研究表明人民币汇率低估程度不到10%

研究表明人民币汇率低估程度不到10% 更新时间：2011-2-14 9:18:58 　　中国发展研究基金会研究显示，汇改对宏观经济运行的负面影响较小，出口企业对汇率波动的承受能力高于预期

【财新网】中国发展研究基金会近期一项课题研究称，2005年7月以来的汇率形成机制改革成效显著，汇改对宏观经济运行的负面影响小，缓解了汇率和国际收支失衡，也给外向型企业的升级转型留出了时间。

这项研究显示，人民币汇率对均衡水平的偏离有了明显改善，虽然还有一定低估，但是低估程度不到10%。

中国发展研究基金会于2月13日发布了“人民币汇率制度改革影响评估”课题研究成果。

根据这一课题模型的估算结果，在2007年和2008年，人民币兑美元每年升值约7%，与不升值的情况相比，实际GDP只下降0.28个百分点，但是，中国通货膨胀率降低了0.42个百分点，工人实际工资上升了0.07个百分点，经常项目盈余占GDP的比重减少了0.28个百分点。

“如果没有汇率的渐进升值，那么，我们现在所面临的流动性过剩等其他方面问题会更严重。”中国发展研究基金会秘书长卢迈表示，从长期看，汇率调整带来的产业结构改善，反而有利于促进经济的长期健康发展。

汇率是调节进出口最重要的政策。较早就有观点认为，人民币升值会给中国出口行业造成打击。不过，课题组对2000年至2008年18万家规模以上企业的实证分析表明，实际情况恰恰相反：人民币有效汇率每升值1%，企业出口占销售额的比例下降大约0.2个百分点，企业销售利润率却上升0.01个百分点，体现了贸易条件改善和产业结构调整的正面效果。

据国际清算银行统计测算，2005 年人民币汇率形成机制改革以来至2010 年12 月，人民币名义有效汇率升值14.7%，实际有效汇率升值23.2%。

从实地调研看，虽然许多出口行业的销售利润率只有3%，但是资本利润率却超过10%，“出口企业对汇率波动的承受能力要高于预期。”卢迈称，最根本的是外向型企业会及时调整出口的产品结构、区域结构及加快产业转型。

课题组调研发现，在短期，企业开始学习和使用各种措施来规避外汇风险；在长期，企业已经调整了经营方式，外向型企业的产品结构发生了变化，更多的企业开始从国外市场转向国内市场。

关于人民币汇率是否存在低估以及低估的程度，国际上一直存在颇多争论。课题组认为，汇改以来，人民币汇率对均衡水平的偏离有了明显改善，虽然还有一定低估，但是低估程度不到10%。由于中国劳动生产率还在快速提升，在贸易依存度、投资占GDP比重、国内外物价相对水平基本不变的情况下，预计还将产生持续的升值压力。

虽然汇率作为一种关键价格对经济结构调整至关重要，但是课题组成员、国务院发展研究中心研究员张小济表示，汇率发生作用的前提是具备相对成熟的市场条件，在中国市场经济体制改革尚未完成的情况下，“人民币汇率不可能包打天下。”

他认为，在汇率形成机制改革的同时，还应推进工资制度改革、价格改革、资源税改革等配合起来，这些改革“不能久拖不决，稍微有点风吹草动就把改革的步伐停下来”。

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