点赞红筹企业申报科创板细则更多科创公司有意转身A股上市

红筹企业回归A股“最后一公里”被打通。6月5日，上交所发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，做出了针对性安排。

“这条通路的打开，对我们这些拥有国际前沿技术、同时结合中国市场的AI公司来说，是非常大的利好。”虎博科技创始人、CEO陈烨向记者坦言，这意味着公司可以更专注于技术和业务的发展，而不需要花更多精力在后续资本化路径作过多考量。

与此同时，一些非红筹架构拟上市公司，也在关注《通知》释放的政策信号。正在进行Pre-IPO融资的上海快仓智能资本市场总监章文杰预计，随着红筹企业申报科创板上市相关细则的明确，会有更多VIE架构的AI赛道公司加速上市进程，这对整个市场将形成正向激励。

AI科创公司反响热烈

成立于2017年的虎博科技是一家专注自然语言处理、深度学习等前沿人工智能技术的高新技术企业。此前，公司获得高榕资本、PAC、宜信新金融产业投资基金等多家知名机构的投资，累计融资额超4亿元人民币，为同阶段NLP领域融资额最多企业。目前，公司拥有26项知识产权，包含软件著作权及申请中的专利。

在创立虎博科技之前，陈烨曾任美团点评高级副总裁，他告诉记者，公司成立之初得到了诸多美元基金的青睐，于是秉承了中概股互联网公司的VIE架构设计，以便引入早期融资，最初的想法是海外上市。

记者注意到，很多VIE架构公司的设立并非是企业初衷，而是受限于前期科研投入较高导致的亏损等考量，以及对于海外上市的提前准备。而且，这种情况在人工智能及互联网服务类科创公司中格外突出。

以虎博科技为例，从近两年的发展来看，考虑到中国市场技术的迅猛发展，虎博早就关注A股上市的可能性。“我们目前很多重要的战略客户都来自国内，因此公司积极寻求A股上市的可能性，这更贴近我们的市场和未来发展趋势。”陈烨告诉记者，科创板的设立，让公司看到了A股市场对于拥有领先“硬核”科创企业的开放态度，越来越多拥有国际前沿技术的公司正在“回家”的路上。

一些AI类红筹架构公司已经明确表示出A股上市的意愿。“我们创始团队在国内，客户在国内，而且国内对于数字化和AI技术应用的市场环境更好，我们当然优先考虑A股上市。”一家AI公司负责人坦言，《通知》对于红筹企业申报科创板给出了更具体的指引，目前公司已在重新评估方案。

与此同时，一些非红筹架构拟上市公司，也在关注《通知》释放的政策信号。非VIE架构的上海快仓智能科技有限公司是一家以机器人系统为核心的智能仓储解决方案提供商，公司自主研发的方案已经广泛应用于电商、物流、高端制造等领域。创立6年，快仓智能已完成数亿元的多轮融资，投资机构包括菜鸟网络、百世物流、软银中国、国和投资、中信产业等，估值达到数十亿元。公司计划2021年冲刺科创板。

该公司资本市场总监章文杰预计，在红筹企业回归A股“最后一公里”打通后，会有更多VIE架构的AI赛道公司将加速上市进程。

红筹公司IPO进程将提速

针对红筹企业上市之前对赌协议中普遍采用向投资人发行带有特殊权利的优先股等对赌方式，《通知》明确，如承诺申报和发行过程中不行使相关权利，可以将优先股保留至上市前转换为普通股，且对转换后的股份不按突击入股对待，为对赌协议的处理提供了更为包容的空间。

有投资VIE架构公司的投资机构向记者坦言，这为老股东的退出提供了更明确的操作指引。

据了解，虎博科技此前引入的投资方不少是美元、人民币双币种运作的基金。陈烨坦言，资方对公司后续上市地点的选择持开放态度，公司计划未来在科创板甚至主板上市。

至于科创板对红筹企业境内发行上市相关条件中的“营业收入快速增长”这一原则性要求中三个可选标准，其中对于“最近3年营业收入复合增长率”的最高要求是20%以上，陈烨认为这是非常合理的。他表示，随着拥有核心技术的公司的战略重要性日益提升，这样的高增长趋势会随着经济的数字化转型而愈加明显。

目前，金融已成为虎博科技落子商业化的首个领域，公司不仅面向C端用户推出旗舰产品虎博搜索，解决专业垂直领域信息获取难的问题，也将核心技术赋能企业，已服务海通证券、嘉实基金、宁波银行等金融机构；相关业务还延伸至政务、媒体、医药等领域，累计服务客户近百家。陈烨告诉记者，在找到业务与市场的契合点并积累了成功案例后，公司重点业务的年化复合增长率已经达到三位数以上。

章文杰认为，细分领域的人工智能龙头要达到《通知》规定的营收和增长指标不难，这充分体现了政策的包容性。

截至记者发稿时，采用美元融资和VIE架构的旷视科技港股上市仍处于停滞状态，而有着“AI四小龙”之称的依图科技、商汤也属于红筹架构；云从科技刚刚完成18亿元的融资，投资方除了中国互联网投资基金、上海国盛等政府基金外，还包括工商银行、海尔金控等产业投资者，目前公司已完成股改，距离A股上市只差“临门一脚”。可以预计的是，随着红筹企业回归A股“最后一公里”的打通，会有更多优质AI公司转身拥抱A股市场。

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