政策退出提前，基金策略微调 - 基金网

政策退出提前，基金策略微调 - 基金网 更新时间：2010-1-18 22:01:57 　　受融资融券及股指期货、存款准备金率上调等消息的影响，本周沪深两市出现较大幅度震荡。沪市整体表现强于深市，沪指收盘于3224.15点，涨幅为0.88%。深成指收盘于13264.37点，微幅下跌0.02%。市场整体走势是前抑后仰，两市成交量较上周有小幅上涨。　　从交易上来看，本周一受融资融券及股指期货获批影响上证指数跳空高开100多点，随后权重股走势偏弱，带动指数走低。周二，市场出现反弹。周三，受存款准备金率上调消息刺激，上证出现较大跌幅，随后两个交易日指数逐步回升，收复3200点关口。从盘面上看，除煤炭、金融行业出现下跌外，其他行业出现普涨格局。受益于国务院出台三网融合政策刺激，本周传媒娱乐板块表现抢眼，涨幅高达1.65%；受益于出口数据超预期影响，出口类电子信息、服装鞋类涨幅也都超过9%。另外，本周市场热点层出不穷，3G、智能电网、低碳经济、区域板块的安徽板块涨幅也较靠前，涨幅都逾7%。　　本周沪深基金指数本周表现强于大盘，沪基指收于4706.17点，微张0.25%，表现弱同期上证指数；深基指收于4858.41点，涨幅为2.97%，表现明显好于深成指数。两市封闭式基金是涨少跌多，其中同庆B净值增长率为4.71%；有近10只封基跌幅超过2%。上市交易的LOF、ETF是涨跌互现。LOF方面，南方500以周涨幅达5.28%，居交易型基金第一名。大摩资源、鹏华创新的涨幅也超过4.5%；ETF方面，中小板涨幅达4.51%，明显好过大盘ETF。　　国务院原则批准融资融券和股指期货、央行上调存款准备金率无疑是本周市场最大的新闻，市场受此冲击分别收出大阳大阴线。包括基金在内的各方市场对其反应十分强烈，短期内也影响到基金的投资策略。　　融资融券和股指期货的获批在市场上掀起了一层浪，围绕融资融券和股指期货对市场的影响的讨论甚是激烈。融资融券的推出将会丰富交易类型，出现更多追求绝对收益的基金，充分发挥基金管理人的选股技能。股指期货的推出促使基金产品创新的发展，给基金管理人提供了一种新的风险管理工具。此项业务的推出，将催生大盘蓝筹股的爆发，有可能成为促使大盘风格转化的催化剂。中银基金就认为股指期货为大盘蓝筹带来新的机遇，进而带动市场走出一波行情。国泰基金则认为股指期货短期内对市场形成利好，不会影响市场的长期走势。也有基金对此态度则是相对谨慎，东吴基金钱巍表示融资融券及股指没有想象的那么乐观。　　尽管上调准备金率已在预期之内，但在调控时点的选择上还是超出市场预期。一方面是宏观经济仍在进一步恢复的进程中，各类数据也显示经济良好的恢复轨迹，另一方面本轮经济复苏是由政策为主导的，所以在经济确定性回归正常轨道之前，政策退出成为经济运行最大的不确定性。大部分基金都认为此次央行上调存款准备金，时间节点早于市场预期，短期内对市场的心理影响大于实际；而对市场的影响则是短期内对资本市场影响较大。交银施罗德就表示准备金上调短期内利空股市债市，对金融、保险行业带来一定得冲击。但是，有些基金认为准备金率提前上调不仅仅是释放信号，而是拉开了政策退出序幕。大成基金甚至预期不久后央行可能会加息，继续调控经济。　　本周A股市场走势跌宕起伏，源于政策方面的影响对市场的冲击巨大，也同样冲击了基金业的神经，影响了各家基金投资策略，促使各基金对短期内的投资策略发生变化。但就长期而言，基金公司仍旧认为2010年市场整体震荡向上的基本格局并没有因为近期股指期货的推出以及央行上调存款准备金率而发生大的改变。　　长期来看，宏观经济仍然处于恢复的回升过程中，国内的消费保持高增长态势、投资依然处于历史偏高位置，出口有了较大改善。特别是12月份的进出口数据的公布，进一步确认了市场之前预期的出口好转状况，也从另一个角度佐证了全球经济的回暖。另外，企业经营环境的改善，盈利的不确定减少等因素都支撑股市向上的格局不变。下一阶段政策退出是否会提前、股市扩容等不确定因素也抑制了2010年市场上扬的幅度，特别是近期CPI有可能进一步上扬，2010年有可能出现经济过热，从而引发不只是政策的提前退出，甚至政策当局出台更严厉的调控政策影响着市场出现单边上涨的情况。银华基金就认为，市场的好坏消息参半，宏观经济的走势决定了A股很难出现大幅下跌；政策提前退出风险等促使市场抱有观望态度。因此，市场不具备走出单边行情的基础，更多将呈现结构性特征。而相应的投资机会也将更多是结构性的投资机会，主题投资仍将是市场关注的热点。　　短期市场仍然受到近期政策的巨大冲击，这也影响到基金在短期内的投资策略发生一定的变化。基金就在其近期的投资策略上，更多的关注近期受相关数据披露影响或是关注市场在政策出台下的结构性机会。不少基金公司表示受政策冲击较大的金融、地产等行业仍面临未来较大的政策风险。大成基金表示，进出口数据超预期表明目前国内无论是投资需求还是消费需求都很旺盛。从目前看来，进出口持续向好趋势已确立，近几个月仍将继续超预期增长。受此影响，外贸、电子信息、纺织服装、航运等相关板块短期内可能还会有所表现。伴随出口好转人民币升值带来热钱流入，进而通胀压力可能增大带来相关行业的投资机会值得关注。宝盈基金表示政策出乎意料的提前退出带来近期市场深幅调整也为投资者带来理想的买入机会。　　在长期的行业配置上，大消费类板块依然得到基金的青睐；强周期的金融、钢铁、有色等行业也是基金重点配置的领域。寻找结构性的投资机会得到基金一致的认同，主题性、区域投资机会将会一直是市场追捧的热点。近期发布10年投资城里的华安基金指出，从今年初到3月，抓住2009年四季报和一季报的业绩行情；3月以“两会”为契机，抓住政策推动经济转型带来的政策行情。短期内，受益于出口数据利好支持，出口相关行业值得关注。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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