要么赌预期要么博重组罗伟广“滑铁卢”大解密

要么赌预期要么博重组罗伟广“滑铁卢”大解密 更新时间：2011-5-13 12:37:04 　　在最新的净值公布后，前私募冠军罗伟广的成绩也浮出了水面。2009年一战成名后的罗伟广，其管理的产品越来越多，资金规模也越来越大。然而掌管大规模资金的罗伟广操作策略并没有得到市场的认同，今年以来其管理的产品，业绩均不如人意，在非结构化产品中排到了后五分之一的位置。

这样的业绩，跟其操作策略脱离不了关系。从去年年报和今年一季报暴露的重仓股来看，罗伟广偏爱重组股，一旦看好就抱团豪赌，且几乎满仓操作。此外，其长期看好智能电网、聚光发电、锂电池、3G等板块。只不过在这类板块的操作中，其实罗伟广也只是在赌预期而已。

业绩掉到了后20%

4月29日，新价值旗下产品公布了最新的净值。根据的统计，在711只非结构化产品中，罗伟广掌管的9只产品出现了亏损，且亏损幅度在10%上下，均排在了后五分之一的位置。

其中表现最好的是新价值8号，今年前4个月亏损了8.55%，且基本上都是4月份才造成的亏损。4月单月的亏损幅度就高达8.13%。而其明星产品新价值二期今年以来也亏损了9.86%，4月单月的亏损额度也高达7.24%。新价值11号亏损8.90%，新价值9期、富锦9号亏损幅度均超过了9%。亏损幅度在12%以上的产品依然众多，新价值成长一期和新价值4号、5号。其中新价值5号亏损幅度最大，为12.59%，在全部的711只非结构化产品中，排在倒数第50名。

交出这样的成绩单，市场其实也不意外。去年四季度持股市值最高的爱建股份年内最大跌幅超过15%、万家乐、置信电气等均出现了不同程度的跌幅。

看好板块赌预期

这样的业绩，自然使罗伟广的投资策略和选股标准受到市场的质疑。众所周知，罗伟广选股主要看三方面的因素，首先是估值，15倍以下市盈率买，25倍以上市盈率抛出；其次是关注中小市值的成长股；第三是看市场对于板块的氛围，即是不是热点。罗伟广长期看好新兴产业的个股，比如智能电网、聚光发电、锂电池、3G等，其也分别在这四大板块中选择了置信电气、万家乐、华芳纺织和恒宝股份。

在华芳纺织和恒宝股份的操作上，罗伟广还颇为成功，尤其是华芳纺织，成绩斐然，既成功逃避了去年7月前后逾30%的猛烈补跌。去年下半年再度杀回，至年末3只产品合计持股961万股。3月30日，该股宣布停牌，筹划重大资产收购暨非公开发行，市场预期此次重组或与公司开展新能源业务有关，罗伟广押宝成功。

然而万家乐、置信电气的操作则是败笔，尽管罗伟广对这两只个股的痴情时间也长达一年之久，期间罗伟广也是反复操作，但不仅没有获得回报，还被深套其中。

万家乐没业绩太阳能遥遥无期

早在去年一季度，罗伟广便率新价值旗下3只基金大举进驻万家乐。此后的几个季度，罗伟广带领着新价值旗下基金反复操作。截至去年四季度，罗伟广掌管的富锦9号新建仓该股365.97万股，新价值2期、新价值成长一期和新价值4号均出现了不同程度的加仓。截至报告期末，在万家乐前十大流通股东中，新价值旗下基金合计持有2464万股。

去年下半年以来，一直在高位震荡的万家乐，并没有因为罗伟广四季度的大力支持，而给出像样的表现。在去年四季度下跌近3个百分点外，今年一季度，万家乐大跌11.35%，进入二季度，万家乐继续震荡向下，截至目前已经下跌了近10个百分点。

被深套其中的新价值系，在今年一季度出现了颇为矛盾的操作。其中罗伟广掌管的新价值2期一季度加仓183万股，但成长一期和新价值4号，则进行了不同程度的减仓，富锦9号持股数量则未发生变化。新价值1期则于一季度新建仓该股271万股。

