奥康国际股票说说聚焦中国核心资产拥抱市场红利

奥康国际股票说说聚焦中国核心资产拥抱市场红利 2020-07-26 409 0 今年上半年，在美联储前所未有的宽松刺激下，代表美国梦的特斯拉和亚马逊大放异彩，传统企业终于停止了下滑；IPO正在蓬勃发展，74家赴美公司中只有8家开业破产，股价表现普遍具有良好的承受力；中国证券交易所实现了超额回报。自今年4月成立以来，泰格证券投资研究团队的领先投资组合策略累计实现了51%的回报率，而同期S&P和恒生指数的回报率分别为12%和2%。

在投资中，时间通常被认为是一个关键变量，就像空间一样，相关的问题也经常被讨论，比如什么时候开始一项投资，持有多长时间，在这个过程中是否选择时间等等。然而，这些问题可能因想法和策略而异，并且通常没有标准化的答案。

例如：1)过度考虑时机可能会避免阶段性风险，但有时可能会错过领先企业背后仍然广泛的增长；2)这完全是不合时宜的，但就像美国股市在第二季度大幅上涨的情况一样，尤其是像中国这样的热门话题，如果它在下半年开始干预，有没有追高的风险？此外，今年全球市场仍受疫情、大选和流动性的困扰，这些都难以量化分析。这意味着投资者可能需要比往年更多的精力来权衡时间和空间的问题，并制定自己的投资策略。

1)与指数环境相比，美股走势可以锚定QE作为定性参考。历史上，美国股市的上涨往往是在QE线。它可以将美国股票锁定在股票趋势中，相对于美国股票的超额回报预计将持续2年以上。就国内市场而言，中国资产仍有很大的向上扩张空间；3)从不确定性中寻找确定性，这部分可以通过股票选择和投资组合构建得到补偿，而不会错过投资机会。

根据目前的民调，拜登略微领先特朗普约5%-10%，但很明显，市场没有考虑到特朗普落选的可能性。展望未来，8月中旬和10月中旬将是美国股市的关键观察窗口。这里可能有些波动。

1)资产定价的核心因素――在欧洲和美国的流行会持续多久？(毕竟，在美国和香港上市)；2)美元结束其下行周期需要多长时间？(这一部分可以指20世纪80年代后美国的三次去杠杆化周期)；3)影响中国证券交易所自身成长的因素(主要受国内宏观和中国证券交易所自身经营战略的影响)

疫情过后，美国企业部门可能会进入降低杠杆率的阶段，而“疫情过后债务消化”的长时间可能会延长美国低利率的时间。在美国的债务消化过程中，美元指数长期处于下行通道，因此美元的下行时间可能远长于两年。

2)事实上，我们可以从流动性方面证明中美指数形式的差异，因为中国的去杠杆化比美国早2-3年，所以指数的价格行为在未来会有所不同。当然，18年后，随着中国金融市场改革的深入，金融在一定程度上承担了复苏的重任。

2)中国股票指数和上海证券交易所指数之间有很强的相关性，自20世纪90年代建立以来，中国市场总体呈上升趋势。展望未来，在改革和政策的支持下，有很大的指数空间。从结构角度看，上证综指至少有50%的上涨空间。

我们继续着在年初展望未来的想法。下半年，奥康国际股票进一步将5G、云、电子商务、游戏等高繁荣产业作为配置参考，将二次疫情爆发、流动性边际弱化、大选等因素对投资的可能影响降低到较低水平。

例如，在过去，我们说腾讯控股(00700)的确定性是一个游戏。这一部分在Q1得到了强调。美团点评-W(03690)的确定性只是需要消费。京东(京东)的业绩与过去相比有了显著提高。如果奥康国际股票使用市盈率估值，股价就会上涨

从某种程度上来说，这些公司上半年的业绩也印证了我们的主要判断，包括：1)海外收入较高的跨国公司更有可能以较高的增长率享受更多的估值溢价(事实上，非美国领先的美股公司上半年的溢价更高)；2)智能手机和云计算将是今年科技行业关注的焦点。

事实上，许多机构在18世纪末提出了一系列关于美股高债务周期的问题，但直到今年Q1，美股才真正因为流动性而下跌，而且它们还具有流行病的催化作用，这表明在主流投资领域，准确的时机选择也是一件困难的事情。相应地，通过交易所交易基金的被动指数投资比仅仅通过选股和择时可以增加更多的容错空间。

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