苗夏丽新闻晨报：业绩持续增长面临考验

苗夏丽新闻晨报：业绩持续增长面临考验 更新时间：2011-5-14 15:31:53 统计显示，751份半年业绩预告已登场，超过六成公司报喜。从预期变化的方向看，2011年半年报将延续2010年年报的趋势，产能受限的周期性行业、泛金融业继续超预期，新技术和消费行业符合或低于预期。　　统计显示，751份半年业绩预告已登场，超过六成公司报喜。从预期变化的方向看，2011年半年报将延续2010年年报的趋势，产能受限的周期性行业、泛金融业继续超预期，新技术和消费行业符合或低于预期。

今年以来，央行持续使用货币政策工具回收流动性，但也意味着期间资金流动性充裕，市场的担忧并不在于由政策紧缩而产生的流动性不足，从而对证券市场资金面产生负面影响，而更多的在于对政策预期层面。

目前货币政策已经进入相对确定区间，超预期紧缩的空间已相对有限，系统性风险有所减弱。从相对乐观的角度来说，如果二季度物价指数有所回落，内外部流动性压力有所减缓，下半年紧缩性政策工具使用将减少甚至不使用。半年报期间证券市场或将提前反应。

还有一个半月，上市公司半年报将正式公布。近期市道较弱，但个股行情依然精彩。随着半年报业绩公布，由此也引起了相关个股的波动，对想通过半年报来发掘投资机会的投资者来讲，当前可以适当挖掘、提前布局。

今年一季度A股上市公司累计实现净利4777.9亿元，同比增长25.5%。但在银行借贷成本不断走高、劳动力成本不断上升等背景下，二季度A股上市公司的业绩能否保持较高的增长，值得关注。统计，截至昨日，沪深A股共有751家公司披露了半年报预告，其中业绩扭亏和预增的公司达483家，占比64%，看上去上市公司仍然很风光，不过仔细浏览业绩预告发现，一次性收益对公司业绩大增的情况较多，且不少公司因国家调控、能源价格波动等因素开始担忧其未来的发展。

三成公司高成长源于一次性收益

统计显示，上半年净利润增幅超过100%的A股公司共有105家公司，但有32家公司业绩增长的部分原因是来自一次性收益，占比高达30.5%。上市公司的一次性收益包括股权转让、政府补贴、资产重组、报表合并等，据记者粗略计算，32家公司的一次性收益累计超过4亿元。

合肥百货在业绩预告中称，上半年预计盈利2.79亿元，同比增长150.18%，其中有多达1.34亿元来自公司及子公司抛售三家公司的股权所得，扣除这部分收入，合肥百货今年上半年的净利润增幅只有30%。中期净利润预增幅度超过40倍的青海明胶、冠福家用、美欣达以及天伦置业，主要原因都是股权出让所得到的投资收益，或土地使用权收储获补偿金额。这些公司，今年的报表估计都会看上去很美，不过到了明年，如果业绩不出现爆发性的增长或没有其他一次性收益，报表的“真面目”就彻底暴露，业绩下滑甚至亏损也就正常不过了。

农业、水泥、服装等受益通胀

通货膨胀，尽管让多数企业感到了压力，不过仍有不少公司在价格上涨中收益多多。从上市公司公告来看，农业、水泥以及服装业等行业似乎在通货膨胀中游刃有余，正享受价格走高的乐趣。

农林牧渔行业中，圣农发展、益生股份、华英农业、雏鹰农牧以及新五丰等都预计增长50%以上，这些公司多是因为猪肉、鸡肉等产品的价格和销量增长引起的。与农业相关的化肥公司也表现不俗，诺普信、联化科技、蓝丰生化等都出现不同幅度的增长。

水泥行业，则不仅受益于国家的保障房建设，需求增加，同时在通胀环境下，价格也同比出现大幅增长。服装纺织业，行业竞争激烈，不过拥有品牌优势的公司，仍可通过相对较高的定价获得较高的毛利率。美邦服饰算是典范之一，公司预计上半年净利润预增600%-900%，一方面系产品设计水平和品牌营销能力提高，终端店铺数量增长，销售收入提高，一方面上半年的毛利率水平同比稳步上升。希努尔、森马服饰、七匹狼、凯撒股份、报喜鸟以及探路者等上半年净利润也都相对稳定增长。

上市公司成本压力显著

尽管从当前的业绩预告来看，超过六成公司业绩预喜，但就不少公司业绩下滑的因素来看，劳动力成本增长、财务费用增加、原材料价格上涨等因素都对上市公司的经营带来较大的挑战。华昌化工今年上半年扭亏为盈，但其在预告中明显表现出“不安全感”：一是国家通货膨胀趋势及政府的调控政策，一旦通胀情势严峻、政策调控力度加大，将影响业绩预计；二是能源价格上涨压力影响，从目前情况看，能源价格呈小幅上涨稳定态势，公司基于能源价格稳定进行业绩预计，未来不排除能源价格受国际大环境影响。新筑股份也表现出同样的担忧。

在业绩下滑的公司中，据记者粗略统计，银行连续加息已对公司的财务费用产生较大影响，尤其是资本密集型的公司，三特索道、威华股份、同洲电子、鑫富药业等都在业绩预告中提高银行财务费用对业绩的压力。长源电力、漳泽电力等一批电力公司都因煤炭价格上涨，而使业绩下滑甚至亏损。不少公司是上下游同时受到挤压，如思源电气，市场竞争激烈，产品价格下降，同时受通胀影响原材料和商务成本上升，毛利率下降明显；东北制药、斯米克等公司都因产品价格下跌使其业绩下滑。

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