钢铁行业：需求拉动的良性钢价上涨

钢铁行业：需求拉动的良性钢价上涨 更新时间：2011-4-12 11:16:01 　　钢价：上周钢材现货市场价格继续反弹，全国均价表现上涨；期货、电子盘市场涨幅大于现货市场。至4月8日Myspic综合指数为173.5点，较前一周上涨1.1%。分品种看，热轧、螺纹、中板涨幅居前，全国均价较前一周上涨40元/吨左右，高线、焊管、冷轧、镀锌其次，涨幅在30元/吨左右，工字钢上涨10元/吨左右，彩涂则下跌。　　原材料：63.5%印矿天津港现货价上涨15元/吨左右，唐山铁精粉下跌10元/吨左右，废钢持平，焦炭小幅下跌，海运费涨跌互现。受此影响，上周国内各主要钢材品种完全成本平均较上周下跌8元/吨左右。　　盈利空间：钢厂成本略有下降，上周国内大部分地区铁精粉价格比较平稳，进口矿市场整体走势小幅上扬，目前河北唐山地区66%铁精粉干基含税价1420元/吨，较上周微跌10元/吨；63.5/63%印度粉矿外盘报价184美元/吨，较上周上涨7美元/吨。此外冶金焦和铁合金市场弱势运行，废钢价格保持平稳，钢坯市场小幅上涨，海运费涨跌互现，由此本周国内各主要钢材品种完全成本略有回落。据Mysteel模型测算，4月7日，20mm二级螺纹钢和3.0mm热轧的平均制造成本分别为3645元/吨和3799元/吨，较前周均下降6元/吨。钢厂盈利空间继续扩张，据Mysteel模型测算，4月7日，3.0mm热轧的平均盈利空间为294元/吨，较前周增加79元/吨；螺纹钢的平均盈利空间为349元/吨，较前一周增加69元/吨。　　库存：上周国内钢材社会库存继续下降，由于交易日减少，因此降幅有所收窄。具体来看，上周全国热轧社会库存为470.327万吨，较前一周下降8.083万吨，降幅1.69%；冷轧社会库存为163.522万吨，较前一周下降1.123万吨，降幅0.68%；中板社会库存为156.503万吨，较前一周下降1.876万吨，降幅1.18%；螺纹社会库存为684.707万吨，较前一周减少16.954万吨，降幅2.42%；线材社会库存为213.292万吨，较前一周下降10.353万吨，降幅4.63%。　　估值与投资策略：钢价矿价进入良性循环，上游原材料恶性上涨推动钢价被动上涨的局面发生的概率渐小，上游原材料约束很难继续恶化。钢铁行业的整体配置价值将缓慢提升，上下游一体化企业与中游冶炼型将逐渐获益，纯铁矿石品种估值水平则不宜看得过高。具体分析请参照深度报告《产业链上的博弈：此涨彼消的上中游》。维持钢铁行业“推荐”评级。具体品种，我们继续推荐宝钢股份；华菱钢铁；凌钢股份；大冶特钢；八一钢铁；攀钢钒钛；西宁特钢业绩取决于铁精粉价格，明年业绩预计0.5元以上，若铁矿石部分盈利能力下降，则特钢部分盈利能力将上升，再加上资源潜力因素，目前估值较低。

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