美元汇率意外飙升给美股牛市带来挑战

美元汇率意外飙升给美股牛市带来挑战美元汇率意外飙升给美股牛市带来挑战2020年2月10日 星期一 12:44在担心新型冠状病毒疫情对世界经济的影响之际，投资者可能很快就不得不面对企业利润受到的另一个挑战∶美元走强。

自上月中国确诊病例数量开始激增以来，美元汇率稳步攀升，推动美元指数升至去年10月初以来的最高水平。很多分析师担心，中国经济受到的干扰会拖累全球经济增长，而投资者一直坚守美国资产，助推标普500指数从1月底的跌势中反弹，上周创出新高。

虽然主要股指和美元齐升，但强生公司(Johnson & Johnson, JNJ)、可口可乐(Coca-Cola Co., KO)、福特汽车(Ford Motor Co., F)和3M公司(3M Co., MMM)等美国企业在财报电话会议上提到了汇率波动的负面影响，这凸显出持续已久的美国牛市可能面临的挑战。美元走强使得企业将海外销售收入汇回美国的成本更高，也使得出口商的产品在海外竞争力下降。

标普500指数成分股公司第四财季利润有可能与上年同期大致持平，延续2019年早些时候的趋势。全球增长疲软及美元走强使得今年的企业利润或许会再次令人失望。美元汇率的负面影响可能加剧新冠病毒疫情的影响，这场疫情已经导致星巴克(Starbucks Corp., SBUX)和耐克(Nike Inc.), NKE等一系列企业在中国暂时关闭门店。

包括麦当劳(McDonald’s Co., MCD)和百胜中国控股有限公司(Yum China Holdings, YUMC)在内的一些企业已经讨论了疫情影响的不确定性。百胜中国在中国运营必胜客(Pizza Hut)和肯德基(KFC)。

皇家加勒比游轮有限公司(Royal Caribbean Cruises Ltd., RCL)首席执行长Richard Fain上周在公司财报电话会议上说∶“没人知道这场疫情将如何发展，我们也不知道疫情最终会如何影响我们。”该公司已经取消了始发中国的一些游轮线路。

据FactSet的数据显示，分析师预计标普500指数成份股公司的利润增速将在2020年最后两个季度升至10%甚至更高，一些投资者担心这一预测现在很难实现。投资者本周将关注以百事公司(PepsiCo Inc., PEP)、思科系统(Cisco Systems Inc., CSCO, 简称：思科)和英伟达(Nvidia co., NVDA)为首的一些公司的业绩。

美元走强还会影响新兴市场和大宗商品，美元升值会让以美元计价的资产对海外投资者来说变得更加昂贵。此外，当美元走强时，发展中国家偿还美元债务的成本也会变高。

多年来，投资者一直预计全球经济增长将削弱美元，结果美元却与这些预测背道而驰。美国总统特朗普(Donald Trump)近年来一直批评美元的强势，认为这令美国处于竞争劣势。他还在批评美国联邦储备委员会（简称∶美联储）时提到美元，敦促美联储进一步降息。

尽管美联储在2019年下半年三次降息，美元近期仍在上涨，这是美国经济稳健增长吸引投资者的最新例证，但也可能会给大型公司的盈利前景蒙上阴影。

New York Life Investments经济学家兼多资产投资组合策略师Lauren Goodwin表示，预期可能无法实现，这是一个市场风险。他说，市场脱离基本面的时间不会太长。该公司持有的美股比重低于其追踪的基准指数。

跨国公司已经在面临压力，在标普500指数成份股中，那些逾半收入来自美国以外地区的公司在去年大部分时间里，利润表现都差于那些以国内业务为主的公司。其中许多公司当前都在努力应对中国需求减弱和美元走强的前景。

Allianz Global Investors美国投资策略师Mona Mahajan表示∶“他们正面临双重打击。”

在分析师对贸易紧张局势感到担忧的情况下，2019年大部分时间，美元以及与美国经济增长挂钩的投资相比其他资产表现更优。许多投资者在新一年刚开始时曾预计，随著一项初步贸易协议的达成以及英国脱欧前景的明朗化，这一趋势将会出现逆转。

但结果恰恰相反，交易员们现在质疑全球经济能否重新加速。

John Hancock investment Management联席首席投资策略师Emily Roland表示∶“原来的看法现在不适用了；我们依然看好美国，因为从经济增长的角度来看，美国是最好的选择。”

不过，一些分析师认为，美元不会升破近期的交易区间，特别是在美联储暗示将暂时维持低利率的情况下。许多人怀疑，像冠状病毒疫情这种给美元带来临时提振的无法预知的事件，能否在不威胁美国经济增长的情况下提供更长久的支撑？

不过，目前投资者仍在继续购买美国资产。基准10年期美国国债收益率上周跌至去年10月初以来的最低水平。债券价格上涨，收益率会下降。10年期美国国债收益率影响从学生贷款到汽车贷款等一系列产品的借贷成本。

交易员在解释市场近期的波动原因时，也提到了投资者持仓的逆转。据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission, 简称CFTC)和加拿大丰业银行(Scotiabank)的数据，截至2月4日，投资者的美元净多头持仓连续三周上升，上个月则触及了自2018年以来的最低水平。这种逆转是许多投资者做空美元的又一个例证，这只会使美元在动荡时期得到投资者青睐。

Columbia Threadneedle Investments高级利率和外汇分析师Ed Al-Hussainy表示，这种空仓“被挤出市场是一个一贯的主题”。Al-Hussainy表示∶“避险绝对是关键因素。”

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