银行业：2010年存款准备金率再次上调点评

银行业：2010年存款准备金率再次上调点评 更新时间：2010-2-23 0:17:04 事件：　　在年前最后一个工作日的2月12日，央行决定，2月25日起再次上调存款准备金率0.5个百分点，农信社等涉农小型金融机构暂不上调。　　点评：　　在本轮第一次上调存款准备金率一个月后，央行再次动用数量工具，上调存款准备金率0.5个百分点。此次上调主要是为了节后快速回笼资金，并对冲2-3月到期的大量央票，同时也为了避免金融机构继续大量放贷。从央行的调控时机和手段来看，其调控经验和及时性明显高于04年，对于经济平稳发展有好处。　　此次上调存款准备金率以后，大型金融机构存款准备金率上调为16.5%，中小金融机构上调为14.5%。由于年初银行超额存款准备金率并不高，在时隔一个月后迅速再次调整存款准备金利率，对于银行体系的资产负债表影响较大，银行体系进行需要进行适度的资产负债表调整。　　截止今年1月底整个银行体系M2大约为62.5万亿，企业和个人定活期存款大约58.4万亿左右，上调0.5个百分点相当于要增加超过2900亿的法定准备金，通过货币乘数影响的整个市场资金大致在1.5万亿左右。对上市银行的直接资金影响大致在1800亿左右。　　从对银行业业绩的影响直接来看，1800亿资金从超额存款准备金进入法定存款准备金，相当于带来90个基点的税前利润增量，但是实际上大部分银行都会维持超额准备金率基本不变，很有可能从存放同业或者债券投资中抽取资金。假设抽取债券投资资金进入法定准备金，预计损失120个基点左右，相当于税后90个基点，大致减少利润0.4%左右。实际上银行会进行动态调整，对业绩影响应该小于计算值。　　我们提请投资者关注，自2009年7月以来，存款活期化的趋势迅速加强。1月份的数据显示，M1中企业活期存款的同比增速已经高达52%，而同期代表所有存款和流通中现金的M2增速只有26%，显示存款活期化迹象明显，这将导致银行的付息负债付息率持续走低。同时我们看到工业企业的利息保障倍数依然处于01年以来的高位，达到06年底的水平，比08年底有了很大幅度的反弹，没有证据表明银行的资产质量将在未来一段时间内变差。鉴于对于银行业未来业绩的看好，我们重申对于银行业的推荐评级，维持对于招商银行、工商银行、建设银行的强烈推荐评级，维持对于兴业银行、交通银行、北京银行、深发展、中国银行的推荐评级。

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