朱从玖：存量发行、配售制没有时间表

朱从玖：存量发行、配售制没有时间表 更新时间：2011-3-8 9:00:29 　　21世纪经济报道报道，7日下午，证监会主席助理、全国政协委员朱从玖接受采访时表示，针对十二五规划与2011年政府工作报告中对于提高直接融资比重的要求，证监会要从缩短公司债审核时间，简化再融资审批程序，推动养老金入市从而建立与提高直接融资相配套的资本提供机制等方面入手，大力推动资本市场发展。

简化再融资审批程序

十二五规划提出要显著提高直接融资的比重，对此，朱从玖指出，这对目前的发行监管提出了更高要求。

我们需要做出改变，对发行体制做出改革。他指出三大方向，首先，我们正在研究的IPO和再融资办法，今年有望完成，这是发行监管工作的最直接规程与制度依据。

对今年要大力发展公司债发行，朱从玖指出，证监会已对公司债的审核进行改进，包括缩短审核时间，安排专门通道审核公司债发行。相信这些措施会在发行审核方面大大促进公司债发展。

朱从玖总结称，发行审核的整体改革方向是按照更加市场化的方向来走，特别是对再融资，由于发行主体是上市公司，其发行监管已具备进一步简化与提高审核效率的条件。

推动养老金入市

针对提高直接融资比例与市场扩容带来的压力问题，如何把握发行节奏成为朱从玖认为的难题。

公司上市是一个转轨过程，这其中速度与节奏的把握，确实存在一定难度。朱从玖坦承。

但其指出，从二级市场的表现看，去年发行340多个股票，首日破发的有26只，破发率远低于同期的香港市场与美国市场，所以其认为目前的发行节奏并没有给市场带来太大压力。但从整个市场的资本提供上，需要考虑与显著提高直接融资比重相关的配套措施。

其指出，希望直接融资的企业有多方面需求，一是自身发展需要；二是调节结构需要，很多公司以前只能通过负债融资，因此这些企业就需要优化资本结构降低负债率；三是中小企业融资需求，目前还是存在很大难处。

这么多融资需求一时间云集到资本市场，希望能满足他们的需求。但整个资本市场要有与显著提高直接融资市场相匹配的资金安排和资本提供，这是市场良性发展所必需的。朱从玖指出。

事实上，监管层已做了大量工作推动各种资本进入，如鼓励保险资金入市，大力发展公募基金、推动民间投资，推动企业年金入市，还有对QFII的发展等。

从资本提供角度，我们还是要花力气，需要做宏观设计。朱从玖指出。资本提供需要下功夫的地方，主要集中在推动养老金入市方面。西方市场有一个重要特点，就是养老金在市场的资本来源中占很大比重，如欧洲养老性质的资金占其股市资金比例70%，美国这类资金占股市资金50%，而多数较发达市场中，比例都在40%以上。而我们市场推动养老金入市，还有更多工作要做。

存量发行、配售制没有时间表

发行体制改革已完成两轮的情况下，市场仍对新股发行的三高问题存在议论，朱从玖指出，下一步推行的具体措施还没定，但发行体制改革会持续进行。

有不少关于发行体制改革的课题在我们的研究视野里，包括存量发行，包括询价对象、询价机制的进一步优化，比如是否考虑下一步券商承销新股时，由其来推荐机构参与新股认购，即配售。朱从玖指出。

这些方向有一个主要的考虑前提，即监管层对发行询价机制的设立应该有预备，如果新股发不出去，即在目前规定的询价对象范围内，这些对象都不愿意认购。朱从玖指出，那么从市场可持续发展的角度看，就需有更充分机制，即发挥保荐机构与投行等中介在市场中的特殊作用，动员资本、推动投资者入市。所以就发行体制改革的长期规划来说，要建立和完善中介机构这方面的能力。

此外，朱从玖强调，在发行过程中提高定价、推介等行为的规范性，也是证监会下一步发行体制改革考虑的重点。

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