长江证券：PMI高位回落低于预期 趋势不改拐点尚远

长江证券：PMI高位回落低于预期 趋势不改拐点尚远　　4月制造业PMI指数高位回落、不及预期，但不应过度解读为制造业景气度出现拐点。4月制造业PMI指数51.2，较上月回落0.6个百分点，低于市场一致预期的51.7，但仍为近5年来历史同期最高值。当月制造业增速有所放缓，但不应过度解读为制造业景气度已出现拐点，趋势上看经济整体仍保持平稳。

制造业PMI:高位回落不及预期，主因石油炼焦、黑色等部分中上游行业拖累

4月制造业PMI指数高位回落、不及预期，但不应过度解读为制造业景气度出现拐点。4月制造业PMI指数51.2，较上月回落0.6个百分点，低于市场一致预期的51.7，但仍为近5年来历史同期最高值。当月制造业增速有所放缓，但不应过度解读为制造业景气度已出现拐点，趋势上看经济整体仍保持平稳。

分行业来看，当月景气度整体有所下行，石油炼焦、黑色金属等上游制造业和电子通信计算机、专业设备等中游制造业是主要拖累项。与3月相比，4月景气度明显提升的行业包括金属制品、有色、非金属和电气机械，景气度明显下滑的行业包括石油炼焦、电子通信计算机、专用设备、黑色金属等中上游行业。

生产端：生产指数回落，石油、电子通信下滑幅度较大；采购量指标大幅回落

4月PMI生产指数有所回落，但仍保持近5年历史同期最高值，生产行为继续保持增长，但增速有所放缓。4月PMI生产指数53.8，较上月回落0.4个百分点，降至今年次高点。分行业来看，生产表现与总指数一致性较高，金属制品、有色行业生产改善较为显著，石油炼焦、电子通信计算机等行业下滑幅度较大。

企业生产经营行为扩张放缓，采购量大幅回落，库存有所回升。反映企业生产经营行为的主要指标中，采购量指标较上月大幅回落1.5个百分点至51.9，显示企业采购力度有所放缓。库存有所回升，原材料库存指数持平上月48.3，产成品库存指数较上月回升0.9个百分点至48.2，供需状况变化仍需进一步关注。

需求端：新订单指数回落，终端需求趋缓；新出口小幅回落但不改向好趋势

4月PMI新订单指数有所回落，终端需求增速趋缓。4月新订单指数52.3，较上月回落1个百分点，市场需求仍延续扩张走势，但增速有所放缓。新出口订单指数小幅回落不改向好趋势，前期贬值带来的出口竞争优势修复，以及近期海外领先指标持续改善，2017年进出口链的改善仍将是经济的重要支持链条。

价格：购进价格指数继续大幅回落，行业购进价格整体转跌；或拖累PPI下滑

4月PMI原材料购进价格指数继续大幅回落。4月原材料购进价格指数51.8，继上月回落4.9个百分点后再次大幅回落7.5个百分点，连续第4个月出现下滑，已接近临界点水平。分行业来看，行业价格整体转跌，专用设备、石油加工、黑色金属、纺织服装、化纤购进价格环比跌幅较大。PMI购进价格指数的持续回落，或拖累PPI下滑，预计4月PPI环比或转负、同比在6.6%左右。

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