财通证券：大盘短期内继续下行空间有限

财通证券：大盘短期内继续下行空间有限 更新时间：2011-1-22 9:35:47 　　在上调准备金率后，由于担心节前再出调控政策，本周沪深股市继续下行。不过10月8日的2656-2677的向上跳空缺口仍构成一定的支撑，大盘短期将以去年8、9月份2600-2700点整理平台为依托，去年全年经济数据为安慰进行弱势整理，短期内继续下行的空间有限。

基本面上，2010年中国经济数据亮相，GDP增速10.3%，PPI增速5.5%，CPI增速3.3%；其中12月PPI涨5.9%，CPI涨4.6%。2010年中国经济超预期增长，但通胀压力犹存。去年12月CPI增速仅是下滑而非拐点，一季度CPI仍将高位运行，截至1月19日新增贷款已超1万亿元人民币，加上目前意外强劲的GDP增速和寒冷天气，通胀预期失控势必进一步加剧。宏观调控重心将偏重于物价，不排除未来政策紧缩力度超预期。本周国务院把一季度的经济工作重点放在了“防通胀”上，“通胀为纲”再次强化。春节前后可能加息，只有形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。不过，国务院层面在措施上并不想释放过多的利空消息，仍主要强调发展生产、保障供应，以免对市场造成恶性预期。楼市调控已在一季度成为仅次于防通胀的工作，如果说防通胀核心，那楼市调控绝对是关键。这不仅意味着，楼市调控不仅不会松懈，而且一季度继续发力的可能性增大，市场预期的“第三波”并不遥远。

宏观经济的核心是通胀，政策的核心是调控，两者形成正相关；股市的核心是流动性，并与通胀与调控形成负相关。上半年是“反通胀”，下半年是“稳经济”。目前仍处于“反通胀”政策不断加码紧缩的过程中，行情也正处于调整压力不断释放的过程中，因此难有好的表现，盘中即使有技术性反弹也将是空间有限。当然，目前产业资本又开始回流资本市场，已经有多家公司发布其股东增持和股份回购公告，显示出部分产业资本已认同目前的股价，下跌空间有限。如果春节前确有一波反弹行情，不过应该是“边打边撤”。

技术面，由于经过本周的暴挫，大盘短期继续下行的空间有限，下档支撑有二：一是2650 点一线，因为2319低点--3186高点上涨867点的0.618黄金分割回吐位2650点将有强支撑，而10月8日2656-2677向上跳空缺口处也将会发挥支持作用；二是2500 点一线，因为1664 低点与2319 低点形成的中长期上升趋势线目前在2500点附近，将是下档最强有力的支撑位置。因此，大盘短期继续暴挫的空间相对有限，但企稳后上行的空间也有限，有可能在去年8、9月份2600-2700点整理平台之内或之上运行。

由于市场预期将从“流动性收紧导致的股票估值水平压缩”向“经济增速预期下降导致上市公司业绩预测下调”的方向发展。这一预期一旦形成，周期性权重板块的公司业绩预测将首先被下调，因此低估值的周期性板块并不安全，仍需要以降低持仓、等待“跌出来的机会”等为导向，增强投资策略上的防御性。股票的防御性主要以好业绩低估值来体现，如果有“好业绩+低估值+有故事”，那么进可攻，退可守。因此中期坚定看好“传统+新兴”的结合体，它们基于传统产业的积淀，并形成新的技术突破和提升，既拥有传统产业的较低估值，又享受新兴产业的高成长性和高估值。

下周趋势：看多

中线趋势：看空

下周区间：2600-2800点

下周热点：“传统+新兴”的结合体、高送转概念

下周焦点：货币政策、美元走势

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