■特高压2直2交开标，主设备招标约175亿元。18q4发改委核准了青海-河南±800kv、陕北-湖北±800kv特直及张北-雄安1000kv、驻马店-南阳1000kv特交2直2交特高压输电工程2交2直输电工程，项目在、核准后即进入开工期，设备招标工作也同期展开，核准-开工-招标同步推进。2019年1月31日，公司公示了设备预中标情况，这2直2交主设备招标共计175亿元，2条直流和2条交流分别打捆招标。

■龙头企业均斩获颇丰，合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高，此次2直2交仍以国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等8家公司为主。这8家公司此次估计中标155亿元，占比约88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标34.7、19.8、19.3、18.9和10.5亿元。

■价格呈现回升趋势，龙头企业的显著。在此次2直2交的gis产品招标中，()份额达到51%，预中标价格上升了3.49pcts；变压器招标77.7亿元，天威保变、山东电工、()和()四分天下，预中标份额分别为29%，25%，24%和23%；2条直流线路换流阀招标30.13亿元，()、()和中国西电三家包揽，预中标份额分别为51%、24%和25%。

■重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高，市场集中度高。

18/19年是特高压核准大年，19/20年将进入集中交付期，每一波特高压建设都伴随着相关公司经营的大幅提升。我们以此次2直2交预中标金额做测算，主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点，此次2直2交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。

■风险提示：1）项目交付不及时或延后；2）后续10条线路核准缓慢；3）行业竞争加剧；4）大宗原材料价格大幅上涨。

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