评级简报:双轮驱动业绩增长

评级简报:双轮驱动业绩增长 更新时间：2010-4-28 0:04:31

增发构成重大利好　　美菱电器　　增发构成重大利好　　天相投顾分析师发表研究报告认为，随着二三季度冰箱消费旺季的到来，公司业绩将面临较大的释放空间，预计公司2010年净利润将达到4.1亿元，而公司2010-2011年EPS有望达到0.72元和1.05元，故调高公司评级至强烈推荐，目标价为18元。　　公司近日发布公告称，拟定向增发不少于0.5亿且不超过1.3亿股A股股票，募集资金不超过12亿元，投向三个生产项目和补充流动资金，公司控股股东四川长虹将以现金4亿元参与认购此次非公开发行股票，认购数量不超过4000万股。　　分析师认为，此次增发对公司意义十分重大，如增发顺利完成，公司净资产将一次性增长85%，这将为公司未来发展奠定坚实基础。而增发项目实施后，公司产能不足的问题也能够得以解决，产能将从500万台扩充到800万台，跻身行业第二的地位。此外，公司产品结构也将得以优化，从而适应冰箱不断升级的产业发展趋势；也有利于优化公司产能布局，特别是绵阳产能扩充，能够大幅降低物流成本，充分发挥同大股东的协同效应，实现在西南地区生产销售的跨越式发展。　　分析师指出，自2005年底长虹入主美菱后，经过几年的整合，公司在信息化建设、合作采购、内部系统管理、对外市场拓展等方面有了很大的提高，协同效应逐步显现，2010年公司延续了高增长势头。但值得注意的是，公司销售费用率居高不下，显著高于同行，不过未来有回归到合理水平的可能。

凌云股份　　双轮驱动业绩增长　　国金证券分析师发表研究报告指出，公司是汽配行业中经营较为稳健的企业，由于采取合资策略，公司汽配业务的竞争力并不逊于一汽富维、华域汽车等龙头企业。而PE管道业务一直处于平稳增长状态，公司未来有可能通过收购兼并等方法继续扩大规模。分析师预测公司2010-2012年EPS分别为0.782、0.965和1.198元，给予其买入评级，基于汽配和PE管道分拆估值的方法，给予公司未来6-12个月18.25元的目标价。　　公司汽车零部件产品包括锟压件、冲压件和汽车塑料管路系统，主要配套于各类型乘用车，产品市场占有率在50%左右。目前公司与国内大部分主流乘用车整车生产商保持着稳定的配套合作关系。其控股子公司和分公司分布在长春、上海、北京、重庆、芜湖等主要汽车生产基地，为开拓市场、完善布局提供了便利，也大大节约了运输成本。分析师认为，2010年一季度国内汽车市场继续保持了良好的景气度，公司作为细分行业龙头，将继续受益于下游汽车消费的需求。　　PE管道业务方面，公司产品包括燃气管道和给排水管道。作为国内最早有能力提供PE燃气管道从产品开发到后期维护一体化服务的企业，公司具有很强的先入优势和规模优势。国家西气东输项目和下游建筑业的需求也将在未来几年为公司带来稳定的PE燃气管道订单。同时，城市化进程和房地产所拉动的房屋建设也将为公司的给排水管道业务带来持续增长的需求。

昆明机床　　受益市场环境好转　　公司一季报显示，1-3月实现营业收入3.51亿元，同比增长48.1%；实现归属上市公司股东的净利润为4303万元，同比增长57.6%；一季度公司每股收益为0.10元。银河证券分析师指出，在机床行业复苏的过程中，市场结构分化明显，市场需求向高端产品发展的趋势加快。而行业持续复苏和技术进步的加快对公司业绩的增长形成了双重支持。　　公司的主导产品落地式铣镗床和卧式铣镗床，均是技术含量较高的数控机床。尤其是落地式铣镗床，作为公司自主开发的升级换代产品，广泛应用于矿山机械、风电、造船、工程机械等重型设备加工，市场需求连年增长，近年来一直是公司业绩增长的主要推动力，2010年仍将成为公司收入和盈利增长最重要的动力。　　而为进一步扩大销售网络，优化客户结构，避免因经济波动给公司经营带来较大影响，公司也在计划开拓新的市场领域，重点向新型能源、铁路建设、军工和汽车行业延伸。分析师指出，目前我国经济较快增长的趋势比较明确，制造业将是经济复苏的重要动力。工程机械、风电、铁路、矿山等下游行业将继续较快增长，同时机床产品向高端化发展的趋势也有利于公司产品的销售。　　分析师认为，未来如果国家出台支持机床行业发展的产业政策，或者公司在重大产品研制和销售方面取得突破，都将支持其股价上升。分析师预计公司2010-2011年EPS分别为0.66元和0.80元，维持其推荐的评级。

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