红筹股“回娘家”带来多赢

近日，科创板新规落地，打通红筹企业境内发行上市“最后一公里”。创业板注册制改革及配套规则出台，向红筹股“敞开双臂”。令人振奋的是，中芯国际向上交所科创板提交上市申请，从申请到上会仅历时18天，不仅体现“科创板速度”，而且有望成为科创板首家“A+H”红筹企业。

红筹企业盈利大部分来自中国内地的业务，因而，红筹股回归A股市场如同“回娘家”。虽然红筹股回归早在2001年就提上了中国证监会的议程，但由于拆除红筹架构涉及较为繁琐的程序以及境内外法规的监管，红筹回归的吸引力不足。如今，红筹股回归有望掀起热潮，体现出科创板与创业板的市场包容性提升。红筹股“回娘家”可带来多赢，一方面给红筹企业增加了新的融资渠道。A股估值高于港股，红筹股回归A股的融资成本相对要低，股东可实现的股权价值更高。另一方面，增加了A股市场优质公司的供给，推动上市公司整体质量的提升，给A股投资者提供了好的投资机会。

A股位居全球第二大市值的股票市场地位。上交所设立科创板并试点注册制，鼓励支持符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新型企业进入资本市场，一批“硬科技”项目实现了科技与资本深度融合，引领经济发展向创新驱动转型。需要看到，战略性新兴行业虽在上市公司中的数量占比不断提升，但A股绩优股仍主要集中在传统行业。A股市值居前的公司，主要来自金融、白酒、家电等行业。相比之下，高科技公司数量偏少，质量有待提高。较之美国纳斯达克拥有苹果、微软、谷歌、FACEBOOK、英特尔、思科等知名权重股，A股科创板与创业板还有明显差距。

改革并试点注册制的创业板定位瞄准“三创四新”，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。创业板非常需要吸引优质的红筹企业上市。

让投资者可惜的是，中国并非没有诞生优质的科技企业与创新企业。其中，不少公司由于相关法律与制度上的障碍，不得不赴海外上市，而与A股市场“失之交臂”。这类优质企业的盈利来自中国市场，可中国投资者却难以分享到企业发展的成果。前几年，A股市场对“BATJ”类及独角兽类优质上市资源流失有过热议。这种状况的改变，在科创板与创业板试点注册制的改革过程中实现了突破，红筹企业回归的便利大门徐徐打开。

以正在争取快速回归A股市场的中芯国际为例，2000年成立于上海，是一家注册在开曼群岛的红筹企业。该公司是中国内地最大的集成电路晶圆代工企业，主要为客户提供0.35微米至14纳米多种技术节点、不同工艺平台的集成电路晶圆代工及配套服务。按2018年的排名，中芯国际占全球纯晶圆代工市场份额的6%，位居全球第四位，仅次于台积电、格罗方德及联华电子。

A股投资者期待回归的红筹股，包括阿里巴巴、腾讯、美团点评、京东、拼多多、网易、百度、小米、爱奇艺、携程等。这些企业知名度高，科技含量高，适应新经济发展潮流，一旦回归A股肯定会受到热捧。

中金公司指出，大市值红筹和部分创新红筹回归A股，将促进资本市场支持实体经济、支持创新升级，丰富A股的投资品种、提高整体上市公司质量。对那些质地欠佳的偏小市值个股进一步资金稀释，促进优胜劣汰，中长期将改善中国股市生态。

面对A股市场的召唤，优质红筹企业的回归意愿日趋增强。可以相信，把科技领域龙头的明星红筹企业吸引到A股市场，对提升市场人气与吸引资金入市具有积极作用。不少红筹股发展向上的空间较大，可通过业绩增长来带动市场发展。此外，随着真正有科技含量的红筹股回归，引导市场资金投资优质企业，A股市场上热炒伪成长股与题材股的现象有望降温，投资理念将变得更为成熟。

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