若保持现状通胀将进一步恶化中国必须加息

若保持现状通胀将进一步恶化中国必须加息 更新时间：2010-6-23 0:07:40 　　像中国这样经济转型面很难不伴生危机。转型时遇到阻力，则更加速危机产生。中国应尽快以合适速度开始加息。 　　时代变了。中国的劳动力市场会导致通货膨胀。宏观层面，中国必须提高利率，避免过度通胀。微观层面，政府应当容忍通过罢工提出增加薪酬的合理要求。

如果某种供给是无限量的，那么就毫无经济价值。中国近期劳动力短缺，意味着“刘易斯拐点”到来。但大学毕业生就业仍艰难，用经济学术语，中国的大学教育可谓“附加值为负”，似乎暗示着这部分劳动力仍是无限量供应。蓝领劳动力情况参差不齐，相当多中年劳动力很长时间都处于待业状态。

笔者认为，劳动力市场变化必定产生更大的通胀压力。过去十年，中国劳动力收入总额占整体经济的比例大幅缩水，目前可能不足40％。今后十年将大幅增加，可能达到55％-60％。美中不足的是，这个比例正常化将导致每年产生5％，甚至更高的通胀率。

目前的利率结构符合通缩环境，而完全不符合通胀。正确的利率可能应比现状高出5个百分点。调高利率有利于防范危机。如果保持现状，由于实际利率为负，通胀将进一步恶化，恶性循环，从而引发危机。因此，中国必须加息，越快越好。

政府不愿意加息，转型难度可见一斑。低息环境下，货币供应增长迅速，抬高房产价格。如果利率正常化，房地产市场将缩水50％。而靠房地产市场创收的地方政府因此可能面临融资难题。低息导致国有企业杠杆率过高，可能在100％左右。如果利率提升5个百分点，国有企业额外的成本负担将接近目前的盈利。地方政府和国有企业是中国最大的利益集团。二者反对加息可能延缓经济转型。

中国升息将是极不情愿的、缓慢的，因此，经济发展将进一步推高通胀率，现在很难预测最终将被推向什么水平。很重要的一个因素就是油价。指导油价的变数太多。公平地说，考虑到英国石油公司目前处境，石油价格未来数年只会升不会降。因此，中国通胀率很有可能将突破两位数大关。

中国的货币不大可能像许多人期望那样大幅升值。人民币升值期望正驱动中国的货币供给和房地产市场。现实将使投机者大失所望。今后十年大幅上涨的是工资，而不是汇率。在某些情况下，工资将上涨至足以对汇率产生贬值压力的水平。中国货币可能在今年末小幅升值，明年初再次升值。但后年中国房地产市场将走向下坡路。届时，全世界都将谈论人民币贬值。对人民币币值的态度转变可能导致中国经济硬着陆。

像中国这样经济转型面很难不伴生危机。转型时遇到阻力，则更加速危机产生。中国应尽快以合适速度开始加息。如果今年加1.5个百分点，明年再加2个百分点，后年再次加息，即可实现经济软着陆，尽管房地产市场可能将硬着陆。

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