财通证券：大盘短期继续回调的空间有限

财通证券：大盘短期继续回调的空间有限 更新时间：2010-11-13 6:57:45 　　本周大盘先扬后抑，在创出3186高点之后出现雪崩式暴挫，在回补了11月5日3087-3105向上跳空缺口之后并击落了三千点整数关，5、10、20日均线失守，大盘暂受30日均线的支撑，本周五的巨阴棒使大盘重新回到了前期三千点震荡平台，短期大盘继续调整的空间已有限，年线位将具有极强的支撑力度，宽幅震荡走势并没有改变仍有一波上攻的可能。

消息面，10月份CPI同比上涨4.4%，居民储蓄锐减7000亿创单月历史纪录，央行提前一天上调存款准备金率进行了对冲，表明收紧流动性已拉开序幕，但年内再次加息预期移至十二月，本月加息的概率降低，因此流动性充裕局面暂不会发生根本性改变。而央行行长周小川之前表示，针对入境“热钱 ”，中国可采取总量对冲的措施，把流入的短期投机性资金放进“池子”，待“热钱”要撤退时，再从“池子”放它走。综合判断，上调准备金率和股市将是“小川池子”的重要构成。当然，股市也不会超级泡沫化，因为A股市场已实现90%全流通，大多数上市公司国资部门持有的国有股权已具有流通权，只要减持部分足以对抗泛滥流动性的冲击。管理层可预期的对冲措施可能有：年内再次加息；可能会多次提高准备金率；加快股市大盘股的发行节奏等。唯有数量型调控与价格型调控相结合，才可应对史上规模最大，破坏力最强的泛滥流动性继续冲击。市场在真正的紧缩之前，流动性泡沫仍会继续存在。

唯有数量型调控与价格型调控相结合，才可应对史上规模最大，破坏力最强的泛滥流动性继续冲击。美国二次量化宽松后，市场对美元走势的预期将让位于其国内数据，此轮上涨行情的时间和空间有可能由通胀的进度决定。通胀是一柄双刃剑，在数据温和时，市场将会炒作通胀受益行情，一旦通胀为恶性时，政府进行流动性紧缩后，则成为市场中长期的风险因素。尽管紧缩政策已正式开始，在人民币没有确定进入加息周期之前，流动性整体宽裕的局面仍不会改变。

从技术面来看，10月8日沪综指以2656-2677突破缺口突破半年线，10月11日又出现2747-2755持续缺口突破了年线，11月5日3087-3105向上跳空缺口一度形成了大盘在高位的空中加油，不过上涨运行方式已由单边逼空涨转入“拉锯滞涨”。之前沪综指形成15度斜率的上升通道，即以10月18日3026高点与10月26日3073高点连线为上轨，10月15日2858低点与10月29日2955低点连线为下轨。本周大盘的高点受制于该上升通道的上轨压力处，周五已击破了下轨，暂受30日均线的支撑。短期来看，30日均线和前期三千点平台的2954低点之间将具有极强的支撑力度，年线位将是多头最强的防线，虽然短期将会有反复，但“拉锯滞涨”仍未改变年底前仍有一波向上的格局。

中石油两万市值解禁后，由于指数型基金增持中石油的行为，且市场加息的预期有利于保险股的稳健，这两类权重股的依托，指数调整的空间幅度仍是有限。在上中下游估值较为均衡和机构仓位极重的背景下，增量资金全面进攻上游行业的可能性在下降。在大盘展开“拉锯滞涨”的过程中，市场资金将会回归小盘股、新兴产业、大消费行业股的趋向，毕竟这些行业代表着未来的预期。“十二五规划”概念，包括节能环保、新能源、物联网、生物医药等值得关注。

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