告诉记者。

与孙才仁有同样感触的中欧国际工商学院教授许小年直言，在自己的学生群体中出现了不做实业改做投资的趋势。“在经营环境恶化、盈利机会减少之际，相当数量的企业家放弃了实业，逐步转向了资产市场。”

福建晋江的一位商人告诉记者，近几年来，民间资本要寻找到合适的投资机会越来越难。外贸环境也大不如以前，转内销又面临着品牌、渠道缺位等重重难题。所以，相当数量的民间资本都投向房地产、股票市场等“来钱快”的投资领域。

就全国而言，到底有多少民营企业逃离实业，有多少信贷资金从实体经济中流出，尚无确切数据。不过，从近年我国货币供应结构中的些微变化可以看出其中的一些端倪。

“虽然近年来银行释放了不少货币，但从货币的结构上分析可以发现，在绝大部分资金进入到实体经济领域的同时，也有相当一部分是在实体经济之外打转。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，从去年四季度起，狭义货币M1的增速开始超过广义货币M2增速，企业和居民存款活期化现象持续加剧。“‘活钱’越来越多，持续时间越来越长，说明资金在实体经济外徘徊的现象正在加剧，从银行到实体经济的传统资金流动路径已经发生改变。”郭田勇说。

央行数据显示，在今年4月份M2增速达21%的同时，M1增速达31%，二者间增速差距一度达到10个百分点，创出年内最高。下半年在监管部门收紧货币的努力下，二者虽有所接近，但最近两个月又有扩大趋势。此外数据还显示，企业活期存款占存款比例从9月份的57.9%，上升到目前的60.3%。近两个月来，货币“活钱化”现象再度加剧。

警惕经济泡沫化风险

流动性过剩、负利率、通胀压力、企业成本上升……以上种种因素都是诱发部分企业将资金抽离实体经济的重要因素。“在一些行业，企业觉得搞实体没有赚头。”郭田勇认为，企业为了维系生存、维系收益，被迫将大量资本投向房地产、股市。

如果相当多的资金没能进入到实体经济，其后果将是：一方面，这些资金会进入到资产市场，推高资产价格；另一方面，会造成实体经济失血现象，中国经济面临泡沫化风险。

“活钱越多，流动越快，必然会有部分资金流入资产市场，从而抬高资产价格，带来通胀压力。”交通银行首席经济学家连平指出。

巧合的是，就是在4月份M1与M2二者间增速差距创年内最高时，我国很多地区的房价也在这一时期出现了今年最猛烈的上涨。

“越来越多的资金正在‘活化’成为各类资产、商品市场上的大买家。以前案板上的生姜蒜，居然成了资产负债表里的项目。”平安证券固定收益部研究主管石磊评论道。

专家指出，从中长期来看，比推高房价与物价更让人忧虑的是，如果越来越多的企业逃离实体经济，中国经济的发展后劲将受到威胁。

在国家信息中心专家张茉楠看来，实体企业利润迅速变薄这种现象，被称之为“三明治陷阱”。落入“三明治陷阱”的国家，国民经济一般都会加速泡沫化。

“防止中国经济泡沫化趋势是未来中国经济重中之重的任务。今后中国经济无论怎样转型都要以‘实业立国’为根本。”张茉楠指出，实业立国是一个国家经济发展的立国之本。荷兰、英国、日本经济地位的下降乃至于衰落，无不源于金融、地产经济的勃兴和实业经济地位的下降。而当今全球经济的种种危机也皆源于此，对此中国应保持足够的警觉。

多管齐下让更多资金进入实业

让人欣慰的是，中央部署明年经济工作时已提出，要把信贷资金更多投向实体经济。相关部门也纷纷出台措施，从管控流动性、规范信贷等角度入手，让资金更好地进入到实体经济。

分析人士认为，鼓励资金更多进入到实体经济中，一方面要改变当前流动性过剩的货币环境；同时，应降低民营资本进入部分垄断行业的准入门槛；此外，在引导资金流向方面，企业家和市场应成为主体，政府的职能亟须转变。

“这就要求货币环境应及时回到正常状态。因为当过多的流动性推高了资产价格后，会带来泡沫攀比效应，在本行业利润日益稀薄的情况下，一些企业主会把资金从实体中抽出。”郭田勇说。

此外，导致“民间资本无法进入某些行业”的“弹簧门”“玻璃门”现象的存在，也是使得部分资金逃离实体经济的一个重要原因。“当前我国垄断性行业的市场准入环境不宽松，垄断性行业国有资本‘一家独大’的问题依然严重，民营资本进入的壁垒障碍较多。”国家发改委宏观经济研究院教授常修泽指出。

“这就需要加大改革力度，让电信、金融、能源、铁路等高利润行业真正向民间资本开放，消除‘弹簧门’和‘玻璃门’，为民间投资提供更加广阔的空间。”中国人民大学公共管理学院副院长许光建称。

此外专家指出，市场经济的主角是企业和民众，要让资金进入到该去的地方，地方政府就应相信企业和市场的智慧，减少对民间资本的跨界干预。

“北方的一家钢铁企业老板在观望了一段时间后，最近将资金投入到了医药行业。促使他从钢铁行业最终退出的最直接原因，不是因为他在这一行做不下去，而是7月份以来当地政府为了完成节能减排指标不断拉闸限电，以致他最后不得不停产关门。”郭田勇指出，政府职能的转变刻不容缓。

“在引导资金流向问题上，就好比治理洪水，围追堵截不如主动疏导，主动疏导又不如让企业自己选择出口。这就需要构建一个正确引导社会资金流动的机制。资金进到哪，怎么进，不是地方政府说了算，而是市场和企业说了算。”孙才仁说。

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