评级简报：三公司带来新增长点

评级简报：三公司带来新增长点 更新时间：2010-5-21 0:13:59

新华光　　防务及新能源共推业绩增长　　银河证券分析师发表研究报告指出，根据行业成长性模型，军工行业上市公司的合理市盈率为35-40倍。考虑到公司具有继续整合集团资产的潜力，可给予一定的溢价，公司的合理估值区间为24-26元，给予其推荐的评级。　　公司是全国最大的光学玻璃生产基地之一，主导产品包括投影数码类光学玻璃、投影类光学型件、普通光学玻璃、普通光学型件。　　目前，公司收购西光集团防务资产的事项正在顺利推进，并有望在未来几个月内完成。据悉，收购的资产包括精确制导武器系统、精确制导导引头、航空显控信息装备产品、地面显控信息装备等四大产品系列，上述产品均已批量生产。未来公司还将进一步收购西光集团、红塔创投等持有的天达光伏股权。　　分析师认为，资产注入将使公司的业务扩展至防务、光伏太阳能、光电材料与器件三大领域。防务资产将占公司收入的一半以上，从而成为公司持续增长的可靠保障；且太阳能业务未来2-3年将快速增长，并有望成为盈利增长最快的业务。　　总体上看，公司的防务资产具有持续的成长能力，未来三年有望保持15%以上的增长。新能源行业在我国正处于成长的初期阶段，未来3年将是发展的黄金时期，公司的太阳能业务是兵器集团新能源的重要平台，有望保持30%左右的增长，分析师预计公司2010-2011年每股收益分别为0.45元和0.70元。

软控股份　　新添近三亿订单　　国泰君安分析师发表研究报告指出，公司再次获得伊科思金额达2.93亿元的订单，这表明公司上期项目实施效果良好。分析师维持对公司除权后2010-2012年EPS分别为0.51元、0.64元及0.77元的盈利预测，并调高其评级至增持，目标价为16元。　　分析师指出，该合同金额占公司09年营收的26%，合同的履行将提升公司今明两年的营收。从工程进度款的支付方式看，其贡献在明年的金额会相对更大。据悉，抚顺伊科思是青岛伊科思新材料股份有限公司的全资子公司，是继与青岛伊科思10万吨/年异戊橡胶联合装置一期3万吨/年项目后承接的第二个化工工程总包项目。　　目前，青岛伊科思的10万吨/年异戊橡胶联合装置建设仅完成一期，后续的项目开展将是公司长期的增长点。该项目处于碳五产业链中，目前我国裂解碳五馏分资源利用率较低，在异戊橡胶等领域还是空白，因此公司利用抚顺石化公司80万吨/年乙烯的碳五资源建设碳五分离装置，并将所得异戊二烯主要应用于青岛伊科思异戊橡胶的生产，所得间戊二烯、环戊二烯或双环戊二烯进行外卖。　　值得注意的是，2010年1-4月轮胎制造业工业销售产值达910亿元，同比增长38%，下游行业的繁荣保障了公司主营业务的持续发展。此外，公司参股的赛轮股份有望在今年再次申请上会，未来也有望对公司贡献较大投资收益。

天士力　　流感疫苗带来新增长点　　安信证券分析师发表研究报告指出，随着基层市场销售的加快，以及二线产品和新药上市的推动，预计公司2010-2011年EPS分别为0.82元和1.05元，维持其增持-A的评级。考虑到公司进入生物制药产业的战略和储备新药未来的增长潜力，分析师给予其2010年40倍PE的估值，未来12个月目标价为33元。　　分析师认为，亚单位流感疫苗将为公司带来新的增长点。目前国内市场的亚单位流感疫苗厂商主要是诺华，售价80元一支，尽管价格贵，但较裂解流感疫苗抗原的纯度高，杂蛋白少，因此安全性较高，对儿童更适用。而公司的亚单位疫苗价格即使是诺华的几分之一，仍有巨大的盈利空间，但具体价格目前还没有定。该产品上市后可能主要针对儿童市场，市场潜力巨大。目前设计产能为400万支，但根据需要可随时扩大产能。　　分析师指出，芪参益气滴丸是公司管理层未来看好的大品种。该产品是丹滴的升级品种，今年9月份将结束4000例的四期临床实验，和阿司匹林做比照实验，而良好实验数据结果将有助于该产品在市场的学术推广。该产品终端零售价为29元每盒，已进入新版国家医保目录。随着该产品市场推广的逐步深入，分析师预计2011年会有大幅增长，并将在2-3年内成为过亿品种。此外，公司的丹酚酸B今年以内拿到批文可能性非常大，但银杏内酯注射液的进度会稍慢些。

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