结构性机会正向中盘蓝筹集中

结构性机会正向中盘蓝筹集中 更新时间：2010-3-8 0:07:34 　　进入2010年，国家经济发展政策从“保增长”过渡到“调结构”，把握结构性机会成为各大主流券商的共同话题。纵观2010年主流券商的策略报告可以发现，成长性高的消费行业和需求旺盛的能源行业被认为是今年具有较突出的结构性机会，受到多数券商的一致推崇。

上述板块的结构性行情近期已经显现。统计显示，2010年2月1日至3月1日，上证综指涨幅3.3％，而消费、能源板块占比较大的上证中盘指数同期涨幅达到4.65％。

上证中盘存在结构性机会

上述机构指出，在传统投资理念中，消费类行业大多属于防御性品种，但目前国内“调结构”的主要方向是促内需，在汽车、摩托车、家电下乡、全民医保政策导向下，消费类个股正呈现进攻态势。同样持“消费也能进攻”观点的还有申银万国，其指出：受益于有利的人口结构、收入分配更加倾向家庭部门、政策鼓励消费、机构看好等因素，消费品板块的进攻性正在展现。此外，国泰君安指出，消费和服务类内需、制造业的行业并购与整合是调结构年最值得关注的投资主题。中金公司也表示消费增长是贯穿2010年全年的投资主题。

除了消费行业以外，以煤炭为主的能源行业也受到不少券商的关注。国泰君安指出，2010年国内经济进入由复苏到扩张的过渡阶段，加上国际经济的全面复苏，对煤炭资源的争夺将更加激烈，国内外煤炭价格上涨的趋势确立。同样看好煤炭的还有申银万国，其在2010年的行业配置上首推的三个行业中就有煤炭。

与此相应的，消费和能源板块的蓝筹股多集中在中盘股，相关中盘指数有利分享结构性行情的收益。根据中证指数公司数据统计，按2010年1月4日最新一期成份股构成，泛消费类股占上证中盘权重达到18％，已接近第一大权重板块金融地产19％的占比。另外，能源类股占上证中盘权重为14％，是第四大权重板块，券商重点关注的煤炭股潞安环能、平煤股份则分别是上证中盘指数市值占比排名第二和第五的权重股。

不过，记者同时发现，消费股集中的上证消费指数同期涨幅仅为2.92％，落后于上证中盘指数。为何单一消费指数跑不赢中盘规模指数？分析两只指数的构成，上证消费指数成份股中，市值在100亿~500亿元之间的公司仅有9家，但上证中盘指数中有近100家公司市值介于100亿~500亿元之间――这说明市场的结构性机会正在向中盘蓝筹集中，机会并不限于、且并不低于作为热点板块的消费类股。由于规模指数可以享受板块轮动带来的上涨，比“押宝”单一行业指数可能收益更为均衡。

与市场结构性机会重合度较高的上证中盘成份股近期交易表现活跃。据统计数据显示，在上证中盘的130只成份股中，有接近七成即86只股票获券商增持和买入评级。

中盘股长期收益较好

中盘蓝筹的长期投资价值值得关注。银河证券基金研究中心研究总监、指数基金研究专家王群航指出，在规模指数体系中，中盘指数的投资功能和资产配置功能较为突出，从企业生命周期角度而言，中型规模企业往往属于度过了创业期和成长期之后开始进入到稳健发展周期的企业，其中不乏快速发展的企业。

据数据统计显示，2005~2009年中，全市场涨幅最大的30只股票中，有7只是上证中盘成份股，其中上证中盘前十大权重股之一的三一重工在2005~2009年末涨幅达到1735％。

2009年涨得最好的板块――煤炭、机械制造、地产，构成多为中盘股。上证中盘指数成份股中流通市值前十大的股票在去年涨幅从40％到400％不等；其中流通市值前六大股票实现了翻番以上1~4倍收益。

上证中盘前十大权重股在2009年的涨幅分别是：国阳新能、潞安环能、大同煤业、平煤股份、三一重工、烟台万华、海螺水泥、东方明珠、特变电工、大唐发电。上述成份股在2009年为中盘指数贡献了相当高的成长性。

通过对中盘指数的测算也表明，长期来看中盘股表现突出。截至2009年末，上证中盘指数自基日以来累计涨幅达229％，是所有同期可比的规模指数中涨幅最高的，相对上证综指表现出近1倍的超额收益。在大牛市中，以蓝筹股为代表的中盘指数收益性也好于小盘指数，2006年、2007年，上证中盘指数涨幅分别为102.7％、196.5％，均高于典型的小盘指数中证500。

并且，中证指数公司的研究显示，上证中盘指数的收益性与主要大盘、小盘指数的相关度较低。因此，跟踪上证中盘指数的相关产品在行情转换阶段不失为良好的资产配置工具。

中盘指数是开发ETF的好工具

据王群航统计，2009年是中国指数型基金的大发展年，全年总计发行了各类基金115只，其中有30只是指数型基金，占比高达26.09％；指数型基金的年发行量超过了以往历年的存量总和，扩张速度高达157.89％。

他认为，在各种有利因素的共同作用之下，2010年的中国基金市场将很有可能又是一个指数化产品的发展大年，不过发展与扩张的方式将有可能会与前一年有所不同。今年，指数型基金的产品体系将会日趋完善，产品种类将会更加丰富，这一切，得益于相关指数正在不断被开发出来，不断地填补掉市场的空白，从而给广大投资者带来多维度的、较好的收益预期。

目前国内已经有首只跟踪中盘指数的基金开始发行，显示国内机构以及市场参与者开始重视中盘指数的投资价值。在国外，中盘指数相关的投资产品已得到大量开发并受到市场广泛参与，相关产品的多样性和规模度都可与大盘股票指数产品媲美。

中盘指数也是用于开发ETF产品的很好工具，它具备了作为ETF目标指数的绝大部分特征：良好的投资价值和市场认同度、比较顺畅的交易能力和复制操作、可接受的样本稳定性、编制计算的客观透明和连续一致性。在国际市场规模排名居前的ETF产品中，除了大盘指数、中小盘指数、全市场指数、全球指数、板块指数等ETF产品之外，也包含中盘指数的ETF产品。此外，中盘指数也可以成为金融期货/权证的目标指数。

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