研报精选 盈利向好发展强势

研报精选 盈利向好发展强势 更新时间：2010-10-14 6:39:46

■中信建投：　　秦川发展　　订单充足发展态势良好　　投资要点：1、公司磨齿机等机床订单在今年上半年十分活跃。目前，公司手持订单充足，基本排产到明年三季度。2、公司VTM180、VTM260复合加工中心最近解决了一系列重大技术难题，我们预计明年订单将会有较大突破，将成为重要的利润增长点。3、公司QMK50A主要用于军用飞机的飞机叶片磨削，机床规格不是很大，但价格相对同等规格的其他磨齿机要高。我们预计量产后，未来订单需求前景较好。4、此次集团增资扩股主要引进新投资者昆仑天创，总共募集资金预计在4亿元~5亿元左右，主要用于集团铸件、风电齿轮箱和十二五规划的其他技改项目等。　　投资评级：不考虑整体上市，预计公司2010~2012年分别实现每股收益0.41元、0.58元和0.80元；我们预计2011年集团其他资产实现净利3.2亿元，假设增发3亿股、整体上市备考每股收益0.80元，按25倍PE估值，目标价20元，维持买入评级。

■广发证券：　　嘉凯城　　资质良好盈利能力强　　投资要点：具有独特的股权结构和激励体系，既有国企背景，又有高管持股，还有项目激励等；公司整合渐入佳境，秉承了务实而且有效的处理方式，即保持了现有项目的持续稳健运营，又为公司长期的整合运营建立了新的规划，嘉凯城的三个子公司强强联合，协同发展。公司逆周期扩张：2010年以来，公司项目储备翻番，达到800多万平，而且计划新开工高达151万平。公司资产质量好，盈利能力强，整体毛利率在50%以上。　　投资评级：预计公司2010年至2012年的EPS分别为0.66元、0.90元及1.25元；综合来看，我们需要给予公司适当的估值溢价，给予公司11元的目标价，维持公司买入评级。

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