银行业：估值下降空间有限 防御性出众

银行业：估值下降空间有限 防御性出众 更新时间：2010-12-31 8:28:49 　　1。本周观点及投资视线。　　1。银监会试图通过对地方融资平台贷款设立五级分类标准以及相应的风险权重迫使各行减少地方融资平台贷款，这对银行业绩和资本充足率中期影响较大，当前即将取消信贷额度管理传闻短期实现可能较小；2。年末的此次加息基本上是预期之中的，且幅度较小，加息方式对银行的息差中短期有小幅正面影响；同时由于加息预期在现有估值中已有体现，整体板块估值短期下行压力影响不大；3。业绩担心和股本压力在2011年都会明显弱化，板块在2011年将会有较好的防御性。但从进攻性来说，难有超预期的利好，目前A股市场上较高大市值也会制约其表现，板块难有大的趋势性上升机会。但对比我们策略小组对于大盘2011年的整体走势判断，我们认为银行板块在2011年会获得绝对收益和相对收益，仍给予板块“推荐”评级。　　2。行业评论与动态：　　1。银监会提高融资平台风险权重；2。七天回购利率大涨150个点四大行拒绝拆出资金；3。首批2100亿元超级短融券面世；4。央行拟建立新信贷管理体制信贷目标有望淡出调控。　　3。公司动态：　　1。工商银行：H股配股获6.7倍超额认购创历史纪录；2。工银亚洲：21日起撤销上市地位；3。农业银行：成功在港发行10亿元人民币存款证；4。建设银行：预期明年信贷增速低于今年；5。浦发银行：与硅谷银行设立科技型中小企业合资银行；6。华夏银行：拟“主攻”小企业贷款；7。深发展：否认“平深恋”遭银监局停批。　　4。估值跟踪：　　上周银行板块指数基本持平，而同期沪深300小幅下跌1.9%，银行板块仍跑赢大盘超1%。最主要是对之前的明显落后走势的部分修复，仅12月内银行板块即已跑输大盘近8个百分点。银行板块当前动态PB约为1.6倍，动态PE为9.5倍，估值水平与09年初接近，银行板块落后于沪深300的PE估值差异扩大为42%，PB估值落后约35%，均为历史高位。

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