货币政策按下快进键：央行两日投放资金1.7万亿降准正在赶来？

在2月3日单日公开市场操作投放1.2万亿元之后，4日中国央行继续充足供应流动性，当日公开市场操作逆回购投放资金5000亿元。

4日央行开展的5000亿元逆回购操作中，7天期操作3800亿元，中标利率2.40%；14天期操作1200亿元，利率2.55%；两期的利率均与上次持平。因当天有1000亿元逆回购到期，4日实现净投放4000亿元。

短短两日，中国央行共向市场投放1.7万亿元人民币，以保持充足的流动性。央行超常规、超季节性的巨额流动性投放，显示货币政策已经按下“快进键”，稳预期、提信心成为短期重中之重。

政策力度明显加大

受春节提现需求上升、地方债集中发行的影响，每年1月份都是国内资金需求的高峰期，这使得货币市场拆借利率维持在相对高位。今年正值春节假期偶遇疫情扩散敏感时点，此时央行向市场投放大量资金有利于金融市场的平稳过渡，同时降低金融机构融资成本并最终推动企业融资成本下行。

数据显示，今年1月央行通过公开市场逆回购、MLF和TMLF的操作总量为1.7205万亿元，绝对是一个天量水平。对比历年同期，春节后流动性一般较为充裕，央行较少进行公开市场投放。如2019年春节后10天，央行才进行了第一笔200亿7天逆回购操作。

不仅如此，在今年2月3日，央行在进行大额公开市场投放的基础上还调降逆回购利率10个基点。

业内人士告诉记者，操作利率下调10BP，预计后面MLF等利率也会跟随相应下调，并引导LP利率下降约10BP。

可见，为应对本次疫情影响，央行政策力度明显加大，一是疫情对经济冲击较明显，二是现在金融市场盘子较大，需要有力度的护航措施。

央行表示，超预期流动性投放推动货币市场和债券市场利率下行，并将进一步推动贷款市场利率下行，有利于降低资金成本，缓解企业特别是小微企业的财务压力，扩大融资规模，支持实体经济。

根据2月1日《坚定信心同舟共济做好金融对疫情防控和实体经济的支持工作》的表述，“加大货币信贷支持力度，保持流动性合理充裕”是当前央行重要方针。从量上看，OMO、MLF、再贴现等或均成为投放工具。

浙商研究所表示，距离上一次降准为时较短，是否降准仍需继续观察。从价格上看，未来OMO、MLF等操作利率仍有可能下调，以引导实际利率下行。政策大力护航下，债市收益率有望显著下行；在充裕流动性保障下，股市恐慌性抛压或有所减弱。

降准正赶来？

除公开市场操作外，市场对于降准、降息的讨论也逐日增多。当前情况下，是否有必要在短期内进行降准、降息操作？

方正证券首席经济学家颜色认为，此次央行先于MLF利率直接下调逆回购利率，并且决策时间在股市开盘以后，晚于常规操作时间，主要是出于稳定市场信心的考虑。目前看来，2月中旬新做MLF的利率大概率会相应下调。

着眼中长期，流动性总量方面，我国货币政策将继续维持稳健的基调，央行以改革“降成本”的政策意向未变，利率市场化改革仍然值得继续期待。川财证券表示，预计随着MLF、LPR层面改革措施的不断推进，央行货币政策将得到更好传导，推动企业融资成本实质降低。

天风证券预计，央行行动将视疫情而动，未来两周如果疫情持续无改善，央行还会加大投放，长端利率在方向上应该会向2016年的位置靠拢。目前利率位置已经达到非典水平，后续预估会震荡下行，市场可以继续参与，但是二季度开始要注意逆周期发力和疫情缓解带来的反弹可能。

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对记者表示，我国应采取多方面措施，未雨绸缪，积极应对疫情对经济的可能冲击。“一方面，财政政策要更加积极有效，减税降费工作要继续深入实施，赤字率还可以适当提高。另一方面，货币政策要更加灵活适度，保障市场流动性合理充裕。特别是要通过定向降准、再贷款、再贴现等措施，加大对中小银行的流动性支持，鼓励中小银行进一步服务好受疫情影响较大的民营和小微企业。”

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