海通证券：基金仓位创今年新高继续提升有限

海通证券：基金仓位创今年新高继续提升有限 更新时间：2010-10-26 11:38:04 根据2010年10月15日至2010年10月21日期间的数据，我们剔除未公告季报的基金，估算股票与混合型基金的股票仓位，对比2010年9月27日至2010年10月14日期间测算的股票、混合型开放式基金的仓位，我们发现，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均从上期的81.48%提升至本期的83.66%，增加了2.18个百分点，创今年以来仓位新高。　　股混开基整体提高仓位。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。从基金类型上看，本期股票、混合型基金整体仓位水平均不同程度升高。股票型开放式基金平均仓位由85.36%升至87.28%，平均增仓1.92%；混合型开放式基金平均仓位由77.09%升至80.32%，平均增仓3.24%。基金仓位增加可能有两方面因素：一是股票市值上涨，二是基金公司主动增仓。考察沪深300涨跌幅情况，本期沪深300指数较上期大幅上涨10.29个百分点。考虑到股票市值的上涨会被动提高股票仓位。假设在估算期间基金持股不动，依据沪深300指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位的应为86.54%，被动增仓1.18%，而目前股票型基金的仓位是87.28%，说明股票型基金进行了主动增仓，增仓幅度达到0.74%。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应被动提升至78.77%，而目前混合型基金的仓位估算为80.32%，即混合型基金整体亦发生主动增仓，且幅度为1.55%。　　近六成基金主动增仓。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票型基金中，本期六成基金仓位升高，41.51%仓位增幅在5%以上，其中21.38%增仓幅度超过10%；减仓方面，31.45%基金仓位降低，近两成基金仓位缩水超过5%，仅13.21%基金减仓幅度超过10%。对于混合型基金，60.63%仓位增加，近四成基金增仓幅度在5%以上，其中增幅超过10%的占24.41%；减仓方面，本期33.07%的混合型基金仓位缩水，16.54%减仓幅度在5%以上，仅11.02%仓位降幅超过10%。我们假设基金持股不动，依据沪深300涨跌幅判断主动增减仓幅度，通过计算得到，本期市场上股票、混合型基金以主动增仓为主。具体情况如下图所示：　　可以看出，本期市场上近六成股票、混合型基金进行主动增仓，比重分别为56.60%和57.48%，且各有40.88%和47.24%的基金以正负5%的幅度进行小幅主动增减仓。具体来看，本期股票型基金中，各有16.35%和14.47%的基金主动增、减仓超过10%，20.75%的基金主动增仓5%到10%之间，占主动增仓基金的36.67%，另外有21.38%的基金主动减仓5%以内，占主动减仓基金49.28%，比重最大。混合型基金中，18.90%主动增仓超过10%，13.39%主动减仓10%以上，本期混合型基金主动增仓5%以内的占比最大，为24.41%，另外有22.83%的基金主动减仓不超过5%。　　从基金公司来看，60家基金公司，本期36家进行主动增仓。其中，农银汇理、国海富兰克林、中银、国联安和摩根士丹利华鑫基金管理公司主动增仓幅度较大，超过10%。主动减仓方面，以宝盈基金管理公司主动减仓幅度最大，为-21.31%，降幅超过20%。　　大型基金管理公司仓位上调。分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据，本期大型基金公司平均仓位为84.17%，相比于上期，增加了1.9个百分点。多数基金管理公司提高仓位。具体来看，华夏基金管理公司仓位增加最多，嘉实、南方增幅较大，易方达仓位降幅最大，领衔减仓基金公司。分析基金公司主动增减仓情况，本期多数基金公司主动增仓，但在增减仓幅度上仍存在分歧。本期，华夏和易方达基金管理公司分别位于主动增、减仓大型基金公司之首。　　基金仓位大步向高端移动。为保证可比性，我们仅对比本期和上期均公布仓位数据的159只股票型和127只混合型开放式基金。分析基金仓位变化情况，本期股混型基金仓位较上期有所提高，整体向高端移动，高仓位基金数量激增，仓位在70%到90%之间的基金数量显著减少。具体来看，上期，高仓位的基金共81只，其中股票型占58只；中高仓位基金数量最多，共92只，股票型占其中66.30%；中等仓位基金共71只，其中股票型有31只；中低仓位基金共29只，股票型占其中31.03%；低仓位基金共13只，且全为混合型基金。而本期基金仓位分布较上期最明显的变化即高仓位基金数量激增，中等及中高仓位基金数量明显减少。本期，高仓位基金数量最多，共132只，较上期增加51只，增幅达62.96%，其中股票型增加33只，混合型增加18只；中高仓位基金本期共59只，较上期减少33只，其中股票型减少25只，混合型减少8只；中等仓位基金数量较上期减少16只，其中股票型减少12只，混合型减少4只；中低仓位基金数量较上期增加3只，其中股票型增加4只，混合型减少1只；低仓位基金共8只，亦全为混合型基金。本期市场大幅上扬，而基金整体亦提高仓位，且高仓位基金比重大幅提高，市场上约有三成以上的基金本期满仓操作，表现出对后市较为乐观的态度。　　整体来看，近一周市场大幅上扬，成交异常活跃，基金操作也更加积极，整体仓位水平创今年以来新高。根据测算结果约有三成以上的偏股型基金达到满仓，基金仓位继续提升的空间已然不大，因此我们认为未来基金或将对持仓结构进行调整，目前来看，基金持有的组合中还是以非周期为主，如果对持仓结构进行调整可能带来非周期股票的下跌，但是周期类股票经过这段时间的上涨，目前并不是介入的最佳机会，所以基金更多的可能是在减持非周期类股票后选择等待周期类股票的调整机会；另外一种可能是基金不选择调整持仓结构，那么基金能给市场提供的新增资金亦相当有限，市场也面临一定的回调压力。

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