股债“跷跷板”现象强化 债市三季度反弹仍有变数

7月初，上证指数大年夜幅走高至3400点一线。此时，已经调整近一个季度的债市在“跷跷板”效应下再度大年夜跌，十年期国债收益率突破“铁底”3%――活跃券200006收益率从2.46%升至3.07%。此时，债市已经回吐了整年涨幅，在大年夜类资产配置中出现负收益。

摊余本钱基金发行提速？

7月份是本年股债“跷跷板”现象最为明明的一个月份。

当然，债市反弹并非一帆风顺。

中信证券研究所副所长明显以为，前期压制债券市场的股票市场高涨热情有所撤退，央行重启逆回购操作，资金利率企稳回落，在一定程度上助长了债市反弹的势头。从政策角度看，需要适当放慢“宽信用”的节奏，信用政策将面对拐点。

李慧勇以为，颠末债市大年夜幅调整和股市快速上涨，沪深300股息率与十年期国债到期收益率相比难有上风，债券相比股票的性价比在明明上升。所以，敷衍欠债稳定的长线资金来说，目前是配置债券的较好时点。通过对债券托管数据的阐发，记者发明，5月以来随着收益率的上行，银行、保险、境外机构等明明加大年夜了对利率债的配置。因此，随着股市涨势趋缓，债市走强的概率在加大年夜。

敷衍此番债市大年夜涨，不同机构明白各不相同。

此轮债市反弹从月中一路连续到上周五。7月24日，在股市跌幅扩大年夜之时，跳动外汇，债市连续走高，出格是国债期货市场出现出大年夜涨态势。十年期国债期货主力合约T2009大年夜涨0.27%，已收复7月初向下的跳空缺口。

股债“跷跷板”此起彼落

“这种债基避免了产品净值浮亏。假如后续尚有产品不竭创立的话，目前收益率反弹的幅度就会受到限制。”上述券商固收人士暗示。

不竭强化的股债“跷跷板”正在成为7月市场的光鲜特征。7月初起头的一轮股市涨势推动银行券商板块纷纷起舞，大年夜盘突破3000点、站上3400点，让二季度以来处于调整中的债市再度破位，国债期货大年夜幅下跌。至7月中旬，股债“跷跷板”的债市一头翘起，债券走出一波幅度较大年夜的反弹行情。不外，市场人士暗示，三季度债市反弹是否会延续仍有变数。

反弹空间或有限

但难以预料的是，从此股债“跷跷板”逆转，自7月14日起头，股市出现高位震荡态势，债市迎来触底反弹。

背后的逻辑十分明确：股市快速上涨，赚钱效应显著，风险偏好提升，居平易近赎回债基、理财进入股市；理财、债基的赎回导致债券被动抛售，加快债市下跌，进而使得理财净值下跌形成负反馈。部门净值化银行理财产品起头呈现浮亏。

华宝基金副总经理李慧勇暗示，7月初，股票和债券出现很强的股债“跷跷板”效应――股票价钱上涨、债券价钱下跌。

国信证券阐发师徐亮在其陈诉中暗示，去年7、8月份经济名义增速的基数相对较低，经济增长在本年三季度还应该有一个小高峰，债市在8、9月份的压力依然存在。后续债市再度大年夜跌的风险虽然有限，但受名义增速压制而继续大年夜幅反弹的空间亦有限。

“此番债市走强与摊余本钱法债券基金集中建仓有关系。”一位券商的固收人士向记者暗示。

也有不少机构以为，摊余本钱法债基发行仅仅是表象，更重要的内涵逻辑是债券性价比在提升。

“最为明明的是，二季度GDP数据颁布后，债市起头逐级走强，跳动外汇，而股市呈现明明获利回吐现象，‘跷跷板’效应凸显。”一位金融机构人士暗示。

数据显示，截至7月24日，共计逾800亿元的摊余本钱法债基发行。所谓摊余本钱法，是指标的资产以买入本钱列示，按照票面利率或商定利率并思量其买入时的溢价与折价，在其剩余刻日内平均派销，每日计提收益。

徐亮以为，除非呈现超预期的因素，不然不可对债市反弹空间抱有过高等候，市场订价将重回根基面因素。

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