美元疲软、中概股回归“神助攻”港元持续坚挺引金管局入市干预

港元强势持续。截至北京时间6月10日20时，港元兑美元徘徊在7.7498附近，再度触及联系汇率机制下1美元兑7.75港元的强方兑换保证价格。

值得注意的是，由于6月以来港元多次触及强方兑换保证价格，香港金融管理局已连续在过去5个交易日入市干预，累计向市场注入236.8亿港元。

在多位业内人士看来，港元汇率之所以如此强势，主要受到多方面因素影响，一是6月以来美元指数从98.5大幅跌至96附近，令港元汇率受益；二是近期网易、京东等中概股相继回归港股上市引发民众打新热，推高了港元需求；三是港元/美元的利差再度走高至0.7%，驱动不少对冲基金跟进买涨港元获利。

“更重要的是，内地宏观经济好转势必带动香港地区经济复苏进程加快，令市场对港元走强的信心更足。”对冲基金BMO Capital Markets策略分析师Aaron Kohli向21世纪经济报道记者指出。比如近期欧美多家大型资管机构纷纷加仓红筹股与香港本地蓝筹股，同样推高了港元汇率。

在他看来，港元走强，也契合当前大量资本重回新兴市场的新趋势――由于美联储无限量QE措施导致美元流动性泛滥，大量资本正涌向新兴市场国家寻找新的投资机会，而香港市场拥有不少投向新兴市场国家的投资品种，自然吸引这些资本扎堆香港加码新兴市场投资。

“某种程度而言，只要美联储持续加大货币宽松力度令美元走低，港元强劲走势还将延续相当长的时间。”RJO Futures金融市场分析师Phillip Streible认为。

港元坚挺走强探因

“从3月中旬美联储祭出无限量QE措施起，港元汇率就开始变得相当强势。”一位香港银行外汇交易员向记者回忆说。因为市场预期到无限量QE措施将令美元流动性泛滥与美元汇率走低，因此纷纷买涨港元。仅在4月下旬，港元兑美元汇率曾6次触及强方兑换保证价格，令香港金管局六度入市干预。

“时隔一个多月后，港元买涨潮再度卷土重来，而且来势较4月下旬更加汹涌。”他坦言。6月以来，港元兑美元汇率几乎每天都触及强方兑换保证价格，导致过去5个交易日香港金管局持续入市干预。

这背后，是美元疲软与中概股持续回归港股上市带来了“神助攻”。具体而言，6月以来美元大幅走低，令本已高企的港元汇率不断触碰强方兑换保证价格；而网易、京东等中概股回归港股上市，引发民众纷纷向经纪商拆入资金“加杠杆打新”，进一步推高了港元需求。

“只要有大型企业赴港上市引发打新热，港元汇率都会出现一波涨势。”一位香港当地对冲基金经理向记者分析说。但这次恰逢美元疲软，令港元走势变得更加坚挺。

Aaron Kohli则表示，近日港元持续坚挺，还有两个不容忽视的潜在因素，一是香港银行系统港元总结余额徘徊在千亿港元的历史低点附近，当全球资本涌入香港买涨H股或挂钩新兴市场的基金产品时，港元流动性就会变得紧张而快速上涨；二是6月以来港元/美元利差走高至0.7%，引发不少基金争相买涨港元套利。毕竟，港元汇率强弱，一直与港元/美元利差变化呈现极强的正相关性，因此当地基金往往会将后者视为买涨买跌港元的重要风向标。

在他看来，只要美元流动性持续泛滥令美元趋于下跌，加之更多中概股回归港股上市，港元坚挺走势将会延续相当长时间。

“目前，敢于逢高沽空港元的投资机构也屈指可数。”上述香港银行外汇交易员直言，因为市场预期美联储还将持续加码货币宽松措施令美元继续走低，导致沽空港元的胜算大幅走低。

投机沽空资本“无功而返”

值得注意的是，近日港元坚挺走势也令此前借香港自由港地位受冲击而沽空港元套利的投机资本铩羽而归。

“尽管受此影响，5月下旬港元兑美元汇率一度跌至7.7573附近，但抄底买盘很快涌入，令港元汇率重回强方兑换保证价格附近。”上述香港银行外汇交易员坦言。不少投机资本眼看沽空套利胜算不大，纷纷被迫离场。

一位熟悉投机资本沽空操作模式的对冲基金经理向记者透露，参与沽空港元的投机资本规模并不大，约在7亿-8亿美元左右。具体而言，他们按周借入美元头寸，再兑换成港元头寸抛售沽空。

“由于5月下旬港元/美元利差一度收窄至0.5%，因此上述投机沽空操作有利可图。但随着6月起港元/美元利差突然大幅上涨至0.7%，投机资本就意识到沽空操作融资成本骤增，只能纷纷离场。”他指出。这背后，还有6月以来离岸人民币汇率走势坚挺，令投机资本更加感到沽空港元的亏损风险骤增。

在这位对冲基金经理看来，以往投机资本大举沽空港元套利时，往往会先大幅压低离岸人民币汇率，从而营造更好的沽空氛围。然而受益美元大幅走低，6月以来离岸人民币汇率大幅反弹逾800个基点，令众多投资机构根本不看好投机资本的沽空港元套利前景。

Phillip Streible认为，投机沽空资本“无功而退”的结果，是香港成功捍卫自由港地位且巩固了联系汇率制度。

银保监会人士近日表示，当前香港金融市场运行平稳，联系汇率制度稳固，没有非正常资金外流，这反映出国际市场对香港充满信心。此外，香港的独立关税区地位是世界贸易组织确定的，不是个别国家可以左右的。且香港有完善的法律制度，稳健的金融体系，大量高素质、专业化的金融人才，雄厚的经济基础和国际一流的营商环境，有4400亿美元外汇储备和超过1万亿港元的财政储备，完全可以应对各种风险挑战。

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