西部证券：市场弱势震荡格局仍将延续

西部证券：市场弱势震荡格局仍将延续 更新时间：2011-5-10 11:09:31 　　周末加息预期落空，A股周一小幅高开后向上小幅反弹，但2900点附近卖压明显使得股指随后有所回落，大中小市值品种继续在盘中呈现分化的走势，中小市值品种在经历了前期的快速下跌之后，估值过高的风险已经基本得到释放，构筑阶段性底部的迹象有所显现，但权重股则表现相对低迷，银行、保险、石化等权重板块均对股指形成或多或少的拖累。整体上，虽然盘中并不缺乏较为明显的题材、概念型热点，如强势反弹的高铁、核能等品种，但热点依然显得相对分散，市场更多体现出局部性机会，做多合力的凝聚力度依然欠缺，这也使得两市短线难以摆脱当前的弱势震荡格局。

修复技术形态和消化负面影响仍是近期市场运行的主基调。本周三将公布4月份的宏观经济数据，CPI数据成为重点关注的对象，而由此引发的货币政策是否再次出台也同样是焦点之一。虽然市场此前连续两周周末对央行加息的预期落空，但在通胀水平仍处高位的情况下，紧缩预期并未减缓。我们认为，不必对央行提高利率过于担忧，预计全年央行加息的次数在3次左右，考虑到当前各项数据已经显示我国宏观经济开始出现回落，持续的价格型工具使用必然在未来面临“超调”的问题，因此央行过于频繁地使用利率工具的概率不大，但常态性地采用上调存款准备金一类相对温和的调控手段的可能性较大。综合而言，货币政策的压力对于A股的影响只会逐步减弱，而影响市场运行的关键因素将再次回到宏观经济、上市公司的业绩等方面，这也是近期市场需要消化的主要不利因素。

持续的紧缩政策和经济增速的放缓使得市场对未来国内基本面景气的持续性和未来拐点产生了担忧，表现为对A股市场的信心不足。与此同时，代表着未来转型方向、以中小市值品种为主的新兴产业公司业绩低于预期，加剧了市场的担忧情绪，这也直接反映在市场估值水平始终难以快速提升方面，加上主流研究机构不断下调盈利预期以及市场夸大负面传闻，中小板指数和创业板指数连续快速回落释放估值风险，最终引发了股指的上升趋势出现拐点。

数据显示，2010年年报2038家可比公司净利润增速为37%，剔除金融行业的利润增速为46%，经营活动产生的现金净流量增速为-0.3%。一季报2128家可比公司净利润增速为24%，剔除金融行业的利润增速为19.6%。从另一个层面来看，2010年主板公司利润增速为39%，中小板公司利润增速为33%，创业板公司利润增速仅为30%，很明显，非金融企业净利润增速在一季度已经出现非常明显的下降，政策紧缩无论是给经济还是中小企业发展带来的负面影响明显，但金融企业还是从中受益较多。此外，一季度上市公司现金流显著恶化，不断提升的资金成本也已经明显影响到企业的经营环境和盈利能力，加上上游原材料价格不断上涨也导致上市企业毛利率下滑，综合来看，业绩的不佳将继续拖累市场整体估值水平的下移，而股指也需要继续通过震荡整固的方式消化这些负面因素。

从当前股指的技术形态上看，沪综指周K线仍运行于大三角形格局当中，三角形上轨为3478点和3186点的连线，下轨则是2319点和2661点的连线。另一方面，在3478点和1661点区间内，以3478点为起点作黄金分割线的划分也可以发现，0.382位置则大概在2800点附近，同时考虑到时间的推移，三角形整理区间将继续收窄，预计2800-2820点区间存在较强的下档支撑，2950-2980点区间存在压力，股指弱势震荡格局仍将延续。

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