解构牛市配方：资金宽松时代 A股长牛的可能性有多大年夜？

市场情绪指数单日涨幅最大年夜在2019年2月25日，其时两国会商有较大年夜希望；而第二大年夜日均涨幅在本年的2月4日，市场重新冠病毒疫情的惊恐中修复。在大年夜摩的定义中，情绪指数仍有上升空间，假如超过75%就意味着股市过热。

流动性充裕是A股牛市的很是关键的前提条件之一，这一次也不破例。疫情的爆发令年头全球金融市场呈现百年一遇的巨幅震荡行情，也带来全球主要经济体史无前例的刺激政策。

银保监会要求信托公司压降非标规模也将释放万亿资金。5月8日，银保监会公布《信托公司资金信托管理暂行措施》，其中对信托非标资产投资比例举行限制，设立对同一融资人的非标债权类资产不超过信托公司净资产的30%和投资非标债券类资产不得超过全部集合股金信托规划的50%的两条红线。

亦有不少投资者将现在A股所处的位置与2014年相比力。

但与2015年相比，市场的杠杆水平可控。景顺数据显示，零售氛围的改善动员了股票市场的换手率和保证金融资交易。与2015年A股的升市比力，保证金融资交易，出格是保证金融资的场外交易―约占自由流通市值的10%。而现时保证金融资交易仅约占自由流通市值的约4%。

东北证券首席经济学家付鹏以为，传统经济的时代就像传统的中国经济引擎一样已经老去，低估值，低PB并不是买入的须要来由。消费作为核心防御，科技TMT作为未来超额收益进攻。消费作为核心防御行业具备龙头特点，具备护城河，具备抵抗经济周期的特点，市场的推动根基上是在合理的估值水平内和盈利之间配合构建了它的市值台阶；科技TMT作为未来超额收益进攻，具备的是立异、手艺，但同时高估值是它最大年夜的风险。

从资产配置的角度而言，中国与全球资产相关性较低，更具备分散风险的价值。MSCI研究暗示，2020年头至4月30日，MSCI中国A股在岸可投资市场指数和MSCI全球基准可投资市场指数之间的相关性为55%，远低于全球其他主要国度和地区的数据。

经济不雅察报记者采访的多位外资人士均暗示，无论是分散风险，仍是追求收益，配置中国市场的可行性越来越强，长线配置中国资产合法当时。

7月的A股，犹如盛夏般火热。7月1日，大年夜盘登上久违的3000点之后，不同于以往的犹犹豫豫，刀切斧砍地连日上攻，动辄万亿日成交额演变至1.5万亿之上的历史新高，3100点、3200点、3300点和3400点几大年夜关隘相继攻破。

张明提示风险称，“股市这种涨法，令人担忧，很可能又一次把羁系部分试图培养的慢牛行情演绎为疯牛行情。后知后觉的散户们只怕又要被收割一次。只不外这次收割方多了外国机构投资者。”

牛市相似的味道，不同的配方。中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明以为，这次牛市的实质是75%的“水牛”加上25%的“革新牛”。

肖钢暗示，看起来它是一个发行制度，外汇资讯，但实际上涉及到整个资本市场的生态扶植。不把注册制革新搞好，退市制度的实行就很坚苦。我们要完善股票市场的根本制度，对峙市场化、法治化的革新标的目的，要革新和完善股票市场的发行、交易、退市等制度，鼓励和引导上市公司现金分红，要完善投资者的庇护制度。

资管新规之下，银行理财富品也在从保本刚兑向净值化管理转型。截至2019年末，银行理财富品超过20万亿，净值型产品占比43%。天下人大年夜第十一、十二届财经委副主任委员、央行原副行长吴晓灵牵头近期建议，建议2020―2022年压缩每年比例不低于30%，2022年末压缩至零。这意味着更多的理财资金将从曩昔的非标――未上市公司股权、私募、通道业务等专项尺度化的债券和股票市场。

至于A股可否走出像美国那样的长牛？华兴资本首席经济学家李宗光对记者暗示。“纳斯达克100指数曩昔十年涨了5倍，其中，盈利供献了80%以上，PE估值供献不到20%，现在只有31.7倍市盈率。A股要走出像美国那样的慢牛行情，在宏不雅经济周期管理和科技竞争力提升方面尚有一定提升空间。”“但愿这次是只慢牛稳牛。”刘鸣镝补充道。

瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝以为，我们敷衍中国股票投资气概回报研究表鹤发展性行业及个股是唯一在经济面对下行压力阶段都跑赢大年夜市的。我们对上司公司的判定是目前盈利仍在冬季。

截至7月10日，沪深300指数自3月份的低点以来上涨了30.71%，其中7月1日至10日就涨了14.15%。上证50指数自7月1日起头引领大年夜盘放量上涨，至7月10日涨幅13.93%。

政策红利

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