股汇狂牛严守纪律

股汇狂牛严守纪律 更新时间：2010-9-16 6:43:40 周末中国一个工业生产数据，及一连串的利好数据，便再令环球股汇市场乐观情绪满泻，主要股指再大幅向上走高。虽然一直认为，没有成功结构性转变，环球经济便难有新生命动力、展开长期健康经济扩张和真正价值增长，所以长期看淡，强调买入持有之策略已不管用，以大区间交易为主。但短期来说，也不认为会有官方承认的「双底衰退」出现，只是经济和市场都会横行，和在一个大区间波动，靠投资情緖和期望带动多过靠实质持久经济基本面推动，所以每当主要经济体出现系统或周期性不稳时，投资情绪便马上作180度逆转，否则任何资产价格波动到头来只是数字游戏，这不单影响基金表现，更直接打击无数退休人士之生计，更重要是在长时间资产价格波动拉据中，白白耗费了无数之资本，令实体经济一次又一次错失复完之机会。所以是次债务危机的终点仍未在望，任何中期反弹须审慎以待！

虽然近日乐观情绪遍布全球，但在大升市之背后，须注意一些迹象。以美国为例，美股自去年反弹后至今年之横行波动，截至8月为止，互惠基金之现金比重已处三年新低水平，只有约3.7%而已，也即是与07年股市见顶前相若，但现在美股仍是30%低于07年顶部，但基金手里弹药所剩无多，而各主要大企业也囤积大量现金，无疑能增加抵御风雨能力，或短期回购股份推高股价改善账面值，便却不事发掘长远投资机会和创造更高有机增长和回报，长远反而不健康，更令长线投资者却步。另一迹象或指标便是金价，金价今年上升超过14%，近日非美回升，各国大唱经济复苏平稳时，也未能一举升破人人期望已久的1,300美元水平，有升幅但欠爆炸力。金价如要大升，主要有两大原因，一是经济复苏剌激通胀，而且要高通胀，而当前各国所见的只是实质通缩和极低通胀；二是金融或地缘政治大冲击，但现时各国央行救了大银行只是行了第一步，金融暂逃「崩溃」一劫，却换来了一潭死水，经济暂逃过了大萧条，恢复正常增长却是「非常任务」。人人依赖中国，国内通胀升温，中港房价愈调愈升，令人信心十足。但须谨记中国要同时重点调控资产价格、能源消耗、过剩产能，一方面要提过最低工资、改善就业、提高内需，一方面又要把守人民币升值大关，防升值打击正里外受敌之出口业。无数例子已证明，单靠房地产或偏向资产升值支撑之繁荣，都不能持久，而且升得越高，跌得越痛。中国已指示部份钢铁大企业减产减能，下季工业生产将受影响，到时市场情绪又会逆转！

道指方面，上周二升至200天平均线阻力出现双日转向，但后因中国强劲数据刺激而连升四天，挑战日线图下降趋向线阻力，下一重要阻力为8月9日高位10,720。本周欧美有一系列数据会左右大市，如文初所述，加上中期大选在即，市场焦点或会回归奥巴马和民主党之政绩和政策，都会增加高位回吐之可能，回调目标为50天平均线10,330！

图1:道指周线图 通道反弹阻力10,710

央行干预 急速逆转

至于亚洲第二大经济，却是最弱之日本，经济和政府积弱实是致命毒药，日经指数和日圆仍是难解的死结。日经指数过去两周之反弹与美港中相比，简直不能同日而语，但不代表可以忽视其重要性。因日经和日圆仍是风险指标，日经在本周一已率先在50天平均线阻力逆转，后因央行干预日圆而急升至9,536水平，要明显收复50周平均线阻力10,050才能脱险。而日圆仍在走强，美元兑日圆仍在83水平打滚，牢牢锁在日线图下降通道，但日本终在周三出手干预，美元兑日圆一升便200多点子，反弹阻力为50天平均线85.50，以至86.30，但反弹后美元兑日圆仍难逃一破80之命运！近期日资蜂涌高息资产，除了澳纽外，还急涌至巴西等新兴国家，日本政府也减持英债转向巴西，长远风险增加，市况一反转便得不偿失！

图2:日经指数周线图 干预效应 反弹阻力9,736

图3:美元兑日圆日线图 央行干预 上试86

港股方面，恒指上周虽然出现技术转势讯号，但周末中国一个工业生产数据，便令其火上加油，本周一便大幅高开并录得过800亿港元之单日成交，表面可是双喜临门，22,300点指日可待，可见大户大杀淡仓决心。但小心大户真正目的是杀完淡仓杀好仓，短线顺势而为之余，如有风吹草动，须立即沽货看淡，回调初步目标是20,338点水平！

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