成长股完赛价值股起跑基金避高就低加仓绩优“核心资产”

截至7月21日，公募基金二季报披露完毕。二季度，在整体加仓的背景下，基金经理积极调仓换股，主要增持受疫情影响较小的绩优“核心资产”。

展望后市，基金经理认为，A股仍是大类资产配置的最优选择。由于A股不同行业间估值分化巨大，基金经理更看好低估值板块的投资机会。

新晋绩优重仓股大涨

二季度，在医药、消费等内需为主的板块结构性机会凸显背景下，公募基金积极调仓换股。其中，制造业获增持，在基金净值占比中从一季度的43.48%提升至49.35%。部分服务业也获得了一定增持，而金融业、房地产、农林牧渔则遭遇减持。从行业整体数据看，制造业、信息传输软件和信息技术服务业、金融业仍为基金持有的前三大行业，行业集中度进一步提升。

重仓股方面，贵州茅台、立讯精密、五粮液、长春高新、恒瑞医药和迈瑞医疗继一季度后依旧位居公募基金前十大重仓股之列。隆基股份、中国中免、宁德时代和美的集团新晋二季度前十大重仓股，以上4只新晋个股二季度涨幅分别为65.00%、129.21%、45.04%和26.82%。增持的前十大个股中有7只为公募基金前十大重仓股，立讯精密、五粮液、中国中免、贵州茅台、长春高新、隆基股份和宁德时代均被增持100亿元以上，从个股属性看，均属于受疫情影响不大的绩优“核心资产”。

减持方面，中兴通讯、牧原股份、汇顶科技、万科A、浪潮信息、保利地产、邮储银行、海螺水泥、乐普医疗和三一重工遭减持最多，减持市值在21亿元至55亿元之间。从以上个股二季度股价看，表现最好的也仅上涨14.58%，整体表现一般。

A股仍是资产配置最优选择

二季度A股主要股指涨幅不小，上证综指上涨8.52%，深证成指和创业板指分别上涨20.38%和30.25%。展望后市，基金经理认为，A股仍是大类资产配置的最优选择，中长期看好。

安信价值精选基金经理认为，接下来利率明显上行的概率不大，今年下半年市场流动性仍会保持合理充裕。截至二季度末，市场估值仍处于历史平均偏低的水平。展望未来1至3年，现在是一个比较好的投资时点。坚持宽基选股，淡化择时。

交银新成长基金经理表示，三季度对A股市场维持谨慎乐观态度。考虑到目前的经济状况、利率水平以及逆周期政策，仍旧认为大类资产配置中权益最优。

东方红产业升级基金经理指出，A股市场上很多板块的估值仍在历史的较低水平，对权益类资产长期带来的收益充满信心，未来更多要自下而上地去思考产业发展的长期方向。

兴全轻资产基金经理表示，尽管市场已经积累了不小的涨幅，但是就具体行业和个股而言，依然有相当部分被低估，因此不会考虑用仓位的方式来博取超额收益，会维持较高的组合仓位，在结构上赚取风险收益比更优的钱。

新华行业轮换配置基金经理则提示，国外疫情可能面临二次冲击，外部利空因素也有所显现，对市场风险偏好产生抑制。整体看，对三季度市场持中性态度。

低估值板块受关注

板块方面，由于A股不同行业间估值分化巨大，基金经理更看好低估值板块的投资机会。

交银新成长基金经理指出，从估值盈利匹配度来看，有不少传统行业龙头公司股票仍旧值得投资和持有。部分热门板块以及抱团龙头个股经历大幅上涨后，估值处于历史范围上沿，甚至透支未来一两年业绩，中短期风险收益比变差，后续选股尤其是投资成长股的难度增加。整体看，后续保持中性略高仓位，按照内需为先、结构优于总量的思路，继续关注一二线房地产龙头、软件及互联网、餐饮供应链、内需服务以及新能源汽车产业链上优质标的。

新华行业轮换配置基金经理也表示，大量资金追逐确定性增长的行业，如医疗、消费和部分受益于国家产业政策的科技公司。目前，这些行业整体估值较高，短期很难再有较好的低位介入时点。因此，相对看好低估值、涨幅不高的板块，如家电、建材、地产、机械等领域。

安信价值精选基金经理认为，当前行业间的估值分化较大，医药、食品饮料、科技类行业的部分公司上半年表现较好，估值基本处于历史前20%分位，而金融、地产、采掘、建筑等传统周期类行业上半年市场表现一般，估值基本处于历史后20%的分位。虽然前者商业模式和长期成长空间相对优于后者，但短期如此明显的市场表现差异和估值差距是值得关注的。长期来看，部分优秀公司的潜在盈利能力依然未被市场充分认识，行业龙头公司的结构性机会不断出现。未来3至5年，部分细分行业龙头公司会持续表现好于行业整体，小公司会出现加速淘汰的现象。相对看好的公司主要集中在家电、医药、食品饮料、地产等细分领域。

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