红筹股回A细则落地！上交所针对科创板制度包涵性打“补丁”

叶小杰还指出，关于红筹企业上市条件的调整适用、红筹企业相关退市景象的调整适用其实都指向同一问题：由于红筹企业的公司情势、股票面值、股本要求及计价货币等与境内市场存在较大年夜差异，因此对相关规定举行了调整，其出发点都是排除情势上的障碍，而更注重实质内容，就如会计所讲的“实质重于情势”。

本年以来，科创板不竭加强制度的包涵性和适应性，以吸引优质科创类红筹企业登陆科创板。

叶小杰告诉《国际金融报》记者，《通知》意义重大年夜。起首，近段时间以来，在美国上市的中概股风声鹤唳，而《通知》立足于解决红筹股上市中的具体难点，具有光鲜的指向性，为中概股回归进一步铺平了蹊径，有助于加强科创板的包涵性。

近期，中概股回归潮引起市场关注。A股敞开政策“怀抱”，尽力买通红筹企业回归境内发行上市“最后一公里”。

其次，《通知》中涉及的一系列问题均为红筹股上市的广泛性问题，这些问题的发生与红筹股这一特按时期的特定产物紧密亲密相关，因此羁系部分正视这些痛点加以解决，体现了羁系温度，契合当下“放管服”中的服务理念。

其一，估值调整协议中优先权利的处置。众所周知，红筹企业在成长壮大年夜历程中广泛引进了VC/PE，涉及各方利益博弈的对赌协议也每每是“标配”，因此《通知》中的处置也为解决对赌协议问题提供了鉴戒。以后不仅是红筹企业，其他涉及对赌协议的企业也可以视环境参照执行。另外，关于“突击入股”的规定主要在于锁按期不同。假如是突击入股，要锁定36个月，否则只需锁定12个月。因此，该规定敷衍红筹企业而言是一个重大年夜利好。

红筹股回A细则打“补丁”

“但是，券商在抢抓机会的同时，也需要注意合规性问题。红筹企业毕竟有其特殊性，不克不及简单地用一般企业的尺度来权衡，因此券商必需更深入地研究《通知》及其他相关法令法规的要求，阐发外洋市场与A股的制度差异，才气在保荐历程中对症下药，更好地为红筹企业上市提供服务。”叶小杰暗示。

红筹企业回归A股，无疑给券商投行业务带了新机会。

上海国度会计学院金融系副传授、硕士生导师叶小杰在接管《国际金融报》记者采访时暗示，《通知》立足于解决红筹股上市中的具体难点痛点，内容在此前的根本上更具体更有针对性，体现了羁系温度，跳动财经，契合当下“放管服”中的服务理念，为中概股回归进一步铺平了蹊径，有助于加强科创板的包涵性。

叶小杰以为，相敷衍海内现有的存量企业而言，红筹企业是增量，外汇资讯，蕴含着更多的机会。并且外洋上市的中概股大年夜多经受了市场考验，具有较高的“含科量”和“含金量”，因此也肯定会受到券商的掠取。

继4月30日证监会调整已境外上市红筹企业在境内上市的市值要求后，6月5日，上交所公布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处置、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，做出了针对性安排。

最后，《通知》的公布敷衍成长壮大年夜科创板亦有很强的现实意义。去年以来，科创板作为资本市场革新的试验田，不竭针对市场中的难点举行探索，而此次敷衍红筹股的新规无疑延续了这一正确思路。

其二，适用“营业收入快速增长”要求的具体尺度。由于此前的《科创板股票发行上市审核法则》《科创板股票上市法则》敷衍“营业收入快速增长”的规定较为笼统，实践中缺乏判定依据，因此《通知》中补上了这一缺口，从营业收入、复合增长率、同行业比力等维度，明确三项具体判定尺度，三项具备一项即可。与此同时，明确规定“处于研发阶段的红筹企业和对国度立异驱动成长战略有重大年夜意义的红筹企业”，不适用营业收入快速增长的上述具体要求，充实落实科创板优先支持硬科技企业的定位要求。

叶小杰进一步向记者阐发，《通知》主要解决了以下问题：

券商迎来增量业务

别的，这一规定可视为中国证监会《科创属性评价指引》及上海证券交易所《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》的延续，其根基思路都是通过针对实践中呈现的新环境、新问题打“补丁”，且都是基于科创属性而提出的尺度，充实契合了科创板的定位。

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