银行业：下半年估值仍有回升空间

银行业：下半年估值仍有回升空间 更新时间：2010-8-18 0:06:40 　　7月新增贷款符合市场预期　　7月新增人民币贷款5328亿，符合市场预期。截至7月末，信贷增速如期结束下行通道，趋于平稳。预计下半年贷款投放仍将遵循年初设定的目标，但考虑到理财产品发行受到限制，以及经济下行风险，全年可能略高于7.5万亿。7月企业和居民存款余额下降，是因为银行6月末吸收了大量临时性存款。　　市场利率继续回落　　7月份银行间市场利率环比继续下降。至8月13日，票据市场利率也继续下降，转贴现买入加权平均利率已降至3.34%，相当于5月下旬的水平。随着市场资金面趋于宽松，货币净投放量规模趋减，7月公开市场操作净投放1100亿，较前两月有所下降。　　2季度企业贷款利率上浮占比提高，但6月份环比有所下降。6月份，企业贷款中，仅一般贷款加权平均利率环比略下降5个基点；票据融资加权平均利率和个人住房贷款利率持续上升。从利率浮动情况看，6月份非金融性企业及其他部门一般贷款实行上浮利率的贷款占比41.39%，比年初上升4.84个百分点，但环比下降2.5个百分点。　　国内外银行业动态　　银监会公布《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，因大部分银信合作理财产品在今明两年会陆续到期，需要转回表内并相应计提拨备和资本的比例并不高。此规定对银行总体负面影响较为有限，且实施效果有待观察。2)我们认为，融资平台贷款整改期结束后大部分第三类贷款可望通过追加担保或抵押品，或更改担保方使之升级。我们认为融资平台类贷款不良率上升1个百分点已较悲观，如果拨备覆盖率达到200%，粗略测算对银行业盈利的影响不超过10%，对上市银行的影响不超过5%，我们维持此前判断。欧美：美国房地产贷款仍萎缩，非循环消费信贷呈改善迹象；欧洲企业信贷需求仍低迷，家庭消费信贷跌幅扩大，但购房贷款保持增长势头，带动家庭贷款回升。　　下半年银行估值仍有回升空间　　已公布半年报银行业绩均不同程度超预期，多数银行2季度单季息差环比继续扩大；资产质量稳定或有所改善。预计下半年息差整体趋稳或小幅下降，而拨备覆盖率将进一步提高。近期地方政府融资平台传言较多，加上银信合作规范管理，对银行股股价有一定冲击。预计下半年政府融资平台的风险分类状况将好于市场预期，信贷供需关系较上半年略为宽松，市场流动性整体将好于上半年，银行估值仍有继续修复空间。目前H股10年加权平均动态PE和PB分别为10.83倍和1.97倍，维持行业领先评级。重点推荐银行：民生，中信，建行.

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