长江策略：预计2021年A股市场投资回报率在10-15%左右

2、2021年A股投资回报率展望：盈利端，跳动财经，企业盈利继续改善，基数影响下2021年前高后低。1)收入增速：以和别离表征工业产出的“量”和“价”，预测2021年全A非金融营收累计同比增速预计10%。2)归母净：杜邦拆解下，预计非金融年度归母净水平4.4%。3)归母净利润增速：基数影响下，外汇资讯，盈利修复前高后低，预计全A非金融归母净利润累计同比增速19.5%。估值端，剩余流动性中性偏松，金融资产估值难大年夜幅压降。预计2021年稳，信用稳。长江策略组中性情景预测下，剩余流动性难回20年上半年大年夜幅宽松状态，但预计仍中性偏松，金融资产估值难大年夜幅压降。综合对盈利与估值的预测，我们预计2021年A股市场的投资回报率在10-15%左右。

周度交流：来岁市场回报率怎么看？

3、大年夜势维持战略看多。气概上，结合经济修复，连续器重“气概再均衡”。增配低估值周期发展股，大年夜金融优选地产，发展板块关注半导体与军工。

3、中期概念：维持战略看多。剩余流动性框架下，中期维持牛市判定。

主题配置：连续关注国改的深化

2、市场气概超预期调整。

1、基数影响下21年全A非金融盈利修复前高后低，增速预计19.5%。

风险提示：

行业配置：增配周期发展，大年夜金融优选保险地产，关注半导体与军工

前期已有较多低估值周期发展股表现优异，市场气概收敛仍在举行。建议增配低估值周期发展股，大年夜金融优选保险地产，发展板块关注半导体与军工。

2、剩余流动性难回上半年大年夜幅宽松状态，但预计仍中性偏松，金融资产估值难大年夜幅压降。思量股债平衡度，综合预测来岁A股投资回报率10-15%左右。

1、经济增速超预期下滑；

陈诉摘要

年度层面尽力关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

1、短期：上周市场情绪热度普升，宽基热度剖析显著，煤炭过热。截至上周五，我们构建的情绪指标CJDI读数普升，全A CJDI上升 10pct至56%。用于度量市场宽度的不雅测指标：上证综指CJBI的12月读数降至极窄区间，HS300 CJBI骤升，龙头成交遍及。框架模子下，我们以为短期无明明标的目的，关注量价匹配的连续性。

展望2021年，疫苗落地预期之下全球经济或继续修复，海内实体企业盈利预计连续改善；同时，我们对来岁市场流动性的判定较为乐不雅。两者叠加之下，来岁A股市场的回报率怎么看？本周我们对此举行探讨。

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