过去十多年，欧洲央行一直不加息，其理由是欧元区通胀未能达到2%的政策目标。

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但如今，欧洲央行的处境却左右为难：一方面是西班牙的通胀创下历史纪录，但德国通胀却有所放缓。

尽管西班牙政府想了很多办法来遏制通胀，但是该国能源和食品价格攀升，将该国6月的通胀率推高至10%——不仅超过了市场普遍预期的8.7%，这对西班牙首相桑切斯也造成了不小的压力。

西班牙是仅次于德国、法国、意大利的欧元区内第四大经济体。

不过，与此同时，在欧元区最大经济体德国，燃油税的削减和公共交通票的打折帮助减缓了价格的飙升。6月，德国的通胀率从上个月的8.7%下降到了8.2%，令市场感到意外。

周三，欧洲央行行长拉加德在葡萄牙称：

我们要等到7月1日，届时我们才能获得整个欧元区的综合数据，我们将拭目以待——因为我们的政策依赖数据。我们会做我们必须做的事情，将通胀恢复到2%的水平。

由于德国政府实施的措施是临时性的，市场普遍担心，德国的通胀可能仍会恢复大幅上涨。

市场普遍认为，在经历多年的零利率和数万亿欧元的资产购买之后，暂时性的通胀放缓，都不会影响欧洲央行官员实现货币政策正常化的计划。

加息板上钉钉，问题是25个基点还是50个基点？

现在的问题是，如果7月欧洲央行开启加息周期，那么，这次加息多少？

欧洲央行此前暗示，7月的议息会议将加息25个基点，但是也有市场分析认为，有可能会加息50个基点：一方面，是欧元区通胀高企，哪怕是德国的通胀稍稍降温，依然维持在8%以上的高位；另一方面是本月美联储激进加息了75个基点，给欧元区带来外部压力。

欧洲央行管委会成员Gediminas Simkus称，如果数据恶化“表明通胀持续存在、加速增长，那么50个基点应该是7月份的一个政策选择”。

到目前为止，拉加德表示，加息25个基点仍然是基于基本假设会出现的情况。

不过，市场也认为，如果欧元区通胀没有改善，那么在9月的下一次会议上，加息50个基点仍然是最有可能的结果。

正如拉加德所提到的，本周四公布的法国的数据，以及周五来自意大利和欧元区的数据将更清楚地展示欧元区通胀的基本情况。

不过，市场分析，年内欧元区通胀不会得到有效控制。

对欧元区来说，威胁其经济的不只是节节攀高的通胀，更有俄罗斯切断能源的威胁越来越大。市场担忧，欧元区，尤其是其中最大经济体德国会因为这两个原因而陷入衰退。