药店分级管理清退中小门店头部企业扎堆IPO借势扩张

药店行业的上市公司数量并不多，然而今年国内药店却开始集体冲击IPO。《证券日报》记者统计，今年已递交招股说明书的药店就有漱玉平民、健之佳、达嘉维康、养天和，另外西安怡康、贵州一树、甘肃德生堂等药店也在推进着上市事宜。

然而另一方面，随着医药改革的推进，全国零售药店分类分级管理制度开始落地，按照此前目标规划，到2020年，全国大部分省市零售药店分类分级管理制度将基本建立。推行分级管理，可以抬高药店的行业进入门槛、逼迫药店转型升级，在药店行业的整合期，头部企业纷纷将上市作为拓宽护城河的重要举措。

分级管理使过半药店面临淘汰

国内连锁药店发展历程较短，它随着改革开放的到来不过二十多年的历史，但增长速度极快，而粗放式成长的同时也出现了一些不规范或违规的行为。由于药品属于特殊商品，因此提高“合规”门槛是必须也是必要的，从GSP规范到分级分类管理，药店正在进入严监管时代。

根据分级分类管理要求，将会把零售药店划分为三个类别：一类药店可经营乙类非处方药；二类药店可经营非处方药、处方药、中药饮片；三类药店可经营非处方药、处方药、中药饮片。经营条件和合规状况包括零售药店的药品质量保障能力、药学技术人员配置和行政处罚记录等内容。

对于严格的分级管理制度，甚至业内预测，如果在全国范围内执行，药店数量将减少50%以上，药店行业散、小、差的市场乱象将会被终结。《证券日报》记者近期对北京线下药店走访过程中了解到，北京已经开始实行分级管理，且大型连锁药店均是二类、三类药店。

深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《证券日报》记者采访时表示，药店分级管理制度落地后，未来经营环境将更加规范，但同时加大了药店行业的洗牌，大量一类店将无权销售处方药、生物制品、中药饮片，单体药店和小型连锁将受到处方药的经营限制。

龚涛说：“未来药店发展的趋势不仅是扩大规模更是专业化，分类后将促进药店提升自身价值，互联网++药店零售分类后，将有利于消费者辨识处方与非处方药品的购买渠道，占比较高的一类店将失去处方药的销售权。”

龚涛认为，处方药将更偏向大型医药连锁企业包括上市类医药连锁企业，这有利于大型药店集团的成长，未来药店行业上市公司特别是涉及电商领域的上市公司更值得投资者关注。

多元化经营成为药店主流

药店分级管理制度在清退一批行业内小型药店的同时，也腾出了更多的市场空间。

龚涛表示，将药品以外的医疗器械等纳入到药店销售范围，也是分级管理实施后的一种补偿机制，尤其是大型连锁药店将借此扩展销售渠道，其中医疗器械中的个人健康医疗器械将有望成为药店的新利润增长点。

近期IPO的药店也对多元化经营颇有心得。漱玉平民是山东省的平价药房，主要经营中西成药、中药饮片、保健食品、医疗器械等；健之佳则走多业态混合经营路径，打造集合了社区专业便利药房、中医诊所、社区诊所等业态的多元化社区健康服务生态圈；达嘉维康则通过向供应链上下游延伸开展增值服务，逐步向医药服务商转型。

相比此前已经上市的药店行业上市公司，目前正在IPO的药店公司均具有较强的差异化特征，并且都将产业链从单一药品销售进行横向和纵向延伸。

山西证券南宁营业部投研总监谭富文对《证券日报》记者表示，过去药店行业IPO，投资者关注点在营收和门店规模，现在这两个已经成为基础指标，在此之上，药店还需要有自己独特的经营模式和护城河。

谭富文说：“许多药店IPO也是看到分级管理落地带来的行业机会，随着中小药店的淘汰，只有具有实力的大型连锁药店才能填补市场空白，而开店扩张与店面改造需要资本的支持，因此IPO对于很多药店来说，是能否抓住机会迈上一个规模台阶的关键。”

但谭富文同时表示，随着市场竞争激励，药店也将面临更大挑战。药店将从传统的药品单一渠道，向西品、中药、保健品、医疗器械等多个细分渠道延伸，以及线上、线下打通，对于企业的供应链管理是一个新的挑战，并且对于药店员工的专业水平和服务能力，也是一种升级。甚至同样规模的药店，将会因为门店分级不同，互联网销售渠道规模的不同，产生较大的营收与利润差异。

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