复苏龙堪比希腊熊A股重忧经济二次探底

复苏龙堪比希腊熊A股重忧经济二次探底 更新时间：2010-5-17 0:35:01 　　作为引领全球经济复苏的中国，今年以来证券市场的暴跌却仅次于仍处于金融危机最严重的希腊股市。

即便欧美股市强劲反弹，也未能止住A股的暴跌步伐。5月的第二周，沪指一度探至2604.20点，致年内跌幅逾20％，而在最近的一个月内就暴跌逾15％。大部分坚守的投资者损失约30％，这也突破私募基金普遍的20％止损线。“满月”的股指期货因与暴跌几乎同步而成为众矢之的。

此间，关于救市、维稳的呼声在市场中泛起，保险与社保资金分批次入场、高层授意维稳、新股发行节奏放缓等利好消息频频传出，汇金600资金获批增持的传言更将市场信心加速推升。

虽然众多投资者期待一波大反弹，但不少人也在做好反弹减仓的准备。

4月同比上涨2.8％的CPI，令通胀及进一步收紧流动性的加息预期增强。浸泡在“传言的一周”中的A股，除了从连跌中企稳之外，更多的是面临投资者对经济“二次探底”的担忧。

维稳声音

5月11日，沪指从上涨近2％转而以暴跌1.9％收盘，银行股成为第一大“杀手”。次日，沪指一度最低探至2604点，但在银行股的带动下，最终收于2655点。三大行中的中行、工行、建行分别涨1％、2.93％、2.18％。 此时，关于中央汇金投资公司出手托市的消息开始传出――汇金已于5月11日下午“紧急关头”开始进场增持三大银行股，护卫2600点位关口。

此外，一位基金投资人士告诉本报，汇金将有可能获得600亿资金增持三大行。该人士还称，社保基金已获准买入中石油、中石化以维持市场稳定。另有消息人士透露，5月6日国务院开会，要求做好证券市场的维稳工作。

由于新发审委委员的培训，主板发行渐少也被理解为新股发行暂停。A股投资者历来对巨额融资恐惧，而对发行停顿视为利好。

汇金在2008年的A股大暴跌中的确承担过救市重任。自2008年9月23日后的一年内，累计增持工行、中行、建行A股分别达2.8亿多股、8160万多股、1.286亿股，资金累计约20亿元。根据其增持托市的记录，这一数据与如今传言中的600亿元增持资金相去甚远。

因此，有分析人士认为，如果汇金有600亿元资金获批，应是为参与三大行累计约2870亿元的增发而准备。

易方达基金一位基金经理称，市场暴跌后，关于维稳和汇金增持等各方面传言的可信度有多大值得怀疑。据他从间接渠道了解，汇金的专用席位上在5月12日以及之前的几天并未有买入股票的操作。

“假如汇金进场，说明了银行股目前很便宜，进入了价值投资区间。”国信证券银行业研究员邱志承称。至于国家队进场是否为大底标志，邱志承则分析认为，“还要看宏观经济的走向，如果宏观经济稳定发展，则没有太大问题；但如果宏观经济不稳定的话，泡沫继续积聚，经济二次探底，影响则比较大。”

A股悖论

中国股市历来被诟病为过度投机，基金操作短线化，散户投资难获分红，靠消息买股普遍。如今，机构投资者的投机性更在一级市场发挥。

有三家投行的保荐人向本报抱怨近期连他们都看不懂的一级市场怪现象――普遍高达50、60倍的发行市盈率。

“询价下来这样的结果，不是机构水平有问题就是‘神经病’。萝卜白菜啥都一个价，虽然我们也想发高点，但连这发行价太离谱了。”一位南方投行高层抱怨。

在他看来，最近新股高价发行也过多沉淀了不少市场资金，这种高价格更是带来了市场的泡沫，机构难逃其咎。海普瑞发行上市造就的李锂夫妇“一周首富”就是一个例证。

此外，原本寄予的稳定器作用的股指期货亦陷入暴跌助推者的指责中。4月16日，股指期货与此轮暴跌齐至，上市以来徘徊在4％的持仓比例，暴露出其过度的投机的存在。

“大家都在等技术反弹减仓出票，很多人认为还有下跌空间。”一位券商人士称。

5月11日10时，4月CPI公布同比上涨2.8％，创2008年11月以来18个月新高，通胀预期进一步增强带来调控加息预期强化。这成为当天A股从上涨到下跌的变盘节点，最后在欧美股市暴涨下A股继续暴跌1.9％。

国家统计局总经济师姚景源预计，未来3个月CPI还会继续走高。央行也发出通胀警告，并提出5项管理通胀预期措施。

此前，部分机构人士称，此轮A股下跌，外围股市与金融危机“第二波”冲击是一个重要因素。但如今看来，A股对外围股市“跟跌不跟涨”，说明真正的原因还是来自于国内房地产调控带来的流动性收紧，以及CPI步步走高的通胀及年中加息担忧和经济上行压力。

这些在一定程度上影响到投资者信心，大部分机构人士近期表态二季度加息预期维持不变。

申银万国分析师袁宜在其报告中指出，眼下担心明年中国增长低于9％、今明两年盈利预测大幅下调的投资者显著增加，主要在于房地产紧缩政策可能导致投资和经济的超调――即经济是否会二次探底。

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