私募“一哥”常士杉：市场已进入底部区域

私募“一哥”常士杉：市场已进入底部区域 更新时间：2010-12-6 7:59:31 　　“世通1期”掌门人常士杉今年打了一个漂亮的翻身仗,业绩从去年的第88名直线飙升至第一。“今年能够当冠军,是因为世通的‘索巴士’风格,有索罗斯的灵动,巴菲特的价值取向,又有常士杉的个性。”在北京金融街举办的《解密中国私募》新书发布会上,远道而来的常士杉接受了本刊记者的采访。他坦言目前还没有一家阳光私募连续两年进入前20名,而他想去改变这个历史。　　市场进入底部区域　　《红周刊》:在11月12日大跌前,您就减仓操作了。目前市场已经过3周的调整,您的操作有什么变化吗？　　常士杉:我现在的仓位依然很重,基本上是满仓操作。我觉得市场下探的空间不大了,2700点一线就是底部区域。　　《红周刊》:依据是什么？　　常士杉:目前市场调整幅度差不多了,个别股票跌幅近30%。另外,通胀也没有市场想象得那么厉害,虽然投资者对11月的CPI还有忧虑,但是上涨预期已经基本被市场消化掉了。假如市场再跌到2600点,考虑到2011年上市公司业绩25%的增长率,动态市盈率可能仅在13~16倍,参考历史数据那就是极限了。如果跌破了这个点位市场就会给予修正,投资者有长期关注的好股票,此时可以大胆出手了。　　《红周刊》:如果市场在2600点止跌,那么向上的空间有多大呢？　　常士杉:向上的空间我还看不到,因为地产政策、加息预期等这些宏观调控政策都还不确定。我的投资也会根据政策的调整而调整,就是“骑驴看账本走着瞧”吧。现在大盘处于震荡市,如果现在买入的话,你的筹码都在底部区域,关键是看你能不能买到好股票,有没有定力拿住。　　《红周刊》:可是市场上还一直笼罩着收紧流动性的阴影啊。　　常士杉:即使年底再加一次息,与实际的通胀率相比老百姓把钱存银行里依然是贬值的。而且国外热钱很难控制,市场一有赚钱效应,马上就涌出来,“野火烧不尽,春风吹又生”。政策因素可能对股市有短暂的影响,但不会改变整个股市震荡向上的局面,中长期市场流动性会继续泛滥。市场没有泡沫,怎么有赚钱效应呢？做投资不能老盯着消极的因素,要去看更积极的因素。　　《红周刊》:您说的积极因素是指什么呢？　　常士杉:近期“十二五”规划可能将要出台,关于节能环保领域政府连出措施,这就是积极的因素。再看看二级市场与此相关的股票,节能环保板块表现一直不错,在大跌中基本没怎么跌。还有新一代信息技术相关的企业,比如物联网概念的股票一直都是市场的热点,即使在当前这样的市场也有结构性机会存在。　　地产政策左右来年表现　　《红周刊》:对于来年行情,您的判断是？　　常士杉:如果政府不再继续出台利空地产的调控政策,而CPI指数能够控制在3%~3.8%的水平,明年市场还是有很大的机会,也不排除地产和金融引爆行情,带领大盘走高。　　《红周刊》:地产政策会对明年的市场有多大影响？　　常士杉:如果地产再出利空的新政,不能说A股市场不堪一击,但至少我还看不到市场的底在哪里。所以我们也不能盲目地乐观,果真如此的话,市场里更多的就是结构性机会了。另外,明年全流通的问题投资者也要足够重视。　　《红周刊》:您能具体说说吗？　　常士杉:随着创业板小非的解禁,A股市场逐步进入全流通时代,市场的估值要和国际接轨。就像钢铁行业,A股市场估值可以是15倍~20倍,而国际市场上基本是8倍~10倍,所以像这样的大盘蓝筹板块就很难操作。而像微软这样的高成长企业,市场就可以给到100倍、甚至是1000倍的估值。因此高成长性带来的溢价会使股价两极分化,有的越长越高,有的却越跌越低。　　“大鱼”翔于新兴产业股　　《红周刊》:刚才您提到了“十二五”规划新兴产业是明年确定的投资机会,请具体谈谈。　　常士杉:这是国家的战略发展方向,“大鱼”都在这个池子里呢。像物联网、节能环保以及高端装备制造都很有机会,投资者捞到后“养着”就可以了,关键是投资者等待,找到合适的买点。　　《红周刊》:物联网从有概念时就一直炒,现在都这么高了还有机会吗？　　常士杉:物联网原来只停留在概念,现在投资者更关注物联网能给相关上市公司带来多少业绩。比如远望谷,其传感器在铁路、军事、家居生活方面具体是怎么应用？市场蛋糕有多大？还有东方电子的物联网技术能给公司带来多少效益,毛利率又如何？这些都可以通过去上市公司调研搞清楚,公司的行业、前景、毛利率都是我们很关注的问题。　　《红周刊》:节能环保领域细分子行业非常多,投资者怎么去挑选个股呢？　　常士杉:空气污染、水污染和垃圾污染,都是迫在眉睫要解决的问题。看看近期出的政策就知道政府对治理“三废”的重视程度。在细分子行业里,具有垄断地位的、未来成长空间大的个股,我就会选择。此外,处在节能环保领域上游的垃圾处理设备也有巨大的市场机会,如桑德环境。　　《红周刊》:您具体怎么去选这些个股呢？　　常士杉:我的原则就是永不追高,一直坚持自己的“三低”法则,就是低价、低量、低关注度。这样的股票一旦被市场认同,丑小鸭就会变成白天鹅。已经涨了一倍、两倍的股票,我就不关注了,因为我们没有第一时间买入的机构对该股的把握好。而这些能变成白天鹅的丑小鸭需要去认真调研,进行基本面的深入研究,并从财务报表中发现其未来成长性。　　永远别和市场较劲　　《红周刊》:您总说做股票要脚踏实地,如何做到呢？　　常士杉:其实就是冷静、独立思考、前瞻性,真正做到这三点就足够了。千万不要追涨杀跌。但是做到这些又很难,做股票是钱和钱零距离的博弈,不克服弱点就不能获得高收益。我买入一些股票最少需要观察3个月,有的甚至是几年的时间,我整个人一直都是箭在弦上。如果是少量买入股票,我会看报告和技术形态,如果是重仓持有的,我一定要做深入调研的。　　《红周刊》:观察好几年,那也会丧失很多盈利的机会吧？　　常士杉:这没关系,因为这只股票还会出现符合我要求的买点,就像人一生会错过很多东西一样。只有买了熟悉的股票,下跌的时候我才不害怕,才能拿得住。　　《红周刊》:您长期持有一只股票多长时间？　　常士杉:我虽然倡导价值投资,却不赞成长期持有股票。如果大盘都不行了,即使手里拿着大牛股也要先落袋为安。但对卖出的股票我还会继续观察,如果与大盘和整个行业相比依然很强势,价格也没有充分反映价值,我还会择时买回来。说白了,就是不要和市场较劲,这样才能少亏钱。投资就是“两先”,看谁能先买谁先退,这也是基金涉及的风控问题。

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