罗栗上海证券报：股指期货是最牛长阴推手

罗栗上海证券报：股指期货是最牛长阴推手 更新时间：2010-4-24 23:52:39 　　本周大盘可谓上演了大变脸，终于露出了他狰狞的一面。上涨指数从周一即跳空低开，并一路狂跌，最终以单日大跌150点，今年最牛长阴开始了新的一周。其后几个交易日基本以低位整固为主。从周K线组合看出，大盘始终运行着整理形态。后市的运行方向不太明朗。

3000点成政策平衡点

回顾今年以来的行情，我们可以发现几个显著的特点：第一，大盘的中期趋势总体呈现重心下移的趋势。今年第一季度以来，大盘从3300余点逐步震荡回调至3000点下方，最低曾到2890点，随后展开反弹，但最高至3145点即开始跳水大跌，股指又回到2941点。整体趋势是缓步向下，但目前并没有破位前期2890点低点。如果未来下破该点，重心将继续下移至2600点附近。第二，3000点附近是一个比较特殊的位置。相比较07年的6000点新高，该点位下跌了一半，相对于08年底1664点新低，该点位上涨了接近一倍。而该位置附近的整体市盈率水平已经与目前国内经济水平匹配，同时，该点位的下偏离值稍大即会影响市场的融资能力。因此，3000点附近经过数次实践考验证明，该点位就是融资能力和泡沫程度的临界点。具有比较重要的参考意义。第三，股指期货的推出，一定程度上改变了大盘单边走势的特征。股指期货从本质上来看，并不能改变大盘原有的运行趋势，而前期参与的资金十分有限，对主板市场的资金分流效应也不太明显。但是，不可否认，股指期货的推出一定程度上改变了大盘原有运行模式。大盘将主要以震荡行情为主。当然，在前期将会使股指宽幅震荡，其后将逐渐恢复常态。

对于大盘后期走势的预测，笔者认为，大盘在3000点下方不会停留很长时间，并且偏离3000点不会太远。本次大盘急跌，短期来看已经基本到位，未来上涨的概率远大于下跌。当然，如果大盘无法顺利通过3300点改变原来的重心下移趋势，不排除中期会破位前期2890低点。但存在很大的不确定性因素。

地产调控和期指助推大盘跳水

大盘本轮行情出现最牛长阴，其重要原因和直接推手应该还是空前强烈的房地产调控政策和股指期货的推出。

上周末最新出台的房产新政明确要求，商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供一年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。政策在周一立即在市场产生巨大反映，19日早盘，地产板块即大幅低开，后加速跳水，至收盘地产板块整体跌幅超过8%，在各大主力板块中跌幅第一。除万通地产、卧龙地产等四股收平外，其余地产股悉数告跌，七成股票跌幅超过5%，25只个股封死跌停。这次房地产调控新政的“空袭”，可谓“前所未有”、“史上最严厉”有人预言调控“无疑是突如其来的一股‘寒流’，有可能会将楼市带入又一个冬天”。对于地产股而言，调控对这个群体当然是一个特大利空。但是，此次调控影响的不单单是地产股这一个群体，还对银行股等产生较大的影响。就股市而言，地产调控比如牵涉到房地产信贷，信贷的骤然收紧也对本块“最稳定的业务”产生冲击，同时，地产调控会影响到高档建材业，而作为调控政策的一部分，势必会对整个强周期性行业有所波及，比如钢铁、有色金属等。因此，房地产调控对股市的影响较大。

股指期货的推出是此次最牛长阴的直接推手并不为过。股指期货双向机制和杠杆效应，使其很难出现单边走势，这一点和商品期货不同，后者还可以通过控制现货达到逼仓效果制造单边行情，而股指期货几乎无法做到。因此，大盘走势呈现震荡走势的几率相当大。前期投资者预期股指期货将上涨，以为期货市场同样做多。殊不知，第一批开股指期货账户的，多数为商品期货上的老手，而股票市场客户开股指期货账户的，多习惯于开多仓。逻辑上是这样的：现货市场本在做多—强化了股指期货的多头思维——期货市场老手反手做空——绞杀了股票市场客户。从这个逻辑上大家也可以看出，双向机制是制造震荡的基础，大盘既然出现了大幅下跌，其后继续大跌的几率就减小，期货市场上空仓客户及时平仓或反手做多。因此，股指期货的推出间接造成行情的大幅波动，同时又在机制上牵制了股指继续下跌。可以说，在股指期货推出的前期，对于大盘是助涨助跌，使大盘宽幅震荡，而后期该效应将逐渐减弱。

未来市场热点比较清晰

一个市场老手曾经对笔者说过：我们最害怕的是单边下跌市，哪怕是平衡市，我们都有机会。最典型的单边下跌市是2008年，几乎是全民亏钱。除此之外，单边上涨和平衡市里均存在机会。今年的基调是结构调整。但是是逆周期调整，加上股指期货的推出，大盘维持弱势平衡的几率较大。但是，由于资金流动性并没有09年宽裕，所以，今年的热点一定是局部的。从调控的大背景下思考，强周期性行业的股票投资机会较少。相反，新兴产业、军工、消费、医药等弱周期性行业将大行其道。

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