成交活跃度下降

11月24日，两市缩量振荡。截至收盘，上证指数跌0.34%，深成指跌0.38%，创业板指跌0.43%。在资金方面，沪深两市成交金额8300亿元，量能略有回落。北向资金全天净流出1.37亿元，其中沪股通净流出9.24亿元，深股通净流入7.87亿元。三大指数几近全线收跌，上证50指数跌0.78%，沪深300指数跌0.61%，中证500指数涨0.03%。IH、IF、IC也全线收绿，三大股指均弱于现货指数。期权方面，标的资产50ETF跌0.80%，华泰柏瑞300ETF跌0.63%，嘉实沪深300ETF跌0.52%，各品种期权活跃度也全线走低，期权认购隐波略升，认沽隐波走低，合成标的仍贴水，但市场情绪偏积极。

盘后数据显示，50ETF期权市场成交量大幅回落，持仓量仍持续增加。当日期权总持仓2759424张，较上一交易日持仓量增加135094张。其中认购合约持仓1420408张，较上一交易日增加111655张，认沽合约持仓1339016张，较上一交易日增加23439张。持仓量PCR值0.9427，较上一交易日减少0.0625。成交量方面，当日全市场合计成交1788215张，较上一交易日减少1226072张。其中，认购期权成交1057486张，较上一交易日减少822393张，认沽合约总成交730729张，较上一交易日减少403679张。日成交量PCR值0.6910，较上一交易日增加0.0876。

沪深300三个期权品种成交也全线下降，持仓整体继续呈上升趋势。其中，沪300ETF期权成交量1389500张，持仓量2090056张，成交金额为11.693亿元；深300ETF期权成交量为285582张，持仓量为446532张，成交金额为2.185亿元；沪深300股指期权成交量55961张，持仓量122536张，成交金额为4.812亿元。

当前各品种期权购沽隐波涨跌不一，认购隐波整体略有上升，认沽隐波则有所走低。数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为18.83%，认沽平值隐波为19.04%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为17.61%，认沽平值隐波为19.70%。深300ETF期权主力认购合约隐波为18.78%，认沽平值隐波为19.79%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为17.90%，认沽平值隐波为20.20%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐含波动率在15%至30%区间内，处于历史相对低位。

在期权市场方面，期权市场成交活跃度有所下降，较前一交易日明显回落。在期权波动率方面，各品种期权认购隐波略有走高，认沽隐波则延续弱势，但总体仍处于历史相对低位。合成标的贴水缩小，市场情绪偏积极。操作策略上，近期股市日内波动较大，且当前购沽隐波均处于历史相对低位，下跌空间有限，短线投资者仍建议构建Gamma策略，有望赚取Gamma和Vega的双重收益。从中长期看，当前指数下方支撑力度强劲，A股振荡上涨格局未变，我们力荐滚动卖出看跌期权，构建Put指数策略。此外，ETF期权周三即将到期，投资者要注意期权到期风险。

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