但到底是什么让罗伟广及新价值系对万家乐如此着迷，不惧亏损地痴情这么长时间？资料显示，目前万家乐旗下有两大主营业务，公司利润也主要来自于两个方面，一是以燃气热水器为核心的传统家电业务；另一块则是以干式变压器为核心的输配电业务。然而近三个会计年度，万家乐的主营业务增长乏力，甚至处于亏损的边缘。2008年至2010年，公司主营业务收入都在28万元左右，2009年公司主营业务利润率甚至为负。2010年万家乐净利润同比下降31.21%，今年一季度更是同比下滑96.81%。

显然万家乐的主业对罗伟广应该没有太大的吸引力，而其获得罗伟广青睐是因为其新能源概念。2010年2月，万家乐增持广东新曜光电股权，持股比例从 5%增加至 30%，正式进军 HCPV业务。然而截至目前为止，新曜光电仍处于产品试制阶段，尚未产生收益，2010年甚至亏损432.16万元。在年报中万家乐称，2011年公司将配合其他股东加快推进广东新曜光电有限公司第三代高倍聚光型太阳能发电模块和发电系统的产业化进程。

新能源效应在公司身上体现仍是遥遥无期的事情。或因为看不到希望，易方达等公募基金在去年四季度的时候均选择了获利了结，而这也成功逃避了今年以来的大跌。

不过在公司公告增持广东新曜光电股权后，万家乐却从2月2日收盘时的8.16元一路上涨至4月26日最高的12.80元，涨幅高达57%。此后一个多月的时间，万家乐便一直在高位盘整，可在这个过程中，万家乐二股东先后减持了3500万股。

寄托于政策置信电气犹如看天吃饭

情况相类似的还有置信电气。置信电气自去年11月中旬随大盘调整后便一蹶不振，今年1月份惊现加速下跌后，围绕15.5元震荡了近三个月的时间，于4月中旬再次加速下跌。去年四季度新价值成长一期增持了333万股至1083万股，今年一季度又减持了295.33万股。罗伟广是于去年二季度建仓该股，截至目前其亏损幅度应该接近30%了。

置信电气作为非晶合金变压器市场领导者，目前行业市场占有率为80%。目前公司也在逐步渗透到新能源非晶变压器领域，新能源变压器市场也有望给置信电气带来新的利润增长点。然而置信电气的销售对象主要是国家电网和南方电网，下游客户非常集中，公司未来增长最大的不确定性在于两网推动非晶合金变压器的力度和速度，如果缺乏电网的推动，公司的业绩将难以增长。

不看业绩博重组

推崇价值投资的罗伟广，在掌管的资产规模水涨船高后，其投资方式也明显地向重组股倾斜。去年下半年以来，其涉及的个股，如华芳纺织、爱建股份、*ST新材、威远生化等重仓股，业绩均无出彩的地方，但都有重组预期，罗伟广或是博其重组机会。

然而遗憾的是，除了华芳纺织是罗伟广目前唯一压中的重组股外，其它个股要么在成本区震荡，要么被深套其中。

结合爱建股份去年四季度的走势分析，目前的股价应该在罗伟广的成本价附近。

尽管新价值系在去年四季度整体减持*ST新材达522万股，但仍以合计1783万股一家坐大。自去年下半年创出新高后，随着重组预期暂告落空，又回调至12.5元附近反复振荡，不过近期该股的走势较为强势，但罗伟广获利应该不多。

天保基建，早在去年三季度罗伟广便携新价值系基金杀入，不过在去年11月12日一根大阳线后，紧接两根大阴险，自此该股一路下跌。截至目前该股的跌幅高达26.88%。去年四季度罗伟广减持117万股至1109万股，但一季度新价值8号和新价值4号又重新杀入，目前罗伟广应该被套其中。

威远生化一直以来都是新价值重仓的个股。去年四季度新价值系基金均进行了不同程度的加仓，今年一季度又进行了不同程度的减仓。不过该股继续保持这大型箱体震荡格局，新价值在该股上应该获利不多。

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