解析医药行业的估值和投资机会

解析医药行业的估值和投资机会 更新时间：2010-9-21 6:02:15 　　中央电视台财经频道《交易时间》老左来了　　主持人：左安龙　　嘉宾：毛羽新东风网董事长　　嘉宾：周雪松　　国海证券注册分析师　　毛羽：药品定价和营销能力是重点　　左安龙：咱们先分析医药，毛羽你先分析医药。　　毛羽：实际上这个投资者说的这个问题，我一看现代投资确实挺好，分红这个角度上挺好，但是，成长这个角度我们待会再看，看看它有什么问题，实际上医药行业，整个我们来看，它说的这个云南白药，同仁堂这样的公司，我们就把这两个公司的财务结构跟它未来成长的情况我们调出来看一下，我们请北京的编辑把同仁堂定价能力强，这副图我们调出来看一下，我们可以发现，同仁堂从05年以来，它的收入增长不是很快，但是它的毛利率的增长情况却是比较好，也就是说，你看这个图上面，有一个黄线，黄线就是同仁堂的毛利率，我们可以看到，它从06年以来，它的毛利率都是节节上升按的，但是红色的柱图是它的收入，收入的涨幅倒不是非常快。　　左安龙：但是也是增长的。　　毛羽：也是增长的，增幅不快，所以，这个医药股，大家实际上是考虑它未来成长性的问题，我们请北京的编辑继续把后面一副图，同仁堂的PEG1.9倍的图我们看一看。　　左安龙：就是它未来得。　　毛羽：从它未来三年的增长的情况来看，同仁堂也是，从我们收集到整个市场上所有的机构对它的预测，10年大概是0.67元，11年大概是0.79元，12年大概是0.87元，左边的数字我们发现，它目前圈出来的地方，是它未来预测市盈率和它的增长率，比如10年，它的市盈率预测是47倍，多增长率是22%，所以算出来它的PEG，就是PE.　　左安龙：未来反而降低了。　　毛羽：动态的市盈率除以它动态的增长率是1.9倍，整个市场对于医药股的估值，目前比较认可成长性的医药股在1.5倍左右，1.9倍就是说它，对未来的业绩来说还是有一点透支，反过来我们再看云南白药，我们发现这家公司，它跟同仁堂不一样，它的情况是增长很快，但是定价能力不是很强，它的毛利率基本上这几年保持不变，我们请北京的编辑把云南白药这副图，云南白药增长好，定价能力稍弱这副图我们调出来看一看，它的情况跟同同仁堂是另外一种情况，我们可以看到，它收入增长从最近几年来从20个亿一直涨到现在接近70个亿，但是毛利率就是这条黄线基本上维持不变，它大部分走渠道，在营销方面做的很好，但是在产品定价方面，做的不是很好，所以这就引出来一个问题，我们对医药股的评价来说，第一个医药股的定价能力要强，比如说有些公司是独家品种，它的定价力非常强，还有一个它的营销能力要强，第三，它未来的成长，PEG的指标比较低，所以在40几家医药股里面，大概有9家公司是比较符合这种。　　左安龙：这是规律性的东西。　　左安龙：定价能力比较强的这种。

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