《理财周刊》：中国股市病根何在

《理财周刊》：中国股市病根何在 更新时间：2010-5-10 0:07:57 　　《理财周刊》：中国股市病根何在

在股市中，机构投资者是名符其实的市场垄断者，权利和义务严重不对称。

文/贺宛男

人家涨，我们跌，人家跌，我们跌得更凶――这，就是中国股市的现状。

有数据表明，今年以来，美国道指从10185点最高涨至11200点，这两天有所调整，即便如此5月5日仍为10868点，涨6.7%；同期英国富时指数从5500点跌至5340点，跌幅3%，可上证指数竟然从1月4日3243点，跌至5月6日的2740点，跌幅高达15.5%。在世界股市中，能够同中国股市“一比高下”的唯有希腊，希腊股市1月4日是2189点，5月4日是1729点，跌幅21%。

四个月来，A股市价总值损失近4万亿元，流通市值损失2.5万亿元。去年为了应对金融危机，倾全国之力增加投资也不过4万亿，如今4万亿说没有就没有了。更别说1800多家上市公司辛苦一年，去年盈利才10770亿元，这不，四个月的损失相当于四年白做！

是中国股市真的太贵，为了同国际接轨必须大跌特跌？非也。上交所网站数据显示，5月6日平均市盈率才20倍，而这是按2009年度盈利作出的估值，鉴于2010年一季报上市公司盈利增长超过6成，若全年增长2-3成，则沪市平均市盈率将继续下调至16-17倍，这就同国际股市完全接轨了。更别说国际股市的市盈率多为成份指数，而沪深两交易所公布的市盈率数据涵盖了全部个股，若论成份指数，目前上证50仅12倍，沪深300也不过16-17倍，中国股票一点也不贵。

是中国的紧缩政策特别严厉，基本面和资金面真的出了大问题？更不是！今年以来虽然三次上调准备金率，但M1和M2增幅都在25%以上，别的不说，光银行存款就高达28万亿，流动性不成问题。

在笔者看来，中国股市的症结还在机构身上。

谁都承认，中国股市投机性极强，但是，这极强的投机性又来自何处？全是机构炒起来的！日前，深交所发表了一篇“投资者应理性面对新股发行的两高现象”的专栏教育文章，引来网民一篇骂声。并非专栏文章有什么不对，问题在于，两高现象正是在证监会、交易所的怂恿下发生的，120多倍的新股市盈率，148元的发行天价，哪一个不是机构投机者竞价竞出来的？而这些有望获得竞价资格的大机构，又有哪一个不是经证监会批准和认可的？小股民们只有在机构定下的价格上摇号中签或不中签的份，作为买方主体的普通投资者，对新股发行全无一丁点儿话语权。前两天，证监会主席尚福林在新一届发审委成立大会上强调，要从源头上把好关，提高上市公司的质量。如今，新股发行的源头全被高度投机的机构把住了，这市场又如何理性健康得起来？

那么，大机构们为什么敢冒被套牢的风险，新股竞价越竞越高？理由只有一个，钱不是他们自己的。中国的大机构绝大部分是国有控股，基金经理们拿着几百万的年薪，输得再多、业绩再差管理费照拿。这就像房地产市场，高房价全是手握重金的投机者炒起来的，自住型的、改善型的普通买房人只有买或不买的份，在房屋价格上根本没有话语权。与此同时，地王则几乎全是国企竞出来的，尤其是财大气粗的央企。现在，国资委已经决定，除了16家以外，不以房地产为主业的央企全部退出房地产市场。另一方面，国家已经和正在制定对房产投资者和自住者的不同的房贷政策和税收政策。在房地产市场，炒高房价的投资者不管怎么说大部分还是他们自己的钱，可在股票市场上，炒高新股的机构投资者用的根本不是自己的钱，权利和义务严重不对称，能期望他们对股市负责，进而起到稳定股市的作用么？

股票市场是市场化程度最高的市场，可在股市中，机构投资者却是垄断程度最高，市场化程度最低。既然中国股市已经进入全流通，股市的游戏规则已基本同国际接轨，那么，作为市场最为重量级的参与主体，包括基金、券商、保险等机构投资者，也到了尽快放开，让民间资本进入的时候了。

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