美国佐治亚州选举结果对市场影响几何？

美国佐治亚州选举结果对市场影响几何？美国佐治亚州选举结果对市场影响几何？2021年1月7日 星期四 11:43我们来比较一下市场对特朗普(Donald Trump)在2016年赢得白宫的反应，以及对民主党可能赢得佐治亚州两个参议院席位的即刻反应。若民主党赢得该州的两个民主党参议员席位，就将获得对参议院的微弱控制权。

2016年时，银行股飙升，而科技股起初下跌，随后跑输大盘数月。政治专业的学生有一个简单的解释∶共和党人喜欢华尔街，而硅谷则是进步派人士的堡垒。

这种解释很简单，但错了，正如佐治亚州参议员选举结果对市场的影响所显示的那样。投资者对佐治亚州选举结果的反应是买入银行，卖出大型科技公司。

当然，政治形势已经发生了转变，Facebook (FB)和亚马逊公司(Amazon? Inc., AMZN)现在被很多左派人士当成了坏人。候任总统拜登(Joe Biden)已表示要部分取消针对企业实施的降税政策，因此这些大型科技公司将是最大的输家。民主党控制的参议院可能会提高资本利得税，这种可能也应当会打击那些让投资者坐拥巨额未实现利润的股票。

但真正重要的是2016年和今天之间的共同点∶通货再膨胀交易。这一概念就是政府会借和花更多的钱，从而为经济提供支持并推升通货膨胀，美国联邦储备委员会（简称∶美联储）的支持会因而会减少。10年期美国国债收益率周三大幅上升，自去年3月份以来首次回升至1%上方，就体现了这一点。另一个迹象是通胀预期进一步上升，该预期已达到2019年4月以来的最高水平。

债券收益率上升对银行有利，正如特朗普当选后的情况一样，但对大型科技公司不利，因为如果安全的替代品更具吸引力，那厶遥远未来的利润就不那厶值钱了。FANG中的全部四只股票连同许多规模较小的科技股都出现下跌。FANG是指Facebook、苹果公司(Apple Inc., AAPL)、Netflix (NFLX)和Alphabet (即谷歌(GOOG))。

其他类股也受到了这种分析的影响∶对经济敏感的周期性股票总体上强于较为安全的防御类股，其中金融、工业和非必需消费品类股均表现良好。在标普500指数中，上涨股票与下跌股票的比例接近4:1，但大型科技股的巨大体量意味著该指数整体表现不佳，仅上涨0.6%。在由规模较小的公司构成的罗素2000指数中，这类成长型公司的主导地位没那厶强，因此即使成长类股出现下跌，该指数仍上涨了4%。

政治会产生更直接影响的地方值得注意。每当民主党掌控参议院的可能性加大时，任何跟环境有关的类股都会上涨，因为监管和补贴变得更有可能有利于这些公司。如果民主党控制参议院，由于共和党将无法通过阻挠议事来阻止拜登对相关政府部门负责人的提名，这些负责人将能够通过各种规章制度来推动拜登的议程。

Invesco Solar ETF并不是衡量美国候任总统拜登支持率的完美指标，因为该基金包含了大量外国股票，但该基金在佐治亚州选举结果公布后大涨超过8%。（电动汽车制造商特斯拉(Tesla Inc., TSLA)的股价也再次上涨，但该公司主要依赖其股东的希望和梦想，理性的解释可能并不适用。）

问题是，这是否是通货再膨胀的又一个虚假曙光。二十年来，投资者几乎每年都预期会出现通货膨胀和债券收益率上升，但大多数情况下这些预期都被证明错了。特朗普当选后，他没有兑现增加基础设施投入的承诺，而是把重点放在了为企业减税上。这带来了赤字，但对经济几乎没有提振作用，也没有推动通胀上升。2017年，银行股的表现跑输标普500指数，而大型科技股和其他成长股这一年表现非常强劲。

即使赢得佐治亚州的两个参议员席位，也并不意味著拜登能够向左翼倾斜，或者意味著他想向左翼倾斜。要通过任何共和党人否决的议案，每一位民主党参议员的支持都不可或缺，这意味著他们每个人都手握一票否决权。中间派民主党参议员肯定会阻止任何他们认为太过分的法案，其中包括左翼民主党人宣传的绿色新政(Green New Deal)中的很多开支。

到目前为止，市场波动的幅度表明，市场认为拜登掌控参议院并不会带来很大影响。若美国国会通过规模可观的额外刺激政策，则可能会推动周期性股票上涨，而大型科技股的表现可能会再次落后。

但投资者已经从过去十年中吸取了一个教训∶当没有什厶具体的因素来推高债券收益率、周期性股票和低估值股票时，就买入债券和大型科技股。不过这两类资产都已经不便宜，但如果拜登未能兑现承诺，那厶这些资产可能会进一步走高。

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