货币政策依然宽松

货币政策依然宽松 更新时间：2010-10-17 7:55:20 　　朱紫云 近日，央行对工、农、中、建及招商、民生六家大型银行实施差别存款准备金率，上调这六家银行的存款准备金率0.5个百分点，调整后17.5%的差别存款准备金率将与中国史上最高存款准备金率持平。同时，这也是今年以来相关银行机构第四次上调存款准备金率。　　笔者认为，此次央行选取这些放贷能力较强的银行提高存款准备金率，主要目的是为了抑制通货膨胀和减少过剩的流动性。近期CPI屡创新高，使得负利率问题凸显，央行需要采取措施应对负利率和高通胀率。另外，从8月份外汇占款的激增可以判断，当前中国面临的外部流动性压力正在增加，而外汇占款大幅增加将导致基础货币的投放，从而最终推高国内的流动性。一边是充裕的流动性，另外一边是愈发厉害的通胀预期，面对这样的情况，此举应是央行权衡利弊后做出的艰难决定，体现出央行对通胀的进一步关注。　　央行之所以未采取加息的动作，也未采取“一刀切”式的调整方式，而是定向对六家商业银行上调存款准备金率，一方面，是因为当前宏观经济正处于由回暖走向回稳的关键节点，需要为企业复苏、稳固发展提供一个低成本资金环境，加息将会对我国实体经济造成严重打击，而且可能推升人民币升值、诱发热钱流入。相对于加息而言，准备金率的上调对经济的影响更加温和。另一方面，只选取这六家银行定向提高存款准备金率是因为这些银行存款量比较大，贷款能力比较强。从目前中国的金融格局来看，四大国有银行其资产规模庞大，放贷能力较强，以往数据显示，四大国有银行贷款投放规模约占整个金融系统的一半，所以抓住典型的几家银行就能起到较为明显的作用。　　就此次上调存款准备金率对股市和楼市的影响来看，上调国内几大银行的存款准备金率对目前流动性比较充足和处于预期相对乐观的市场而言，影响相对有限。此次提高存款准备金率虽然冻结了近2000亿元资金，但从流动性本身来说，资金面仍然较为充裕，因此实行差别上调存款准备金率对资本市场不会产生较大冲击。与此同时，银行可贷资金数量减少，有利于控制信贷投放的节奏、速度、方向，再加上与近期国家有关部门连续出台的房地产调控新政相配合，可能会使房地产市场面临的调整压力更大一些。此次对这几家大行回收流动性对市场不可避免地会产生一定的冲击，年末的信贷会受到一定程度的影响，但此举更重要的是表明了央行对调节 通胀的态度，因此市场不必对此举措太过恐慌。　　此次上调六家银行存款准备金率至少表明央行对近期通胀和人民币升值的势头并非无动于衷，可以推测，未来如果通胀加剧，很可能采取进一步措施。但这也仅仅是货币政策的微调，整体方向依然是适度宽松。此次差别提高存款准备金率与之前颇受争议的加息都显示出中国当前宏观经济形势下货币工具选择的两难取向。对于未来的政策走向，笔者认为，后金融危机时代，数量型货币政策工具已成为中国央行货币政策的主角，但考虑到当前经济形势，未来准备金率不存在大面积上调的可能。此外，这次存款准备金率的上调，也在一定程度上降低了加息预期。但是，如果未来通货膨胀不能得到有效抑制，负利率情况不能得以进一步改善，那么也不排除加息的可能性。　　作者供职于中央财经大学中国银行业研究中心 声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。

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