理财周刊：政策趋紧A股弱势格局将继续

理财周刊：政策趋紧A股弱势格局将继续 更新时间：2011-5-7 11:52:22 　　当一种市场趋势形成以后，的确是不会轻易改变的。目前阶段股市还会继续调整。因此，对后市保持高度的谨慎是完全必要的。

5月份的第一个交易日，沪深股市均以上涨报收，这样连同4月份最后一个交易日，大盘出现了两连阳的格局，也让不少投资者对后市的乐观预期有所强化。不过，本周三股市的大幅度下跌，则令这种乐观预期遭受重创。当天沪市下跌2.26%，深市下跌2.84%，不但打破了多条中期均线，而且同创本轮调整以来的新低。这种状态表明，即便此后股市会出现技术性反弹，但是一个弱势格局已经形成，而且很明显在短期内根本就不可能改变。

政策趋紧

本周三股市的下跌应该说并不让人感到惊讶。本来，大盘在上个月的下旬出现了比较大的下跌，的确是产生了展开技术性反弹的要求。上月底的股市上涨，基本上就属于这种状况。而对于进入5月份的股市行情，此时大家还是比较谨慎的，特别是对在“五一”小长假期间央行可能出台调控政策，心存担忧。不过，这次小长假央行没有任何动作，这就使得一些投资者产生了调控不至于过紧的期待，小长假过后的第一个交易日股市能够有比较像样的上涨，原因就在于此。

但是，这样的期待仅仅维持了一天就告破灭，因为在央行随即公布的一季度货币政策报告中，强调还是要保持一定的调控力度，存款准备金率和利率这些调控工具，还将“适时运用”。应该说，鉴于管理物价和通胀预期的需要，现在实施进一步的紧缩政策是必要的，也是不可避免的，也是投资者已经预期到的。但是在市场对短期调控刚刚松了一口气后，马上就看到了这样的一个政策表态，由此所形成的心理冲击还是很大的。也因为这样，当天股指就是一路震荡下行，并且在很低的位置上报收。

幻想破灭

这里存在这样一个问题，就是为什么人们对已经有所预期的利空，现在变得这么敏感呢？不是在前一个阶段，调控对股市的边际效应还出现了递减的迹象吗？的确，今年以来，人们对货币政策收紧是有比较充分的思想准备的，也很清楚央行的调控节奏。在前一段时间，由于一切都是如预期在运行，因此当真的调控政策出台后，其对股市的影响就比较有限了。

但是，与此同时大家必须看到的是，调控对经济运行是产生了越来越大的冲击，这方面的边际效应是在增强的。而在一部分投资者看来，由于经济增长减速已经成为现实，这样接下去的调控就有可能会有所松动。虽然从各方面来看，没有丝毫迹象表明存在这种可能，但是很多投资者还是抱有这种幻想。包括这次“五一”小长假期间没有出台调控措施，都被认为是利好。显然，这种状况的出现，表明一些人在潜意识中，已经出现了调控松动的预期。而现实是，这次央行公布的货币政策，对此作出了明确的否定。而这样一来，以前基于调控可能松动而展开的股市反弹行情，自然就夭折了。而且因为前期已经有了一定的反弹，因此这个时候的下跌，也就会变得更加猛烈。周三的大阴线就是这样来的。

客观而言，现在股市是处于一个十分被动的地步。一方面调控还在进行，流动性被进一步压缩；另一方面，通胀压力很大，抑制物价上涨成为当务之急；还有一方面则是上市公司业绩的增长开始放缓。在这种情况下，股市首先是缺乏足够的资金支持，而这种状况又因为通胀仍然严重而在短期内不可能得到改变。与此同时，股市也在渐渐失去来自企业业绩方面的支撑。所有这些，都会驱使估值水平出现下降。在这次股市下跌时，包括银行股在内的大盘蓝筹股已经难以发挥“定海神针”的作用，根本不像前一阶段那样能够逆势上涨。其原因就在于此。

进一步说，在这样的大环境下，股市除了不断下跌，通过回落来化解市场风险以外，似乎并没有其他出路。

保持谨慎

必须看到的是，当一种市场趋势形成以后，的确是不会轻易改变的。

以目前的状况来说，要令大盘能够真正企稳，是需要宏观政策发生相应变化作为配合。既然这次央行的货币政策报告告诉大家调控还在继续，那么人们就只能接受这样的现实：目前阶段股市还会继续调整。因此，对后市保持高度的谨慎是完全必要的。

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